50ETF期权日报： 50ETF震荡收高，12月平值认沽期权下跌

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行情回顾2019/12/02，星期一

沪深主要股指上涨，50ETF 震荡收高，12 月平值认沽期权下跌。具体到资本市场方面，中国证监会易会满主席在《旗帜》杂志发表署名文章《敢担当善作为站稳人民立场努力实现新时代资本市场高质量发展》，可以加以学习，了解下一阶段资本市场发展的总体动向。此前，中国共产党第十九届中央委员会第四次全体会议，于 2019 年10 月 28 日至 31 日在北京举行。中国政府网发布了《中国共产党第十九届中央委员会第四次全体会议公报》以及《中共中央关于坚持和完善中国特色社会主义制度推进国家治理体系和治理能力现代化若干重大问题的决定》。投资者可认真关注本次十九届四中全会相关资料，认真学习，认真思考。上证 50ETF 收市价 2.897，上涨 0.006，涨幅 0.21%，成交金额 8.31 亿元。

50ETF走势分析从下面的 60 分钟图来看，50ETF 波动幅度减少，震荡下行可能性较大。

从下面的日 K 线图来看，50ETF 短期均线仍偏淡，继续留意 60 日均线的参考价值。

从以下的周 K 线图看，50ETF 本周初小幅反弹，继续关注 3.000 整数关口。

从以下的月 K 线图看，50ETF 仍在 3.000 整数关口附近波动，留意消息面变化。

沪深股市主要股指上涨。

截至收盘，上证综指涨 0.13%报 2875.81 点；深证成指涨 0.24%报 9605.19 点；创业板指数涨 0.28%报 1669.54。

期权成交情况50ETF 期权成交量减少，持仓量增加。

上证 50ETF 期权成交量方面，单日成交 2211890 张，较上一交易日减少 41.24%。其中，上证 50ETF 期权持仓总量为 4218539 张，较上一交易日增加 3.43%，期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为 0.84，上一交易日为 1.04。

期权策略50ETF 收于 2.897，上涨 0.006，涨幅为 0.21%。

12 月平值认购期权合约“50ETF 购 12 月 2.903A”高开低收，隐含波动率走弱。

12月平值认沽期权合约“50ETF 沽 12 月 2.903A”震荡收低，隐含波动率震荡。

12月平值认购非标准期权合约“50ETF 购 12 月 3000”隐含波动率为 12.32%；12月平值认沽非标准合约“50ETF 沽 12 月 3000”隐含波动率为 12.17%。

50ETF 收于 2.897，上涨 0.006，涨幅为 0.21%。以下为新挂牌的 12 月标准合约。

12 月平值认购期权合约“XD50ETF 购 12 月 2.90”高开低收，隐含波动率走弱。

12 月平值认沽期权合约“50ETFXD 沽 12 月 2.90”震荡收低，隐含波动率震荡。

12 月平值认购非标准期权合约“50ETF 购 12 月 3000”隐含波动率为 12.12%；12 月平值认沽非标准合约“50ETF 沽 12 月 3000”隐含波动率为 12.31%。

以下也提供来自 wind 金融终端的汇点 50 加权波指变化图（日线），可分析参考。

从上图可以看出，汇点 50 加权波指仍呈现低位震荡格局。

今日沪深主要股指上涨。

从 50ETF 周 K 线来看，继此前创出 3.117 的年内新高收出带上影的周 K 线以来，50ETF 震荡走弱，目前的周 K 线组合偏淡，连续多日收于 3.000 整数关口下方，不排除有走弱的可能。继续关注国内外消息面变化，近期国内重大政策动向就是中国共产党第十九届中央委员会第四次全体会议，中国政府网发布了《中国共产党第十九届中央委员会第四次全体会议公报》以及《中共中央关于坚持和完善中国特色社会主义制度推进国家治理体系和治理能力现代化若干重大问题的决定》。主要党政机关都会有相应的学习安排，作为投资者，也要认真学习相关资料，要高度重视本次全会的政策动向，分析对我国资本市场带来的持续性影响。

从更长一点跨度来看，关于 50ETF 中期走势的思考仍侧重于分析去年 10 月 19 日的政策底和今年 1 月 2 日市场底是否真实有效，沪深股市是否步入新的上涨周期。

期权模拟构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：

预估 ETF 走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从 2018年 10 月 23 日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为 100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的 5%，也即 5 万元。预期目标是一年期贷款利率的 2 倍以上，即 12%以上。

考虑到期权交易的高杠杆性及波动性，准备减少交易次数，耐心等待更有把握的期权交易机会。也相应的增加单次交易的风险准备金比率。单次交易风险准备金损失调整为初始资金的 1%，即 1 万元。

策略分析：结合消息面和技术面，在风险可控的前提下，11 月 29 日（周五）尝试去买入 12 月实值认沽期权（3.000 行权价），这一直接购买认沽期权的策略比构建熊市垂直价差策略要更为简单一些。所以最终模拟交易中还是采取单纯购入认沽期权的熊市交易策略。本周一 50ETF 震荡微升，原有持仓可以遵照交易计划谨慎持有。

模拟持仓：“50ETF 沽 12 月 3000” 多单 16 张
累计盈亏：
79836 为初始资金的 7.98%

风险管理：此次 11 月 29 日（周五）买入认沽期权“50ETF 沽 12 月 3000”的权利金为 0.0580*10000*16=9280 元，最大风险即为付出的全部权利金，小于单次交易风险准备金限制（该限制为初始资金 1%，即 1 万元）。

注：资料来源于光大期货研究所

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