外汇课堂|外汇清算

外汇清算是外汇交易中的一个重要环节。那么什么是外汇清算？尽管不同的地方有不同的解释，各种流派和文件对清算的解释也各不相同，一般来说，零售市场所说的清算都会理解为寻找流动性，也就是寻找报价源和传递订单。

什么是外汇清算

外汇资金清算是国际、国内银行间通过账户和有关货币划拨体系，在办理国际结算和支付中，用以最终清讫双方债权债务的过程和方法。
外汇资金清算由境外同业外汇资金清算、境内同业外汇资金清算、系统内外汇资金清算三部分组成，包括境内外同业、系统内各项外汇资金往来、定期存放、拆放、账务核对等业务过程。

清算和结算的区别

根据《中国银联银行卡联网联合技术规范V2.1 第0部分术语与定义》：
清分：对交易数据依据机构和交易类型进行分类汇总，并计算结算金额的过程。
清算：根据清分结果对交易数据进行净额扎差和提交并完成资金划拨的过程。
结算：指完成客户账户间资金划拨的全过程。

外汇资金清算形式

境内外同业、系统内银行的清算有以下几种形式：
　　(一)联行往来联行往来，是指银行系统内的总行与国内分行、支行及国外分行、支行之间，采用总行集中销账，定期清算汇差的方式，办理相互间资金往来的清算。按往来地区的不同，联行往来分为港澳及国外联行往来和全国联行往来。
　　(二)清算中心账户往来
　　清算中心账户往来，是指银行系统内的总行、分行、支行成立各级清算中心，在清算中心开立往来账户，采用逐笔清算的方式，办理相互间资金往来的清算。
　　(三)国外代理行往来
　　国外代理行往来，是指银行有选择地与国外银行签订协议，建立资金往来账户，通过在国外银行开立的账户和国外银行在我行开立的账户，采用逐笔清算的方式，办理与境外同业间资金往来的清算。
　　(四)国外代理行和清算系统相结合的往来
　　由于参加外汇资金清算的银行代理行网络大小回异。在代理行自身网络不能完成清算时，须借助国外代理行当地清算系统来共同完成。国际通用货币国家的当地清算系统在处理本国银行本币清算的同时，在国际范围内为国际银行间办理该币种的清算服务。如美元的FEDWIRE清算系统、英镑的CHAPS清算系统、港币的CHATS清算系统。

外汇资金清算体系

为了确保外汇资金及时、准确、完整地清算，境内金融机构按照不同的清算地域、清算对象、清算渠道组建了现有的外汇资金清算体系。
　　(一)按清算地域的不同，可分为境内资金清算和境外资金清算；境内外汇资金清算又可分为同城外汇资金清算和异地外汇资金清算。
　　(二)按清算对象的不同，可分为中央银行外汇资金清算、境外同业银行外汇资金清算、境内同业银行外汇资金清算、系统内外汇资金清算。
　　(三)按清算渠道的不同，境内外汇资金清算可分为系统内联行往来清算、清算中心账户往来清算、系统外互设账户往来清算或当地清算中心清算；境外外汇资金清算可分为海外分行清算、国外代理行(账户行)清算、国外当地清算机构清算。

