美元现疲态，全球投资偏好大转向？

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尽管全球经济面临诸多威胁，但最近市场情绪已经开始向好。人们的投资对象已不再是经济低迷时收益稳定的避险或防御型资产，而是转向在经济回暖期表现不俗的资产。在这种时候，研判美元的强弱走势对于投资人的风险偏好将至关重要。
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《经济学人·商论》十一月刊

《耳语传话》

最近市场情绪已经开始向好。自10月初以来，全球股价上涨了约7%。债券收益率有所上升。在这种时候，人们自然会关注美元更广泛的前景。美元走弱既是风险偏好普遍提升的信号，同时也是推动风险偏好提升的因素。美元走势尚未发生决定性的转变，但它走弱的条件已经开始就位。

尽管今年工业衰退、贸易动荡，美国似乎仍是“矬子里头的将军”。但天平正朝着不利于美元的一方倾斜。全球制造业可能已经触底。截至10月，摩根大通全球经济团队编制的制造业采购经理指数已经连续三个月上升。虽然产出增长勉强达到正值，但新订单呈增长势头，库存也在下降，这些都显示制造业周期迎来了转折。但这种改善仍然磕磕绊绊。能提供大量就业岗位的服务业仍在放缓，因此现在就指望GDP增长提速还为时过早。

全球资本从美国转出对新兴市场尤其是福音。美元贬值不仅更利于它们偿还外币债务，还能缓解它们的信贷状况，从而助力GDP增长。对投资者来说，新兴市场是价值所在。这里的股市价格更低，债券收益率更高。各国货币有机会收复在今年早前以及2013到2016年低迷期的失地。

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