太奇怪！债券违约+业绩大亏，股价1个月竟暴涨50%！"A股体育第一股"上演什么套路？

福无双至，祸不单行。对于贵人鸟来说，这个冬天或许格外寒冷。

一家成立32年的体育服饰企业，其苦心维系31年的市场信用正接连遭遇危机。19日上午，贵人鸟盘中发布公告，就“14贵人鸟”违约债后续处置情况发布进展。两日前，本期债券受托管理人瑞银证券召集债权人开会审议了两项相关议案，但均未予通过，这种现象并不常见。

自上月有一期5亿元规模的债券发生违约后，贵人鸟本月再现一期8亿元规模的公司债违约，涉及未兑付本金6.47亿元。年内，这家老牌体育服饰企业贵人鸟出现的违约债本金合计已超12亿元。值得注意的是，就在19日当天，贵人鸟股价在下午被拉升至涨停板，从11月20日至今，贵人鸟股价上涨近50%。

今年来，很多公司融资渠道趋紧，债券违约现象时有发生，据不完全统计，年内券商参与承销的违约债券就有177只，涉及金额超过1400亿。如何妥善地进行违约债后续处置，同时尽力维护发行人生产经营的稳定，是社会普遍关注的话题。

遭遇债券违约，是否该“同债同权”？

债券违约后，在偿付资金有限的情况下，债权人都在尽力维护自己的利益，所以，最终确定何种偿债方案，就是维权的关键。19日上午10点26分，贵人鸟盘中发布公告，通报了两日前召开的“14贵人鸟”第二次债券持有人会议决议，会上审议的两份议案均未通过。

议案一是关于发行人应按照“同债同权”的原则制定偿债方案的议案；议案二是关于授权受托管理人向贵人鸟股份有限公司采取法律措施并由债券持有人承担全部费用的议案。

这次会议召开的背景是，贵人鸟于2014年发行的一笔规模为8亿元的五年期公司债，本应于本月3日到期，但出现了实质性违约。12月13日，在“14贵人鸟”出现违约10天后，这只债券的受托管理人瑞银证券召集所有债券持有人开会，并通知将审议上述两项议案，其中议案二是新增审议事项。

有北方券商债券业务人员对记者表示，一般情况下，当出现债券违约时，企业（发行人）往往会先兑付自然人，后兑付机构。“同债同权”就是要求按自然人、机构一视同仁，都按持债比例偿还。“就贵人鸟违约案例来看，没通过‘同债同权’议案，企业应该就仍然按自然人先兑付、机构后兑付来操作。”

关于议案二没有被审议通过，是否意味着受托管理人瑞银证券向贵人鸟采取法律措施的进度受影响呢？上述业务人士认为不会，在发行人违约时，受托管理人应向发行人采取法律措施，一般在受托管理规则中都有约定。该议案没有被通过，大概率是债券持有人不愿意承担费用。

据公告，本次出席的该债券持有人或其委托代理人共10名，代表有表决权的未偿还债券共479.5万张，占本期未偿还债券总张数的74.12%。

虽然两份议案都没通过，但是到场债券持有人的态度却不尽相同。对于议案一，有37%的持有债券同意，有37%的债券弃权，到场债券持有人无反对票；对议案二，仅有本期未偿还债券总额5.96%的债券同意，大部分持有人选择反对或弃权。

贵人鸟年内债券违约金额已超12亿元

2014年12月份，贵人鸟发行了规模为8亿元人民币的公司债，5年固定利率品种。今年12月份本该是这期债券到期兑付的日子。不过本月3日，大部分债券持有人没有等来如期兑付，等来了违约公告。

12月2日晚间，贵人鸟发布公告，称“14贵人鸟”公司债券未能按期兑付，自3日起在上交所固定收益证券综合电子平台停牌。目前，这期债券余额为6.47亿元，债券利率为7%。公司正在进一步探讨和完善本期债券的兑付和解方案，争取尽快与债权人达成和解协议。

贵人鸟还表示，在债券停牌期间，公司讲继续通过多途径募集偿债资金，并积极与债权人寻求债务和解方案。包括继续推进公司部分资产的处置，比如公司持有的股权投资基金、部分子公司股权及部分固定资产。

不过，自今年6月份起，贵人鸟以及“14贵人鸟”公司债券信用等级就不断被联合评级下调评级，从“AA”依次下调至“AA-”、“A”、“BBB”、“CC”，半年内连降7级，自9月份起，评级展望就变为“负面”。当时，债权人就对该期债券是否能如期兑付产生深刻忧虑。

更值得一提的是，这期债券并非贵人鸟年内发生的第一次违约。11月11日，“16贵人鸟PPN001”就发生实质性违约，涉及本金5亿元，这是贵人鸟在2016年度发行的第一期非公开定向的债务融资工具。

也就是说，这个曾经的“A股体育品牌第一股”年内违约债金额就达到11.47亿元，加上当期逾期利息，违约金额已超12亿元。

为什么公司债券相继出现违约？贵人鸟对这两只违约债的解释非常一致，即由于经济政策和市场环境的变化，公司融资渠道严重受限，偿债能力持续恶化，流动性趋紧，且难以在短期内处置相关资产筹措本期债务兑付资金。

控股股东股质比例近100%，公司全年或亏损

自2016年以来，贵人鸟的净利润一直处于负增长状态。2016年至2018年，其净利润分别为2.9333亿元、1.57亿元、-6.86亿元，同比降幅分别为16.53%和536.01%；负债却连年增长，资产负债率由2016年的60.62%增长至2018年的70.98%。

今年前三季度，贵人鸟净利润为-1.66亿元，同比骤降1134.18%，其解释为主打品牌“贵人鸟”业务收入有所下降，销售费用、计提的坏账准备大幅度增加。2019年全年恐难以盈利，若明年盈利情况继续走低，贵人鸟或将于后年也就是2021年退市。

此外，贵人鸟还有数十亿元债务压顶。从债务结构来看，截至今年9月底，贵人鸟的总负债为33.4亿元，有息债务金额为26.24亿元，其中短期债务金额为25.98亿元。与之形成鲜明对比的是，截至今年9月底，贵人鸟账面上的货币资金只有0.15亿元。

值得注意的是，公司控股股东贵人鸟集团股权质押比例也已高达99.02%，其持股比例占公司总股本的75.47%。

此前，其控股股东贵人鸟集团持有的该公司3769.50万股无限售条件的流通股曾遭拍卖。但该拍卖因无人出价而流拍。贵人鸟表示，贵人鸟集团持有的该公司3000万股也将于2019年12月23日10时至2019年12月24日10时止（延时除外），在京东司法拍卖平台进行第一次拍卖。

12月17日晚间，该公司发布公告称，公司部分银行账户被冻结，累计被冻结金额为90.94万元，冻结原因主要系其未能按期兑付“14贵人鸟”债券本息，部分债券持有人向司法机关提出财产保全申请。

值得注意的是，就在19日当天，贵人鸟股价在下午被拉升至涨停板，从11月20日至今，贵人鸟股价上涨近50%。公司提示风险，近期，公司股价实际波动幅度较大，超过大部分同行业公司股价涨幅。经公司自查并向控股股东及实际控制人核实，截至本公告披露日，除公司已披露事项外，不存在应披露而未披露的重大事项。

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