国际性清算组织

1.环球银行金融电讯协会（SWIFT）
环球银行金融电讯协会成立于1973年5月，是一个国际银行间的非营利性合作组织。总部设在比利时的布鲁塞尔，同时在荷兰阿姆斯特丹和美国纽约分别设立交换中心，为国际金融业务提供快捷、准确、优良的服务。
环球银行金融协会为会员（Members）共有，成为会员的先决条件是必须持有银行许可证（BankingLicence），会员拥有协会的股份，并且具备选举权，所有的成员都必须缴纳初始入会费和年费。
其创始会员为欧洲和北美洲15个国家的239个大银行，之后到了2007年6月，SWIFT的服务已经遍及200个国家，接入的金融机构超过11000多家。
2.国际清算银行（BIS）
国际清算银行(Bank for International Settlement , BIS )于1930年在瑞士的巴塞尔注册成立，是世界上最古老的国际金融机构。
参加BIS全体大会的代表机构共29个，其中24个是欧洲国家的中央银行，另外5个是其他洲成员，到目前为止，在BIS有存款的中央银行有80余家，我国的中央银行于1984年与BIS建立了业务联系，在该行存有外汇和黄金。
3.纽约清算所同业支付系统（CHIPS）
1970年，纽约清算所协会（NYCHA）建立CHIPS，代替原有纸质支付清算方式，为企业间和银行间的美元支付提供清算和结算服务。
2001年，CHIPS采用新系统，开始向实时净额清算系统过渡。
2007年，称为全球最大的私营支付清算系统之一，主要进行跨国美元交易的清算，拥有安全、可靠、高效的支付系统，处理全球95%左右的国际美元交易，平均每天交易量超过34万笔，金额约1.9万亿美元。
目前，世界90%以上的外汇交易都是通过CHIPS完成的，可以说，CHIPS是国际贸易资金清算的桥梁，也是欧洲美元供应者进行交易的通道。
4. 伦敦清算所自动化支付清算系统CHAPS
CHAPS是伦敦的主要大额支付清算系统，提供以英镑计值、以欧元计值的两种独立性清算服务，其中欧元清算与欧洲统一支付平台TARGET连接。
CHAPS订有四条基本规定：
（1）该系统不设中央管理机构，各交换银行之间只在必要时才进行合作(指最低限度的合作)。
（2）付款电传一旦发出并经通道认收后，即使马上被证实这一付款指令是错误的，发报行也要在当天向对方交换银行付款。
（3）各交换银行在规定的营业时间内必须保证通道畅通，以便随时接收其他通道发来的电传。
（4）各交换银行必须按一致通过的协议办事。
5. 日本银行金融网络系统（BOJ-NET）
日本银行金融网络系统（BOJ-NET）于1988年10月开始运行，它是一个用于包括日本银行在内的、金融机构间的、电子资金转账的联机系统。该系统由日本银行负责管理。
金融机构要想成为日银网络资金转账服务的直接使用者，就必须在日本银行开设账户。系统的参与者包括银行、证券公司和代办短期贷款的经纪人，以及在日本的外国银行和证券公司。
日银网络处理的资金转账一般是贷记转账，但如果是内部资金转账，也可以执行借记业务。一个发送银行可以传递一条附有发送行或者商业银行客户信息的支付指令。为第三方进行转账的最低金额定为3亿日元。
6. 欧洲跨国大批量自动实时快速清算系统（TARGET）
欧洲跨国大批量自动实时快速清算系统（TARGET）始建于1995年，并于1999年1月1日正式启用，主要为欧盟国家提供实时全额清算服务，该系统联接各成员国中央银行的大批量实时清算系统，互联系统将各国的RTGS系统与EPM相连，这样支付指令就能从一个系统传递到另一个系统。系统按法兰克福时间每日运行11个小时（早7时至晚6时）。
流动性的定义
关于流动性的定义历来众说纷纭，O'hara（1995）认为，流动性就是“立即完成交易的价格”（the priceof immediacy）。Amihud和 Mendelson（1989）认为，流动性即在一定时间内完成交易所需的成本，或寻找一个理想的价格所需用的时间。Massimb 和 Phelps（1994）把流动性概括为“为进入市场的订单提供立即执行交易的一种市场能力（通常称为“即时性”）和执行小额市价订单时不会导致市场价格较大幅度变化的能力（通常称为“市场深度”或“弹性”）。Glen（1994）把流动性界定为迅速交易且不造成大幅价格变化的能力。Schwartz（1988）认为流动性是以合理价格迅速成交的能力。Lippman 和 McCall（1986）则指出，若某资产能以可预期的价格迅速出售，则该资产具有流动性。Black（1971）指出，市场有流动性是指任何数量的证券均可立即买进或卖出，或者说小额买卖可按接近目前市场价格、大额买卖在一定时间内可按平均接近目前市场价格成交。当一种资产和现金能够以较小的交易成本迅速相互转换时，我们说该资产具有流动性。
因此可以认为，流动性实际上就是投资者根据市场的基本供给和需求状况，以合理的价格迅速交易一定数量资产的能力。或者更简单地说，流动性就是迅速执行一定数量交易的成本。市场的流动性越高，则进行即时交易的成本就越低。一般而言，较低的交易成本就意味着较高的流动性，或相应的较好的价格。

