501万张天量50ETF期权上演多空对决

　　周五 A 股市场沸腾，有多只 12 月认购期权合约价格翻倍，更有 12 月认购 3100 期权合约最高单日涨幅超 400%，能够反映市场情绪的另一重要指标——隐含波动率，今日也上升了超过 2%。

　　数据来源:Wind
　　12 月以来，上证 50ETF 期权总持仓量以惊人的速度攀升，几乎每天迈上一个新台阶，截至今日收盘，持仓量已达 501 万张的天量！多空对决之势一触即发。
　　多数受访业内人士表示，此前隐含波动率处于低位，投资者普遍认为未来 50ETF 呈现震荡走势的概率较大。而今日，波动率止跌回升，认购期权的成交量明显高于认沽期权的成交量，意味着市场情绪逐渐转为乐观。
　　持仓量一路飙升突破 500 万张
　　据上证报统计，自 12 月 2 日起，上证 50ETF 期权持仓量几乎每天以 10 万张的速度在增加，仅仅 10 几天时间从 420 万张，一路攀升至 500 万张。截至今日收盘，50ETF 期权持仓量已经达到 501 万张。

　　对于本月上证 50ETF 期权持仓量迅速攀升的原因，南华期货期权研究员周小舒表示有两点主要因素：
　　一方面，上交所将于 2019 年 12 月 2 日对 50ETF 期权合约的行权价格、合约单位、合约交易代码和合约简称进行调整，并对除息后的 50ETF 新挂 2019 年 12 月、2020 年 1 月、3 月和 6 月等 4 个月份的标准化合约；
　　另一方面，最近 50ETF 行情以及投资者心态有所变化。随着中央经济工作会议的举行，投资者对明年上半年经济运行的整体预期有所改善。但市场多空分歧也较大，导致期权持仓量创新高。
　　多空分歧何在？
　　周小舒认为，多空分歧主要集中在对明年上半年经济的预期。多头的逻辑是近期经济数据较好，看好明年上半年政策对经济走势改善的效果；空头的逻辑主要是全球经济仍处于衰退中，外部风险、地缘风险仍然会降低投资者风险偏好，股市在经济转型过程中较难走出牛市行情。
　　隐含波动率的变化暗示着什么？
　　据统计，自 11 月初到现在，50ETF 期权隐含波动率总体处于下降态势。
　　11 月初，平值期权隐含波动率处于 12% 至 13% 之间，12 月 11 日，平值期权隐含波动率处于 10% 至 11% 之间，隐含波动率下跌了 2%，处于历史低位。而截至今日收盘，平值期权隐含波动率上升至 12.73 %。
　　东证期货衍生品研究院高级分析师王冬黎表示，12 月以来，期权持仓量不断增加，隐含波动率结束上个月的小幅反弹本月出现探底回落，反映出期权市场整体对标的维持低波动，震荡运行的预期，今年二季度开始的隐含波动率下行趋势未止但下部空间已较为有限。
　　“期权隐含波动率在一定程度上可以反映市场情绪。此前，隐含波动率逐渐走低，并维持低位时，反映市场投机热情逐渐消退，市场行情较为平淡。而今日，波动率止跌回升，认购期权的成交量明显高于认沽期权的成交量，意味着市场情绪逐渐乐观。”周小舒强调。
　　另外，他解释道，在本月增仓过程中，期权卖方占主导地位，尤其是认沽期权的卖方。这反映了市场悲观情绪逐渐消退，投资者认为当前经济稳中向好，股市短期下行空间不大。而且，目前认沽期权隐含波动率略小于认购期权隐含波动率，表明投资者卖出认沽期权更多，多数投资者认为股市短期下跌空间不大。