转债申购‖克来转债：汽车电子自动化领域的“三好学生”

经常关注刷子的小伙伴应该知道，一般AAA级转债或者国有企业性质的转债，刷子才会给出“强烈建议申购”。不过，这次却要在评级仅A+、性质为民营企业的克来转债上打破惯例了。这个将于下周一（12月2日）申购的转债到底有什么特异之处呢？
发行条款
1.债券评级：A+，有担保，上海民营企业（评级最低）
2.发行规模：1.8亿（规模迷你）
3.票面利率：0.5%，0.8%，1.2%，1.8%，2.2%，12%（含2.5%），共18.5%（利率一般）
4.股价下调：30~15~80%（很严苛）
5.强制赎回：30~15~130%（中规中矩）
6.有条件回售：2~30~70%（中规中矩）
7.有无网下：无
8.当前转股价值：约104.7
9.网上申购代码：754960

（截图于集思录）

正股质地
克来转债对应的正股为克来机电，2017年上交所上市。不少小伙伴对“克来”这两个字很感兴趣，猜测是不是由音译而来的。其实，“克来”这俩字与公司主营业务关系不大，是由公司的企业精神“克难攻坚、来新创优”演化而来。
2018年，是公司业务的分水岭。2018年之前，公司的主营业务只有一块：柔性自动化装备与工业机器人系统应用。这里多说一下什么是“柔性”，所谓“柔性”，就是能满足小批量、非标准、个性化的市场需求，是相对仅能满足单一性、批量化需求的“刚性”而言。2018年之后，通过收购上海众源，公司主营业务增加了一块：汽车发动机配套零部件的研发、生产和销售。目前，这两块业务各占公司营收的半壁江山。
业绩方面，可以用“惊艳”来形容。公司自2017年上市以来，就一直保持着营收和利润的较快增长。今年前三季度，公司营收同比增长53%，利润同比增长65%。而且，除去为配售此次可转债刚刚进行的股权质押之外，公司没有其它质押，这在民营企业中还是比较少见的。
申购分析
强烈建议申购。在转债条款设置方面，克来转债几乎没有任何值得称道的地方，尤其转股价下修条款超级严苛，而且从路演情况看，公司主动下调转股价的意愿几乎没有，情愿到期赎回。难道刷子仅仅看中了较高的转股价值（104.7）才“强烈建议申购”？非也，刷子看重的是正股质地。其实，这一点已在文章的标题中有所体现，“汽车电子自动化领域的‘三好’学生”。
第一好：赛道好。大家经常听到“男怕入错行”这句话，其实，企业更是如此，如果企业进入的赛道（行业）好，事半功倍，起点就比其他企业高出不少。虽然克来机电几乎全部营收都来自低迷的汽车行业，但是公司聚焦的是汽车行业科技含量较高的业务以及方兴未艾的新能源汽车电子业务。
第二好：技术好。路演中，有网友问来机电董事长兼总经理谈士力，“公司技术在国际上处于什么位置”，谈董事长自信回答“国际第一梯队”。其实，从公司的高管团队也“可窥一斑”，核心管理人员大多是上海大学的教授，深耕人工智能领域近20年，科研实力和技术沉淀都十分强劲。
第三好：增长好。公司近几年业绩前面已说过，预计未来增速仍值得期待。根据公司公告，截至上半年，公司在手订单2.39亿元，还有1.6亿元潜在订单，公司现有产能远远满足不了订单的需求。
当然，人无完人，克来机电也并非完美无瑕，商誉（收购上海众源形成）、明年初大规模股票解禁等都是值得关注的问题。但瑕不掩瑜，总体来看，克来转债还是值得“强烈建议申购”的。
注：1.本文仅是个人的分析和思考，不作为投资建议，据此操作，盈亏自负。2.友情提醒：可转债属低风险投资，但不代表没有风险。转债千万条，不亏第一条；投资不谨慎，亲人两行泪。