资管科技，金融机构新增长杀手锏？

从“金融科技”中的“信贷科技”、“支付科技”到“资管科技”，资产管理行业的发展将出现越来越多的可能性。

过去3-4年来，资管机构逐渐尝到了代销、线上获客、智能投顾等金融科技带来的甜头，发展至今近21个年头的公募基金更是深有体会。

如今，公募基金所面临的无处不在的同质化、愈发难以寻找的α和防不胜防的“黑天鹅”等行业共性问题，亟需找到有效的应对之策。这种情况下，如何借力科技走出行业桎梏、实现个性定制和差异化竞争，让公募行业对金融科技有了更多期待。

事实上，公募基金行业特别是不少头部公司均倾向于认为金融科技的助力也已经从之前的底层支持，正在慢慢转向为行业生态的引领甚至颠覆。如果说“追求流量”是金融科技上半场的重头戏，在下半场，像资管科技这样的更加深层、专业的科技，将在智能投研、智能风控、提高交易效率等领域的大展拳脚。

1天生的“下半场”特质

“数字，即是真相。”

最近热播的《长安十二时辰》中，李必被问到为何相信一个死囚时，他说相信“大案牍术”，也就是现在的大数据。

过去几年来，大数据与人工智能的高度发展，也已经被应用到公募基金行业中，最为典型的例子是基金公司和不少互联网公司共同合作开发了大数据指数基金。

比如某指数的基于某互联网平台上注册的全部用户创建的所有自选A股组合，剔除空仓组合、过去一个月调仓记录为零的组合、关注度排名后25%的组合，余下组合按照过去同期相对中证800 指数的年化超额收益降序排列，选取前1000 名的组合作为智选组合。

2018年，前海开源基金联合京东数科开发了一只名为“京智财富系列-裕源FOF”的FOF产品，其中一个考量便是通过借助京东数科的大数据能力，提升产品业绩。

从这两年的实践来看，另外一家深圳基金公司基于大数据的指数增强基金，也取得了超越基准指数10%以上的超额收益，大数据因子和智能算法被证明行之有效。

“我觉得这个是一个很好的尝试，也是我们跟京东数科开启的一个新的里程碑。不单是在代销方面的合作，更是在宏观研究、产品研究、服务研究等方面的深度合作。”对此，前海开源基金总经理蔡颖表示。

2018年，华夏基金也推出了“华夏查理智投”，该项目是利用华夏基金过去20年的投研历史形成分析模型，借助算法和模型匹配相关配置方案，利用大数据运算、机器人服务等多维度的技术突破，帮助投资者提高投资理财效率，解决用户养老、教育以及财富增长三大领域存在的痛点。

但对绝大部分基金公司而言，更多地其实还是依托于金融科技的引流与获客——事实上，基金行业也有意通过金融科技的帮助，以期摆脱银行一家独大的束缚。

事实也是如此。在过去的几年中，相比于支付、信贷等领域，金融机构在资管领域的金融科技应用并不够，只在线上获客、智能投顾等领域有所尝试，而在投资端例如信息采集、风险定价、投资决策和信用中介等核心领域的应用严重不足。

一方面，是因为资管是金融领域最为复杂、专业性要求最高的行业，其与科技结合的难度本身就很高；但另一方面，资管行业的特点决定了其不仅需要单体的、垂直的服务，还需要多头的、网络化的服务，并且所有的服务几乎都需要线上线下融合，天生就带有“下半场”的特质。

“从数据的角度来看，金融系统是最能够与Fintech进行结合并产生价值的领域。首先，金融已经被充分的数据化，为大数据和人工智能的应用提供了充分的数据基础；同时，金融行业属于知识密集型的虚拟经济形态，不依赖于底层物理资产，基于数字资产的算法与模型更容易落地应用。”深圳某公募基金公司副总表示。

京东数科CEO陈生强表示，金融机构需要用金融科技的手段让强金融属性、强线下特征的业务加快数字化进程，实现线上线下相融合，提高效率，降低风险，创造更大的价值回报，这不仅是价值引领，更是生存需要。而一旦进入这个领域，那就意味着，金融机构需要建立更强、更专业的金融科技能力。

也正是基于这样的理解和认识，京东数科率先提出“资管科技”并推出资管科技平台——“JT智管有方”。

资管行业从“渠道为王”进入“产品为王”、“配置为王”的新阶段，这就需要资管机构需要重新定位，全面提升五大能力：寻找优质资产的能力、产品设计能力、投研能力、风险定价能力和敏捷交易能力，将该5大能力的总和与科技的紧密结合，便称之为“资管科技”。

2新的增长曲线和路径

一个例证是，证券的市场价格不仅由证券内在价值所决定，很大程度上还受到投资者心理与行为的影响，这就意味着基金公司可以利用多种AI技术如网络爬虫和自然语言处理技术等获取市场情绪数据，作为股票投资决策的辅助手段。

事实上，围绕数据和智能算法，基金行业正在发生以智能投研、智能风控、智能投顾以及智能服务为代表的科技革命。

“公募基金越来越希望用科技来拓宽自己的投资能力范围，提高自己在投资上的准确率和效率、最后达到的目的是为了更好地为投资人提供低成本、快捷，以及更加方便的综合性投资解决方案，京东数科资管科技的理念与公募基金现阶段的需求正好高度契合。”深圳某老牌公募基金副总经理表示。

众所周知，投研是基金公司的重中之重，投资流程通常又可以分为三大步：第一步是收集信息数据；第二，在收集数据的基础上进行策略和模型的搭建；第三是交易执行。

通常来说，传统分析基于统计数据或者现场调研，这些数据时效性差、连续性地，基于原先的数据，在构建投资策略上不能满足目前快速多边的经济发展情况；智能研究则运用了大量的另类数据，使得上述问题能够较好得到解决。

