中信建投期货股指期货周报20191124

作者 | 严晗中信建投期货金融衍生品部
本报告完成时间 | 2019年11月24日

摘要
A股市场表现先扬后抑，上证指数期间累计跌幅为0.21%，收报于2885.29点，失守2900点；深证成指期间累计跌幅为0.22%，报收于9626.90点。成交量较为低迷，沪深两市指数或将走向分化。期货方面，本周期指贴水很难对市场做出有效预期，表现相对滞后，反应市场短期较为纠结。

一
观点与操作建议
本周市场走势主要受央行货币政策超预期宽松主导。本周央行先后下调OMO和LPR利率5BP。受货币政策超预期宽松影响，市场在经历了上周的大幅调整之后受超预期的流动性回暖信号影响出现反弹，前期滞涨的低估值品种得到了市场关注。但随后市场迅速回落，主要是受到了港股拖累。美国通过涉港法案，达成阶段性协议的概率锐减。总体来看，市场自身动力较弱，受外部影响较大。
后半周白马、权重以及一些头部科技股明显回调，一方面，临近年底市场部分绝对收益投资者面临兑现收益，而相对收益投资者考核期也在临近。并且市场机构投资者持仓集中度较往年明显提升，在消费及科技龙头超配较多。在此背景下，一旦出现事件性的“风吹草动”，风险偏好收缩、恐慌情绪蔓延，便易引发集体反应。另一方面，部分投资者担忧此次MSCI落地后，年底外资流入动力减弱，并且MSCI尚未公布新的纳入时间表，明年外资入场是否会停滞。年底到明年年初是压力较大时刻，市场整体性价比不高。
短期来看，经济增长尚难言见底，年底及明年初面临大盘股IPO及解禁高峰，中美签署第一阶段协议时间尚不确定，当前盈利兑现并不充分等因素影响下，预计市场短期仍将以震荡下移态势为主。11月大致是国内政策的真空期，市场或还会承压，结构性行情仍是主导。期指方面，移仓换月后IC1912贴水仍较高，指数区间震荡，可适当低吸IC合约，赚取贴水收敛的收益。

资金方面，本周所有交易日均在净买入，全周合计净买入57.47亿元，连续第14周净买入。11月以来北上资金沪股通净买入74.77亿元，深股通净买入210.64亿元，深股通净买入额几乎是沪股通的近3倍。北上资金有加速调仓买入深市成长股的迹象。
二
股指期货市场

1·1、沪深300期货
本周，沪深300指数震荡走低，周线下跌27.10，跌幅0.70%。期货方面，根据收盘价计算，沪深300股指期货当月合约收跌1.12%。期货表现明显弱于现货，基差后半周连续走弱。行业板块非银金融、银行食品饮料领跌。周四周五白马权重股的回调拖累指数。

从主力合约20会员总持仓来看，日均持买单61939手，日均持卖单66744手，净空单4805手，多空持仓比0.94左右，期货持仓宽幅震荡，多空持仓比持续上升，总体上指数回调过程中，多头入场意愿更强。从分钟级别升贴水来看，周五贴水走弱明显，指数冲高回落较伤人气。风格上，IC表现明显强于IH。

1.2、上证50期货
本周，上证50指数弱势回调，周线下跌32.43点，跌幅1.10%。期货方面，上证50股指期货当月合约收跌1.53%。贴水连续走弱，期限结构整体中性偏空。行业板块非银金融、银行食品饮料领跌。周四周五白马权重股的回调拖累指数。

从主力前20会员多空持仓来看，日均持买单28699手，日均持卖单32158手，净空单3459，多空比回落至0.90左右，后半周空头力量渐起。从分钟级别升贴水来看，贴水窄幅震荡，基差情绪指标偏空。上证50明显走弱，本周回调较为明显。

1.3、中证500期货
本周，中证500指数震荡上涨，收得长上影，周线收涨35.64点，涨幅0.73%。期货方面，中证500股指期货当月合约收涨0.52%。期货表略弱于现货，IC期限结构整体变化不大，指数窄幅震荡中。行业板块多数收涨，但部分权重、龙头股回调，导致了指数冲高回落。

从IC1912前20会员多空持仓来看，日均持买单76929手，日均持卖单84781手，净空单7852手，多空持仓比0.90左右，整体指标中性偏空。从分钟级别升贴水来看，上半周贴水走强，但周五尾盘贴水明显走弱。指数冲高回落，较伤人气。创业板指数明显跑赢中证500。

三
现货市场表现
市场出现明显分化，前期强势领涨的电子、医药、白马以及权重板块全线回调，而钢铁、传媒以及建材等板块反弹。

作者姓名：严晗
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