流动性的四维
从以上定义可以看出，流动性实际包含了三个方面：速度（交易时间）、价格（交易成本）和交易数量。
1.速度主要指交易的即时性（immediacy），从这一层面衡量，流动性意味着一旦投资者有买卖的愿望，通常总可以立即得到满足。
2.宽度但是，在任何一个市场，如果投资者愿意接受极为不利的条件，交易一般均能够得到迅速执行。因此，流动性还必须具有第二个条件，即交易即时性必须在成本尽可能小的情况下获得，或者说，在特定的时间内，如果某资产交易的买方的溢价很小或卖方的折价很少，则该资产具有流动性。流动性的价格层面意味着，买卖的价格必须等于或接近占主导地位的市场价格。
流动性的价格因素通常以市场宽度（width）来衡量，最常见的指标是买卖价差，即当买卖价差足够小时，市场具有宽度，当大额订单的买卖价差很大时，市场缺乏宽度。以宽度衡量的流动性在价差为零时达到无限大，此时交易者可按照同一价格实现买和卖。宽度指标主要用来衡量流动性中的交易成本因素。
3.深度但是，光有速度和低成本还不够，流动性还必须有第三个条件――数量上的限制，即较大量的交易可以按照合理的价格较快执行。流动性的数量因素通常以市场深度（depth）来衡量，即在特定价格上存在的订单总数量（通常指等于最佳买卖报价的订单数量）。Glen（1994）把市场深度定义为在目前价格上可交易的能力。订单数量越多，则市场越有深度，反之，如果订单数量很少，则市场缺乏深度。深度反映了在某一个特定价格水平（如最佳卖价或买价）上的可交易的数量。深度指标可用来衡量市场的价格稳定程度，即在深度较大的市场，一定数量的交易对价格的冲击相对较小，而在浅度市场，同等数量的交易对价格的冲击将较大。
4.弹性结合以上三个指标，假定由于较大数量的交易在较短的时间内得到执行，从而造成价格上的较大变化，则还可以推论出流动性的第四个构成要素――弹性（resiliency），即由于一定数量的交易导致价格偏离均衡水平后恢复均衡价格的速度。在一个以弹性衡量的高流动性的市场，价格将立刻返回到有效水平。或者说，当由于临时性的订单不平衡导致价格发生变化后，新的订单立即大量进入，则市场具有弹性；当订单流量对价格变化的调整缓慢，则市场缺乏弹性。
以上四个要素也就是通常所说的流动性的四维。必须指出的是，这四维指标在衡量流动性时可能彼此之间存在冲突。例如，深度和宽度通常就是一对矛盾，深度越大则宽度（买卖价差）越小，宽度越大则深度越小；即时性和价格也是一对矛盾，为耐心等待更优的价格无疑将牺牲即时性。

如何衡量流动性
根据上面流动性的四个维度，衡量流动性的方法一般有价格法、交易量法、价量结合法、时间法。每个衡量方法都各有针对，比如价格法主要是关注宽度，交易量主要是关注深度，价量结合则是既考虑宽度又考虑了深度，时间法主要是考虑速度和弹性。其中价差指标是最常用的流动性衡量方法。
这里举个交易量法衡量流动性的例子
交易量法的常见衡量指标有以下几个：
1.市场深度（market depth）。深度指标主要是指报价深度，即在某个特定价位（通常是最佳买卖报价）上的订单数量。深度的计算方法是：
深度＝（最高买价上订单总数＋最低卖价上订单总数）／2
深度也可以按照订单金额计算（即金额深度），计算方法是：
金额深度＝（最高买价上订单总数×买进价格＋最低卖价上订单总数×卖出价格）／2
深度指标也可以计算其相对值，即深度的绝对值与已发行流通股本或市值的比率。
深度指标的主要不足是，做市商（或竞价市场的流动性提供者）通常不愿意披露其愿意在该价位上进行交易的全部数量，因此，买卖最佳报价上的数量并不能真实地代表市场的深度。

