可转债最大的风险

今天的主题不是讨论二级市场高价买可转债,比如200元买入泰晶转债，现在跌到110这种二级市场波动的风险。这篇文章要提的作为债权，可转债存在的风险。

下面看看昨天晚上看到的一些违约的债的一些新闻：

新闻一：11月25日，有报道称，大新华航空有限公司2016年度第二期非公开定向债务融资工具(简称“16新华航空PPN002”)已于当日到期，但截至25日日终，并未收到本息，已发生了实质性违约。（源自澎湃新闻）

新闻二：“由于公司资金暂时出现短期流动性困难。”东旭光电11月19日早间公告证实了债券兑付违约。东旭光电债务违约：总部运行正常今年“到处找钱”。（源自每日经济新闻）

今年5月，深交所就在2018年年报问询函中关注到了东旭光电的“存贷双高”情况。对于交易所的问询一定要重视!

可转债作为债权，比较大的风险如下：

风险一：本息兑付风险（最大风险）

兑付风险存在于两个方面，一个是到期不能支付利息和兑付本金风险。当可转债价格涨到一定程度，进入转股期，出现负的溢价率时，达到强赎初期条件时，不少持债人选择转股，只要公司没有做出强制赎回的决定，总有部分持债人没有选择转股。可转债募集的资金除了投资新项目，并购新项目，也有不少直接还掉流动负债，补充流动资金。所以这部分资金由现金变成了其他资产，假如其他资产造血盈利能力尚可不用怕，就怕投入的项目就是一个烧钱没产出的项目，比如这几年不少的共享单车项目。

在可转债持续这几年最大的风险就是公司资不抵债。学过《破产法》应该知道债权优于股权。

这里再提一个巴菲特GE股价22美元时买入可转债，通用电气（GE）最低跌到4元。当时很多人当心通用电气资不抵债。

另一个方面：当公司变更项目，或在可转债触发回售条件（公司股票在最后两个计息年度任何连续30个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%）公司将在短时间内面临较大的现金支出压力。关于第二个促发回售条件，回售期间内不参与，逾期该会计年度不能参与。

风险二：未提供担保的风险

跟银行融过资的应该知道，不少要求大股东给提供担保。这里可转债，上市公司大股东没有提供担保。上市公司只能以自己的资产为债券人提供债务清偿，不带连带大股东。