比如京东数科提供的智能大数据分析服务是以独有的京东数据分析能力，整合海量公开数据，帮助机构进行宏观分析、中观行业实时监测和微观基本面量化监测，帮助机构实时掌握行业动态，快速提高投资研究的效率和精度。

“相对于传统手段，通过互联网和人工智能技术可以获取各个行业及公司发展的更多数据。这些大数据不仅数据量更大，而且维度更全、颗粒度更细，对投资研究的帮助更大。”北京一位公募股票基金经理称。

又比如，在传统的债券市场交易中，存在内部系统与外部市场网络割裂的问题：一方面，机构内部通常自有一套网络系统；另一方面，在机构之间，交易员的沟通大量依靠QQ、邮件等通讯工具。

“债券报价中，通常是有一个报价端，不支持实时沟通和成交，需要QQ等别的聊天工具来沟通。”一位债券交易员也如是表示，这也就造成大量离散数据无法归集整理、结构化，从而难以有效分析，造成询价、议价低效。

基于这个问题，JT在OTC合规解决方案和ABS二级流动性解决方案的基础上，还推出了交易信息平台TIP，可以运用京东数字科技NLP技术听懂交易对手的需求（现券报价NLP识别率超过97%，业内首创且实现商用，每日识别报价数量上万条），将通讯网络中的信息结构化，为价格分析提供数字化基础；利用AI技术找到最优的交易匹配结果，帮助客户，更快找到潜在议价对手，减少在议价过程中反复查询标的物基础信息的操作成本、提升询议价效率。

“Fintech的出现无疑是重塑了传统金融的业务运作模式和流程，衍生出新的产品及服务，形成成本更低廉、风控能力更强大、运转效率更便捷的全新金融生态，基金公司通过这样的合作，无疑生成了新的增长曲线和增长路径，同时也实现差异化和个性化的发展。”上述深圳公募副总便表示。

统计显示，基于JT的指数开发者平台能够为量化分析员的数据挖掘工作减少50%~60%的时间；协助资管服务机构的信息沟通，JT的区块链方案为中间方节省数百小时信息传递和审核的时间，降低30%的人力成本等。

除了提升效率降低人力成本，在风控层面，通过JT能够建立企业画像，有助于提高市场风险和信用风险管理能力，特别是利用大数据及时发现上市公司或发债主体的潜在极端风险，避免“踩雷”；通过客户行为特征预测客户的赎回行为，可以帮助基金公司进行流动性风险管理等。

“这些也基本是基于大数据来做的底仓资产质量的把控、提升，以及组合资产的质量，期间所涉及的投资管理研究、分析以及对风险的把控，是AI技术的赋能以及所延伸出来的功能。”上海一位公募固收基金经理也表示。

3只是“赋能”

过去几年来，京东数科与多家基金公司已经开展了广泛的合作，在基金产品的销售、客户服务，以及在数据挖掘方面进行了非常多的合作，京东数科在客户的行为识别、风险偏好、投资习惯、交易模式方面，通过大数据的分析，也为基金公司提供了很多的支持，并且帮助基金公司积累了在互联网平台上服务客户的经验。

下半场，京东数科的服务将进一步延伸至通过“JT智管有方”为基金公司在产品设计、智能研究、组合管理、资产评价、风险评估等方面提供支持和服务。

对此，京东数科副总裁许凌强调，京东数科提出“共建、共生、共赢”，意味着京东数科希望与专业的金融机构一道共建金融科技下半场的资管科技生态，并非传统概念上的系统外包。

“我们从来没有想过做外包，也承担不了专业机构的职责。京东数科能做的，是将数据投研、人工智能开发成一个API、一个开放的平台，基金公司可以调用，也就是说为基金经理插上一个智能的大脑，这个过程中京东数科起到的只是’赋能’的作用。”许凌说。

“像京东数科这种服务无疑是丰富了数据库，起到了交叉印证的作用，丰富了跟踪印证的手段。”上述北京公募股票基金经理也表示。

“从基本面投资来讲，判断买入和卖出还有很多其他的因素在里面，不是说仅仅依靠金融科技就能完成的，而且它起到更多的是辅助作用，而非决定性功能。”该股票基金经理进一步称。

多位业内人士也表示，以大数据和AI为代表的金融科技在基金公司业务中仍然面临一些挑战，比如A股市场个人投资者占比较高，市场有效性较弱，这就使得传统主动投资创造超额收益的机会较大，而通过金融科技赋能的量化方式投资的优势尚不明显。

另外，需要看到的是，金融机构亦比较担心金融科技渗透下数据安全性、交易安全性等问题。对于这一点，京东数科也有方案给予应对。

“第一种是赋能的概念,平台可以落地到金融机构里面由金融机构自主运营,京东数科只是搭建技术平台,提供技术支持,数据仍局限于资管机构内网环境内。第二种是应用前沿性的加密计算技术,数据由资管机构加密,京东数科在无需解密的情况下对数据进行服务处理，结果再由客户进行解密、存档。”

上述深圳公募副总分析，金融科技中存在的诸多挑战，本质上是两个问题：一是金融和科技如何真正实现融合，二是风险的控制。

“在这两个方面，传统金融行业的公司和科技公司必须更加紧密的合作，新技术手段必须深入了解金融业务的细节和逻辑，必须深入的了解业务的风险，才能产生真正有价值的创新和颠覆。”该深圳公募副总进一步称。