雏鹰：盈亏平衡时正是投资猪场的好时机，猪价变化对企业利润影响不大！

来源：证券时报作者：赵黎昀

2017年，猪周期进入下行通道，而环保禁养风潮却使得国内生猪价格实现“软着陆”，令行业上市公司收获市场广泛关注。近日，雏鹰农牧董事长侯建芳首度全面解析了公司全产业链模式的架构，及企业产融结合发展的进展。
　　
1雏鹰模式对冲猪周期，价格波动对利润冲击不大
　

2017年半年报中，主营生猪养殖的雏鹰农牧，养殖板块营业收入占总营收比重的53.96%，粮食贸易、互联网、类金融业务和其他业务，几乎占据了公司营收的半壁江山。
　　
“当前这种模式下，即使生猪价格出现比较大的波动，对雏鹰农牧利润的冲击也不会特别大。”面对外界对公司业务分散的质疑，侯建芳表示，公司多元化发展后，很多行业外人士难免看不明白。事实上，在2014年公司利润受到猪周期下行显著影响后，企业从2015年就开始进行模式升级。如今的雏鹰模式，实际是做了风险对冲，能较大程度地规避周期波动风险。
　　
他表示，由于养猪成本中，猪饲料的成本占到70%左右，而这部分成本是无法削减的，因此，当猪周期下行后，一般养殖企业的盈利缩减也是无法规避的，甚至某一段时间出现价格倒挂。
　　
为突破这一困局，2015年下半年，雏鹰农牧开始将公司养殖板块的猪舍，有条件转让给合作社。
　　
“在猪价行情向下的时候，公司评级下调，金融机构对企业的支持力度偏小。雏鹰农牧也恰恰在猪周期下行期间，以股权投资形式，入股养猪企业，这样后期产生的投资收益较大。而在周期上行期间，公司收获的收益与其他养殖企业差距也不大。”
　　
他分析称，猪周期分四个阶段。周期下行期间，尤其是到猪粮比盈亏平衡点时，是投资猪厂的最佳时期。当周期行情上升到盈利点以上，未出售的猪场也可并入上市公司，增加企业养殖收入。

侯建芳表示，雏鹰农牧在今年生猪价格走跌的背景下，也取得了盈利。报表中公司盈利是投资收益，但投资中多数是养猪企业，所以盈利也是得益于养殖，受益于雏鹰模式。
　　
2想赚钱，全产业链很重要
　　

“当前公司生产的高端发酵火腿，毛利率较高，投资利润稳定。”在侯建芳看来，拓展熟食板块，形成全产业链，是公司取得战略发展的重要一环。
　　
侯建芳表示，与猪肉相比，熟食价格稳定，也能获得稳定的利润。同时，行业内很多企业会适时合理使用储备冻肉，通过阶段性价差获得利润。雏鹰农牧也会利用这一思路来获得可观的毛利率。
　　
“存肉一方面需要全产业链协同，下游有渠道消化。同时，公司也需要大量资金。猪舍转让后，公司可腾出约七八十亿元资金，一部分用于投资，另外大部分就是在生猪行情很差的时候用来屯冻猪肉。”他说。
　　
除此之外，2016年，雏鹰农牧还投资1.35亿元，与沙县小吃合作成立沙县投资、沙县传媒，全面参与沙县小吃的全面升级。
　　
根据双方协议，沙县小吃计划开展全国范围内的“沙县小吃”品牌带动战略，整合全国各地约6万家沙县小吃经营店、在沙县建设沙县小吃产业园，从而推进沙县小吃产业品牌化、标准化、产业化发展。
　　
“沙县小吃实际数量已超过6万家，简单测算，一年消费人次在50亿次左右，沙县传媒覆盖的数量在40万人左右。”谈及未来沙县小吃板块的发展，侯建芳信心满满。他透露，目前升级版的沙县小吃门店开设超过六百家，分布在北京、上海、厦门、福州、郑州等地。升级后的小吃店销售收入提高普遍在50%以上。
　　
今后沙县小吃的全国门店，将成为雏鹰农牧线下的提货、配货网点。而在之后，沙县小吃出品的食品及半成品，也将升级并生产成包装食品进行销售。
　　
他表示，由于要搭建中央厨房，还有与沙县当地政府磨合等因素，当前沙县小吃项目发展并不是特别快。但一旦前期模式打造成熟后，门店的拓展速度将呈几何式发展。

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