期权隐含波动率及经典基础策略日报（20191224）—— 赶紧总个结！

今日综述前些天有些工作上的事情，没有及时更新。眼看着要到这个月的到期日了，赶紧趁着今天有时间更新一下日报。经历了四连跌后，标的今日重振旗鼓。早盘小幅高开后虽然有所下行，但是很快标的就开始反弹，此后虽然仍然不时有回撤，但是标的价格始终站在昨日收盘价之上。下午开盘之后标的总体趋势继续向上，呈阶梯状向上攀爬，虽然程度不是非常迅猛，但是走的还算稳健，最终标的以2.988的价格收盘，较上一交易日上涨0.30%，终结此前的四连跌。隐含波动率方面，在bro停更的这几天里，隐含波动率出现了比较大的波动，无论认购还是认沽，平值附近的隐含波动率在近几日均出现了明显的上下跳动。所以对买方来说，过去几天在每个方向均有短线操作的黄金机会。不过今天由于标的走势比较平稳，加上马上就要到期，所以今天买方日内操作还是比较难受。非常巧的是，本月最后一天的悬念又是标的能否突破3.000，这个情况已经连续出现了几个月了。从今日的表现看，市场还是对标的站上3.000没有足够信心，执行价为3.000的当月认购合约今日价格还是跌了挺多的。目前该合约Gamma数值非常大，标的现价较3.000差距也比较小，可以在3.000这个执行价上押宝一下，不过仓位还是不要太大，没办法，bro对买权还是比较谨慎。
经典基础策略方面，今天各经典基础策略的表现比较灾难，在临近到期日的时期如果标的没有强劲的走势，买方策略大幅度亏损还是非常容易出现的，深度虚值的组合现在甚至没有什么价值了。月度表现上大概率看，牛市价差和看涨日历价差应该是能够大获全胜了，尤其是牛市价差，由于组合保证金制度的推出，牛市价差买方在资金效率上大幅优化，所以本月收益应该非常突出。
昨天最重大的事莫过于关于沪深300的三个品种期权合约的上市，从交易数据看，投资者的参与热情非常高。当然不少投资者也把不少套利策略拿了出来，想在新合约上市初期尽可能多赚一点。bro整理了一下，目前被大伙提及最多的是以下三种策略：备兑开仓、Gamma Scalping和无风险平价套利。备兑开仓是基于看好标的走出慢牛行情，Gamma Scalping则是针对期权隐含波动率高于现货短期波动率，而无风险平价套利则是基于认购合约隐含波动率高于认沽合约隐含波动率并加之股指期货升水。除此之外，投资者针对两种沪深300ETF期权，还考虑一些跨品种套利策略。但是不管怎样，经过昨日一天的整理，今天貌似就没什么特别明显的套利机会了。经过vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权近5年的锤炼，现在的期权市场参与者其实并不像一些人想象的那样“小白”，还是继续深入研究方向和波动率吧。

隐含波动率最新行情一、隐含波动率曲线
1、当月合约（1）看涨期权

（2）看跌期权

（3）看涨/看跌对比

2、次月合约
（1）看涨期权

（2）看跌期权

（3）看涨/看跌对比

二、平值期权隐含波动率序列1、K角度（1）当月合约

（2）次月合约

2、T角度
（1）认购合约

（2）认沽合约

经典基础策略最新表现文中所列策略均为构造所需不超过两种香草期权的期权多头（初始有资金流出）策略。分为方向性策略、波动性策略和时间价值策略三类。分别统计了月表现、周表现和日表现的收益数据。月表现从上月第四个周四开始计算。

一、方向性策略1、单边看涨单边看涨策略的操作为：买入当月执行价距标的价格最近的三档虚值看涨期权。
（图片源自百度百科）
单边看涨虚一档虚二档虚三档日表现-32.6%-50.0%0.0%周表现-80.0%-66.7%-50.0%月表现57.9%-71.8%-96.8%单边看涨虚一档虚二档虚三档Delta0.25180.00000.0000Gamma18.20330.00000.0000Vega0.00050.00000.0000Theta-1.0390-0.0000-0.0000
2、单边看跌
单边看跌策略的操作为：买入当月执行价距标的价格最近的三档虚值看跌期权。
（图片源自百度百科）
单边看跌虚一档虚二档虚三档日表现-72.0%-50.0%-50.0%周表现27.7%-58.8%-75.0%月表现-99.7%-99.5%-98.4%单边看跌虚一档虚二档虚三档Delta-0.0140-0.00000.0000Gamma2.03790.00000.0000Vega0.00010.00000.0000Theta-0.1132-0.0000-0.0000
3、牛市看涨价差
牛市看涨价差策略的操作为：买入较低执行价的当月看涨期权、卖出较高执行价的当月看涨期权。
（图片源自百度百科）
牛市看涨虚一档-虚二档虚一档-虚三档虚一档-虚四档日表现-31.8%-33.3%-33.3%周表现-100.0%-100.0%-100.0%月表现172.0%81.4%64.4%牛市看涨虚一档虚二档虚三档Delta0.25180.25180.2518Gamma18.203318.203318.2033Vega0.00050.00050.0005Theta-1.0390-1.0390-1.0390
4、熊市看跌价差
熊市看跌价差策略的操作为：买入较高执行价的当月看跌期权、卖出较低执行价的当月看跌期权。
（图片源自和讯网）
熊市看跌虚一档-虚二档虚一档-虚三档虚一档-虚四档日表现-73.9%-73.9%-75.0%周表现43.2%31.5%30.3%月表现-100.0%-100.0%-100.0%熊市看跌虚一档虚二档虚三档Delta-0.0140-0.0140-0.0140Gamma2.03792.03792.0379Vega0.00010.00010.0001Theta-0.1132-0.1132-0.1132
二、波动性策略
本文中的波动性策略为跨式/宽跨式策略：同时买入虚值程度近似的当月看涨和当月看跌期权。
（图片源自百度百科）
（图片源自百度百科）
波动性策略虚一档虚二档虚三档日表现-46.5%-50.0%-33.3%周表现23.1%-60.0%-66.7%月表现-35.4%-89.2%-97.8%波动性策略虚一档虚二档虚三档Delta0.2378-0.0000-Gamma20.24120.00000.0000Vega0.00060.00000.0000Theta-1.1521-0.0000-0.0000
三、时间价值策略
本文中的时间价值策略为日历价差策略：卖出近月的虚值看涨/看跌期权，买入同一执行价的远月看涨/看跌期权。
（图片源自百度百科）日历价差（看涨）虚一档虚二档虚三档日表现-3.4%-21.3%-25.0%周表现-47.3%-55.7%-54.5%月表现113.7%200.0%111.5%日历价差（看涨）虚一档虚二档虚三档Delta0.22900.13860.0182Gamma-13.98082.34300.4743Vega0.00290.00190.0004Theta0.7672-0.1415-0.0279日历价差（看跌）虚一档虚二档虚三档日表现-14.5%-20.9%-27.8%周表现-4.1%2.6%-2.2%月表现-57.3%-76.5%-80.4%日历价差（看跌）虚一档虚二档虚三档Delta-0.3002-0.1526-0.0575Gamma1.72232.49941.2213Vega0.00290.00200.0010Theta-0.0736-0.1285-0.0641