最高评级的债券竟然违约了

先说个事儿，我在今年雪球嘉年华上的演讲视频出来了，拉到文末，点左下角阅读原文可以看。文字稿也有了，在今天的第二条推送，这次演讲的题目是《做一个跟上市场，再超越市场的个人投资者》。

11月PMI数据公布，超预期回暖。这个指标是反映制造业景气度的，大于50表示制造业扩张，小于50表示收缩。11月官方制造业PMI是50.2，回升了0.9，是7个月来首次进入扩张区间，远超之前预期49.6。财新制造业PMI也公布了，51.8，回升0.1，连续五个月回升，也是2017年以来最高。

官方PMI统计的企业范围是全国都有，大企业居多，财新PMI的统计范围更集中在东部沿海，中小企业居多，两个指标的趋势有时候会出现差异。现在两者都回到了50以上，说明稳增长政策生效，经济略有回暖。

现在这个阶段，经济数据回暖的话，总体是利好股市，利空债市。对股市是利好，因为回暖后有企业业绩复苏的预期；对债市是利空，原因是数据好转会削弱市场对货币政策进一步宽松的预期。所以今天的行情也是股市高开，债券收跌。

再细看的话，PMI回暖主要集中在出口和建筑行业，制造业仍然不大行，今天A股也是建筑相关的几个行业比较强，比如房地产、基建、建材、工程机械。

上面就是今天行情背后的宏观因素了。但从盘面上也能感受出来，市场还是十分纠结，成交量没有放大，上午涨了一会下午就又差不多跌回来了，没有什么做多力量。

一方面是大家心里还存疑，单月数据回升影响因素太多，未必就是真的拐点，比如有分析师就认为11月PMI里出口回升，主要原因是国外圣诞季进口需求临时增长，未必可持续。

另一方面，大家对12月15日原定要加征关税会怎么调整，也都还看不清。今我们外交部宣布因美国通过涉港法案，暂停审批美军舰机赴港休整申请，制裁部分非政府组织。目前A50期货盘后跌了0.3%，离岸人民币也是小跌，市场还在观望。

然后就是美国那边，特朗普说要恢复对巴西和阿根廷的进口钢铝关税，美国期指也走弱，总之风险的阴云还飘在头上。

格力电器周二复牌，股权转让落定，控股股东格力集团原来持有18.22%的股权，现在转让15%股份给高瓴资本旗下的珠海明骏，后者成为第一大股东。但由于股份分散，格力电器在交易完成后，变为无控股股东和实际控制人。

新股东珠海明骏做了几个承诺：不谋求控制权、保持经营管理团队整体稳定、不把格力迁离珠海。之后还会给管理层和骨干员工不超过4%的股权激励计划。总体来说这个方案是平稳过渡，对格力是好事儿，新股东挺低调。

今天还有个意外的事儿，北大方正集团发行的一只超短期融资券出现了违约，说是流动性不足。说这个事儿意外，因为北大方正是一家评级AAA级的企业，也就是国内信用评级的最高等级，而这个评级也是今年6月份，评级公司才给更新过的，现在才半年，就没钱还了。

更让人觉得奇葩的是，这债券金额才20亿，而北大方正集团的总资产是3657亿，今年三季报集团的货币资金是454亿，母公司的货币资金也有27亿，说没钱竟然就没钱还了……

违约的这只债券，是一只期限只有270天的超短期融资券，今年3月才发行的。债券期限越长风险越大，因为时间长了，企业的经营变化更不容易看清。270天属于超短期的债券，一个AAA级的企业发这么短的债券，按理来说是风险很小的，咱们平常买的很多货币基金，都会去持有AAA级的超短期融资券。这个违约了，还是挺吓人的。我晚上大致筛了一下，好在目前从基金的三季度持仓里，没有查到大额持有这个债券的基金。

然后我去看了下银行和北大方正的合作情况，民生银行和上海银行是借钱给它最多的，到2019年3月份都有50多亿。这个数量对银行的影响不会太大。

暴风集团公告，经营状况发生重大不利变化，人员持续大量流失，除冯鑫外，公司的高级管理人员已全部辞职，公司目前仅剩10余人，网站也早就上不去了。3年前员工接近2000人，真是眼看他起高楼，眼看他楼塌了。

到三季度末，公司净资产是-6.33亿，现在啥业务也没有了，很可能就要被暂停上市了，可以说完全就是个壳了，还是个创业板的壳。但现在二级市场价格还有3.28元，市值将近11亿，这大概就是个创业板A股壳的价值吧。

港股打新，目前计划申购的有：启明医药、索信达控股、丰城控股、迈科管业、康宁杰瑞制药。不计划申购的有：招商局商业房托、心动公司。

A股股债利差4.60%，整体估值分位1.30%。

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