面对数字资产市场，散户跟着吃肉也要谨慎被割

文  |  Scummy
12月7日，CFTC公布了最新一期的CME比特币期货周报（11月27日-12月3日），统计区间内比特币先涨后跌，周期内的这轮反弹虽然是最近一个多月时间里最强的一波反弹表现，但是由于并未能将价格带回至8000整数关口上方，因此行情实际上保持在一个偏弱的区间内震荡的状况之中运行。

数字黄金
对于一般商品来说，其价格的变动逻辑源于简单的供需关系，拿近期猪肉价格上涨事件来说，最大原因就是毁灭性疾病非洲猪瘟。为了预防疾病，官方限制了养猪业的发展，供给不足，需求不变导致了猪肉价格的飙升。
对于比特币来说，作为一种虚拟商品，其价格变动的逻辑却不是简单的遵循供需关系。与普通商品相比，比特币不具备强需求，并且无强替代品，有一点特殊之处在于它是价格决定成本，而不是成本决定价格。对于影响其价格变动的因素，行业人士大多以“共识”为标准。
而“共识”却是一种看不到、摸不着的东西。衡量比特币共识程度也从未有过标准，虽然如此模糊，但是行业人士还是给了比特币一个象征代表，称之为“数字黄金”，其特点是稀缺、强共识，而这种看法也使得“避险”属性似乎不断地靠近比特币。

比特币与黄金的相同点在于共识程度高、稀缺等。可是如果我们仔细对比一下就会发现，比特币与黄金，实际上天差地别。黄金是实体存在的，抛开工业和装饰用途，黄金的价值很大程度上来自于可以作为一种稳定的价值储藏手段。
而比特币的价值，至少目前来说依然无法定论。如果只从比特币白皮书来看，中本聪的愿望则是希望建立一个全球化的分布式银行系统，那么作为一个无国界的分布式转账系统，国际局势一旦紧张，如伊朗局势、法币恶性通胀，这一系统的价值必然就会提升。所以在价格稳定性方面，这两者是天差地别，暴涨暴跌已成为了比特币市场的常态，而避险资产最大的特点在于相对稳定性，在这一点上，当前的比特币与避险资产天然不搭边。在当前，无论世人给比特币冠以什么样的美誉，都不能掩盖比特币的强投机属相。
市场投机

但是，投机是加密货币市场的核心。显然，所有资产都存在价格投机，但大多数繁荣的加密货币之所以能够存活下来，在很大程度上要归功于人们对它们的预期应用和潜在潜力的猜测。
当然，这种投机性质也是加密货币市场波动的核心。糟糕的参与者和阴暗的代币方案充斥着整个空间，新的区块链或合同技术被过度炒作或无法交付，金融市场努力弄清楚加密货币对它们意味着什么，所有这些都导致了市场所熟知的那种大规模的涨跌。
比特币被视为过去十年的异类之一，其建立了一个新的资产类别，可能已经为几代人积累了财富。比特币一度被视为庞氏骗局，但它目前的地位已经超越了纯粹的投机资产。 2013年，数字货币集团（DCG）旗下的Grayscale向合格投资者发行了GBTC，并在2015年获得了金融行业监管局（FINRA）的批准，可以发行公开交易的股份。

这只基金最近向散户投资者开放。数月来，该工具反映了机构投资者的情绪，因为可以看出一些机构愿意为比特币现货价格支付高额溢价。目前，GBTC的总投资为20亿美元，略低于去年夏季比特币价格高峰期流入的27亿美元。
GBTC可以说是最成功的加密货币投资产品，截至9月份，其12个月累计流入资金3.044亿美元。Grayscale也曾在2017年申请比特币交易所交易产品（ETF），但同年晚些时候，由于美国证券交易委员会（SEC）拒绝了文克莱沃斯兄弟的比特币ETF，该公司撤回了申请。
到目前为止，SEC还没有批准任何比特币ETF，理由是对市场操纵和欺诈活动的担忧。然而，一些市场观察者上月表示，如果监管机构批准比特币ETF，GBTC和其他比特币投资产品可能会失去吸引力。

Grayscale对增加的投资兴趣保持信心，最近的一项研究显示36%的投资者对基于比特币的产品感兴趣。然而，这项研究并没有考虑直接购买比特币的人。目前，大多数比特币都表现出“hodling”行为，即它们被存放在冷钱包里或被保管起来。比特币产品为价格投机提供了即时的收益，但拥有实际的比特币也是对未来不稳定的一种对冲。 期货风险
随着市场从2018年开始进入长期低迷状态，面对市场行情的不稳定，比特币的暴涨暴跌，行业参与者便开始寻求从价格下跌中获利、或是至少有一些对冲的方法，所以加密货币期货市场开始快速发展，加密货币衍生品“大战”拉开序幕。 在洲际交易所旗下加密货币Bakkt推出的前一天，芝加哥商品交易所宣布在2020年第一季度上市比特币期权。最近，加密货币交易所巨头币安（Binance）和Bitfinex都推出了自己的期货产品，也获得了不同程度的成功。

商品期货市场的出现，原本源于一个美好的初衷。虽然商品的价格取决于供给和需求，但是在信息不对称和运输、仓储等条件缺乏的环境下，商品过剩和商品短缺之间并列的矛盾，常常给消费者和生产者带来巨大的风险，这个风险直到出现商品期货之后才得以通过对冲得以规避或降低。从初衷而言，商品期货的代表意义是安全，一种赋予生产者和消费者对未知的不确定性通过反向操作，将风险限定在一定氛围内波动，得以获得预期的稳定收益的金融创新产品，如同保险产品带来的安全意识一样。
如今，这个初衷逐渐失去，甚至走到了其对立面，人们提到商品期货，首先想到的关键词往往是风险，从事商品期货交易意味着承受巨大的风险，而非安全感。究其缘由，还是商品期货的主导参与者发生了变化，从一群生产者和消费者转移到了一群制造价格波动的投机者上。
当投机者占舞台主角的时候，一场异乎惨烈的资本市场的生死时速般的博弈注定无法避免。
在当下的虚拟货币商品期货交易所，包括提供期货合约交易的加密货币交易所，出现了无数多次的短期内剧烈波动的现象，虽然没有确凿的证据印证一些匪夷所思的走势属于人为操控，但是仍然可以通过对一些事件的分析，洞穿幕后黑手操手的操控路径选择。
如果说，数字货币的发币融资是大逆不道之举，是亟待纳入笼子进行监管的领域，数字货币的交易流转是监管的咽喉，是亟待合规的环节，那么，毫无疑问，在现货交易之外的期货交易，已经演化成为所欲为肆意截货的重灾区，似乎成了法外之地，完全走到了期货初衷的对立面，沦为投机者操控的工具，也是可怜而无知的散户被欺凌越货的葬身之所。比特币承诺是一个不受银行和政府影响的去中心化金融系统。不管怎样，作为一个新生的金融资产，随着监管的完善和概念的日益普及，我们相信，比特币市场，或者说加密货币市场在未来会发展成为一个成熟的金融市场。

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