2.成交深度另一个衡量深度的指标是交易规模，这是一个事后的指标，衡量在最佳买卖价位上成交的数量。成交深度克服了市场深度指标不能反映流动性提供者的真实交易意愿的不足，但交易规模指标同样可能会低估市场深度，因为，交易规模经常会低于在特定价格上可交易的数量。此外，在特定价格上的成交数量没有考虑超过报价深度的大宗交易的执行成本。成交深度可根据成交数量或成交金额分别计算。

3.深度改进率和深度改进比例深度改进是指，当订单的数量超过最佳买卖报价上的数量时，该订单以等于或优于报价的价格成交的情况。深度改进通常有两个指标：
一是深度改进率，以订单个数衡量，即订单的成交量超过最佳买卖报价数量的概率；
二是深度改进数量，以订单的成交数量（股数）衡量，即在报价或报价内成交的数量减去报价数量。
深度改进数量也可以取相对值（即深度改进比例），计算方法有两种：
一是深度改进数量除以报价数量，用于衡量相对于报价数量的深度改进情况；
二是深度改进数量除以订单数量，用于衡量该订单的深度改进情况。
深度改进指标的主要不足是没有考虑价格因素，特别是限价订单的价格偏离最佳买卖价的情况。

4.成交率（fill rate）成交率指提交的订单中在该市场实际得到执行的比率。成交率包括三个指标：
一是市价订单和优于最佳买卖报价的限价订单整个即时成交的概率；
二是订单按照单一价格全部成交的比率；
三是订单部分执行时成交量占订单量的比率。成交率也用来分析较大额订单整个执行的比率。对劣于最佳买卖报价的限价订单而言，成交率也是一个非常重要的指标。
对成交率指标进行跨市场的比较非常困难，因为：
第一，我们通常衡量的是边际成交率，即每新到达的一个订单得到成交的可能性，但事实上通常只能得到平均成交率数据（限价订单得到成交的比率）；
第二，对劣于最佳买卖报价的限价订单而言，其成交率取决于限价订单的价格与买卖报价之间的偏差有多大。
基于交易量的流动性指标的主要缺点有两个方面：
一是忽略了价格变化的影响，而价格变化往往是衡量流动性的最主要的因素之一；
二是交易量大小与波动性有关，而后者又将妨碍市场的流动性。

从总体上而言，每种衡量流动性的方法都是从四个维度出发的，但是四个维度本身就有一些彼此冲突的地方，所以有每种衡量方法必然都是优劣共存。当然对投资者而言，其对流动性的理解在不同情况下可能会不同，如有时把流动性视为迅速交易的能力，有时把流动性视为进行大额交易的能力，有时则把流动性视为交易的低成本。如果一个市场没有流动性，那这个市场就像一潭死水，对于市场来说，流动性就是一切。

外汇全球最受欢迎的金融投资合法、公平、公正的投资方式
最灵活的交易制度

随着中国金融市场对外开放的步伐加快，外汇理财逐渐成为一种“时尚”的投资。外汇早已成为中国老百姓可选择的理财产品之一，参与投资者成逐年上升趋势，一个国际型的理财产品，一个全世界投资者共同参与的市场在中国整体发展形势将是如何？

1.巨大的交易市场
首先我们必须正视经济全球化、金融交易自由化的国际潮流，了解网络交易的渗透能力和竞争力。在对国际外汇市场的交易量统计中我们发现，外汇交易量比前两年有了惊人的增长，每日平均接近6万亿美元，远远超过其它虚拟金融产品的增长。
2.公平的交易市场
汇市可说是最“干净”的投机市场：投资者不用劳神于每支股票的业绩，不用担心期货多空双方的内幕交易，每日巨额的成交量，使任何机构也没有坐庄的勇气，索罗斯、巴菲特所能了解到的信息，普通投资者一样可以了解到，全球的投资者和投机人都在相同的时间看着相同的报价和图形，数十家网络交易平台和几千家做市商将全球几千万投资者和投机人连接在一起。最重要的是：能否赚钱是由自己的本事决定的。
大家都经历了负利率、股票跳水、期货血本无归等等的现实，就是房地产，若作为投资保值工具也要打上问号，很多情况下房租可能抵不上按揭贷款利息。对国内投资者来讲，汇市是风险小而机会大的投资选择。
3.外汇交易的5大优势

