“核心资产”调整，补仓还是等待？

本周以来，前期涨势迅猛的食品饮料、计算机、生物医药等强势板块纷纷下挫，今日盘中核心品种的跌幅更是一度超过5%，而相对而言，前期滞涨或年初以来依然亏损的汽车、建筑、钢铁、化工等行业受到青睐逆市上涨。“一半清泉一半火焰”的市场背后是什么？对于投资而言，“核心资产”的调整是补仓还是等待？

一、核心品种的“补跌”在兑现什么预期？

从基本面来看，10月规模以上工业企业利润总额4275.6亿元，同比降9.9%，降幅有所扩大，市场期待逆周期调节政策进一步发力。尽管11月以来，央行连续调降MlF利率、OMO利率和LPR利率，但政策的效用目前更多被计入债券价格的上涨，A股市场对央行“小步慢跑”的政策调整反应并不充分；

从增量资金角度来看，受A股纳入MSCI指数体系影响，2018年以来北上资金一直是A股的一个“增量”逻辑。但随着MSCI第一阶段纳入A股的完成，对于2020年MSCI纳入A股的节奏尚无安排， A股的核心资产在当下少了一个确定的 “增量”引擎；第三，近期市场对于中美贸易谈判前景并不明朗，年内机构投资者锁定“胜利果实”的动机强于积极进取，市场风险偏好提升缺乏契机。

资料来源：wind，截至2019/11/28

二、以布局来年的视角“补跌”意味着什么？1
当前库存增速已接近2015和2008年的低点水平，持续去库存空间有限，后续库存增速有望边际回升。
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财政部近期提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元，占2019年当年新增专项债务限额2.15万亿元的47%；后续2020年财政支出大概率前置，市场对于“宽信用”仍有预期。
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2020年全年“降成本”的压力较大，预计结构性通胀压力缓解之后，会看到央行进一步降息的动作。

从布局2020年全年来看，近期核心资产的补跌，可以视作对春季行情的蓄势，但即使是在“核心队列”中，依旧会有分化，应注重估值与业绩的“性价比”，重点关注核心资产中的核心龙头。

资料来源：wind，截至2019/10/31

三、如何应对年末收官行情？

站在当下，在新的催化效应出现前，围绕着“性价比”的结构性行情仍将或是年末行情的主旋律，策略上更多是保持耐心稳重前行，先胜后战，可关注估值低、股息率较高、有较好成长性的优质龙头公司。

数据来源：wind，截至2019/11/29