企业融资难？债券违约频频，定向货币宽松与弱小的民企无关！

还有货币宽松吗？在供给侧改革背景下，央行不再搞“大水漫灌”，钱到不了综合实力弱小的民企手上！导语：最近两年，受我国的宏观经济和国际政治经济形势变化等等多重因素影响，债券违约风险有加快暴露的趋势，综合实力较弱的企业难以拿到融资或者融资成本高企，而行业龙头企业却可以继续获得低成本的融资支持，马太效应明显。#财经#作者：财经有料哥，编辑：小天，欢迎在阅读文章后关注、留言分享。债券市场违约概况。
据财经有料哥统计，2018年全年的债券市场违约事件增多，违约金融同比大幅增长超过两倍。公司信用类债券共有46家发行人出现违约事件，涉及130只债券，发行金额本金规模高达1243亿元。从违约主体行业分布看，主要涉及综合、房地产、商业贸易和公共事业等行业。从违约时间分布看，2018年下半年违约数量明显增多，并且延续到了2019年还在持续大幅增长，并且连发行主体为大型国企集团的高信用等级债券也陆续出现了实质性违约现象。
针对债券违约风险提升的趋势，虽然相关部门采取措施主动应对、综合施策，来保障债券市场稳健运行，但是今年以来因为公司信用类债券到期兑付规模巨大而且较为集中，债券市场仍面临违约风险加大的压力，甚至连债券市场安全等级最高的AAA级债券也发生了实质性违约事件。还有被银行同业间认为是“安全无风险”的“城投信仰”，在今年也几度几乎被城投公司发行的债券发生实质性违约事件打破。
今年债券违约事件频发的背景原因。
在财经有料哥（ID:caijingyouliao）看来，主要原因有以下：一、部分企业的经营发展模式简单粗放。在过去十几年大水漫灌的大环境下，这些企业采取简单粗放的发展模式就能赚到钱，结果就造成了它们在宏观经济形势较好时期过度依赖债务融资进行盲目扩张，导致债务风险积累较为严重。二、在供给侧改革和金融去杠杆过程中，没有及时调整经营发展模式。
2015年下半年，我国开始推进供给侧结构性改革。三大攻坚战之一就是防范化解重大风险，与之相配套的就是相关的金融去杠杆、金融降杠杆措施。随着近年国内外形势更加复杂严峻，宏观经济下行压力逐步增大，不少企业的盈利能力开始出现下滑现象，而在金融去杠杆导致的融资渠道收缩后，就有一些企业出现了资金周转困难，甚至资金链断裂，导致债券违约和贷款逾期。
违约事件频发，导致信用风险溢价扩大。经财经有料哥统计，2018年全年一年期和五年期AA级中期票据与同期国债的发行利率，日均利差分别为174个和202个基点，同比分别增长了15.8个基点和25.9个基点，反映信用风险溢价扩大，也就是资金方逐步不敢投资高利率的企业债，更加青睐利率较低但是安全的国债。债券违约还影响到了股价表现，引发了新的爆仓风险事件
由于不少上交所和深交所的上市公司除了通过股权融资，还大量发行债券融资，今年债券市场的违约风险也正在向A股市场传导。从今年已经发生的债券违约案例来看，部分上市企业因为债券到期无力偿还兑付，造成实质性违约，除了让它们的其余未到期债券的价格暴跌，也导致股价大幅下跌，进而导致这些上市公司面临严重的股票质押融资爆仓风险。财经有料哥根据Wind数据统计，年内至少有27家上市公司发生了54次债券违约事件，违约债券余额规模超过400亿元！在今年的发生债券违约的上市公司当中，永泰能源、贵人鸟、*ST盐湖等等11家都有两次或者以上的债券违约记录，涉及债券总余额规模较大，每家公司均超过十亿元。这批上市公司最近两年的股价表现也是相当地羸弱，像贵人鸟，2018年6月14日股价还曾经达到了28.65元，如今只有4.39元。*ST盐湖业绩巨亏，目前正在谋求破产重整。在银行业“紧信用”的背后，是要控制不良贷款率继续增长。在财经有料哥看来，银行放贷的资金主要来自于储户的储蓄存款，放贷款的时候要考虑是否能收回来的问题，避免成为不良贷款和坏账。根据央行统计数据，商业银行不良贷款规模连续28个季度上升，2018年贷款不良率上升了0.09%。由于能够发行债券的企业，在所有企业群体当中已经属于佼佼者，它们尚且不断出现无力偿还到期债券的大规模违约问题，那么其他中小型企业的还款能力和意愿又有多高？优质企业目前的融资渠道不仅多，而且成本也低。像11月26日刚刚在香港上市的由马云创建的阿里巴巴，通过发行新股的方式以无利息成本的股权融资（圈钱）近千亿港元。今年首次试水发行人民币债券的任正非创建的华为公司，虽然票面利率低，但也获得了金融机构们的超额认购。
接下来，银行业的钱还是会定向宽松而不会大水漫灌，重点向优质的企业投放，比如在刚刚结束的中央经济工作会议重点提出的，同时也是财经有料哥反复强调的：“引导资金投向供需共同受益、具有乘数效应的先进制造、民生建设、基础设施短板等领域，促进产业和消费‘双升级’”。财经有料哥语录：如果说最赚钱的生意写在了《刑法》里，那么最赚钱的投资方向其实写在了《新闻联播》里。聪明的人在关注后，还都点了「在看」