外汇市场作为一个国际性的资本投机市场，历史要比股票、黄金、期货、利息市场短得多，然而，它却以惊人的速度迅速发展。
今天，外汇市场每天的交易额已达6万亿美元，其规模已远远超过股票、期货等其它金融商品市场，已成为当今全球最大的市场。纽约证券交易所每天股票的交易额只有几百亿美元，可见，外汇市场不仅是全球最大的金融市场，也可以说是全球最大的商品市场。
1、外汇交易是全球金融最大的市场，每天24小时交易，没有庄家操控；2、没有熊市，熊、牛市均有交易机会，双向交易，输赢可控；3、利用保证金杠杆，增加赢利机会，同时也放大亏损风险；4、无风险练习，测试交易策略。
5、外汇自动交易系统，为外汇交易“盲人”解决了一系列问题(没时间、不够专业、害怕风险、希望保本收益)，让你轻松理财、轻松赚钱！
4.外汇交易是合法的！
外汇合法吗？答案是合法的。
中国有明确法律规定大陆不得设立公司进行组织公民炒汇的活动。
目前在中国的外汇公司都是清一色外企，只要是受监管的正规平台是合法的，因为政府不干预公民的个人投资，而且交易行为并没有发生在国内。
解释起来就是说，比如你到美国旅游去了一家美国外汇公司进行外汇保证金交易，这自然是合法的。
目前国内外汇公司的作用就是省去了你出国这一步。但是如果你的资金不是汇往国外，那肯定不是合法的公司。因为外汇交易的每一笔金额都必须接受国际金融监管机构的严格监管。
因此选择正规受监管的投资平台，将会极大的保护投资者的资金免受不必要的损失。
5.外汇市场的投资渠道
目前中国投资者投资外汇市场的渠道主要分为两种，一种是做国内银行开设的外汇实盘，另一种是通过国外交易商在国内的代理机构直接在国外开户，做外汇保证金业务。
由于外汇实盘点差大(可以理解为交易费用高)，无杠杆等诸多因素，除汇率出现大幅波动外，一般收益率很难让人满意。外汇保证金业务由于其可以双向交易，既可以做多，也可以做空，且由于有杠杆比率，可以以小博大，因此受到众多投资者的追捧。
现在国外成熟的外汇交易市场开设的业务，基本都是以外汇保证金形式存在，而非外汇实盘。中国国内的金融机构之所以没有开展保证金业务，主要是还没有做好这方面的准备。
目前国内还没有完全开放外汇保证金业务。但是国家目前是不干涉公民的海外投资的。
6.金融界的改革开放时代
天时地利人和
此时不入更待何时

外汇市场在新的一年迎来绝佳的发展机遇。

天时

2016年人民币加入SDR，人民币国际化进入新阶段。导致私募大爆发，市场参与主体呈现百花齐放的状态，资金规模、成交量创下历史之最，面向全球市场投资的氛围和环境在国内已经开始形成。可以说，中国的机构及投资者，不会错过外汇这一巨大的投资市场。

地利

全球外汇行业的知名经纪商平台云集中国，为中国外汇行业带来了丰富的经验和大量的人才，形成百花齐放、百家争鸣的局面。在激烈的市场环境下，平台商对投资者的保护越来越好；机构在品牌和投资者教育方面投入更大的经历；从业者合规意识逐渐加强；从业人员素质不断提高；行业媒体越来越多，行业透明度在快速提升。

人和

随着互联网金融、程序化交易、金融社群化等技术的应用，新的机遇带来新的力量，外汇交易注入全新的动力。中国投资机构全球投资意识的增强，中国投资者对交易品种需求的增加，外汇这一行业成为最新的聚焦点，人才，研发，市场，机构开始全面布局外汇市场，投资者也将快速进入外汇这个领域。
现在，不论是外汇投资自身的优越属性，还是国内大政策指向，都在告诉我们，现在正是投资外汇的大好时机。
外汇市场就是这么一个一旦了解之后，再也不想离开的投资市场！在中国即将引来井喷的发展时代，是投资者的一个福音，是金融从业人员的一个福音！

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