期权：行情下跌，认沽隐波下跌，期权市场暂时淡定看待。重磅消息：组合保证金制度推出，后文附：保证金减免 ...

期权：行情下跌，认沽隐波下跌，期权市场暂时淡定看待。重磅消息：组合保证金制度推出，后文附：保证金减免程度表。
11月28日上证50ETF现货报收于2.978元，下跌0.33%，上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权总成交面额641.968亿元，期现成交比为0.72，权利金成交金额9.386亿元；合约总成交2143641张,较上一交易日减少15.51%，总持仓3695343张，较上一交易日减少21.95%。
认沽认购比为0.81(上一交易日认沽认购比0.96)。

美国最近也是闲不下来，总统签署了所谓“人权法案”为中美贸易谈判进程平添忧虑，但其实对于市场来说也不是什么黑天鹅，毕竟之前美参众议院通过该法案时市场已有兑现，可A股还是在回稳几日后又开始转弱了，说明整体氛围还是比较谨慎，可能也与MSCI扩大A股纳入因子最近落地后国际资金短期缺乏新增，而且最近核心白马股遭遇滞涨回落，都说明了市场短期还是较为弱势，市场参与者（基金等）在缺乏新助涨逻辑下选择落袋为安。上证50指数昨日跌约0.5%，技术形态上有点扭头继续，这时候多点谨慎是没有问题的。
从50ETF期权市场看，期权交易者仍是以震荡逻辑预期标的。12月期权平值隐含波动率今日基本与昨日持平，收12.5%-，其中认购期权12%、认沽期权13%-，整体隐波下降，主要还是因为虚值降的较多，淡定的隐波反应期权市场并未有激烈的情绪在，均是比较淡定的态度，认沽期权隐波在标的下跌、形态负面下不升反降，甚至虚值认沽较平值认沽隐波回落反应不少交易者在下跌后卖出虚认沽期权，进一步说明期权参与者预期50ETF继续震荡的市场逻辑。
所以交易方面，标的隐波整体降了点，情绪和技术都还在收敛中，所以策略还是如原来一样对待。大波动的概率也逐渐加大了，谨慎认真对待。变化前，因为隐波很低，权利方性价比不错，但是可能损耗时间价值，所以尽量以价差策略为主。义务方谨慎，小心波动率偷袭，所以尽量控制仓位，日内为主。整体偏权利慎义务。

50指数
2930.48（-0.47%）
50ETF
2.978（-0.33%）
50加权波指
13.35%（-4.44%）
50波指
13.74%（-4.12%）
数据截止2019年11月28日收盘

50ETF隐含波动率日线图（截止20191129）

投资者观点
相关策略
潜在最大风险
如果看涨
参考一：买入平值或者浅度虚值认购期权合约（例如买入X月3.00认购期权，等待标的50ETF上涨至3.1再向上止盈挪仓，或者行情向下后需止损）。参考二：稍保守看涨投资者可使用牛市价差组合策略（例如“买入X月购2.90、卖出X月购3.00”组合，行情上涨后进行止盈挪仓）。
策略一：最大亏损为全部权利金。策略二：最大亏损为两个合约的权利金价差
如果震荡
参考一：目前隐波处于历史低位，可配置Gamma Scalping策略（例如，购买深度实值的认沽期权，如X月3.30认沽，同时买入X月平值认购期权，如X月3.00认购，确保Delta中性为0，认沽和认购张数为1:2，然后通过维持delta中性为0，在认购合约上进行高抛低吸），风险点为降波风险。参考二：双卖虚值合约（例如卖一张X月3.20认购合约，同时卖一张X月2.90认沽合约），风险点是隐波上涨，导致卖方风险度抬升，切记控制仓位。
策略一：最大亏损为大部分权利金。策略二：最大亏损理论无上限
如果看跌
参考一：买入平值或者浅度虚值认沽期权合约（例如买入X月3.00认沽期权，等待标的50ETF下跌至2.95再向下止盈挪仓，或者行情向上后需止损）。参考二：稍保守看跌投资者可使用熊市价差组合策略（例如“买入X月沽3.20、卖出X月沽3.00”组合，行情下跌后进行止盈挪仓）。
策略一：最大亏损为全部权利金。策略二：最大亏损为两个合约的权利金价差

免责声明：
以上信息仅反映期权市场交易运行情况，不构成对投资者的任何投资建议。投资者不应当以该等信息取代其独立判断或仅依据该等信息做出投资决策。

期权重磅消息：组合保证金制度推出
11月15日，上交所正式发布组合保证金业务指引，令业界翘首以盼的组合保证金制度将于11月18日正式上线。那么究竟什么是组合保证金制度呢？为什么要推出该制度呢？如何在交易软件上操作呢？推出该业务对期权市场有何影响呢？本文将一一作答。
什么是组合保证金制度？
组合策略保证金制度是指投资者可以将自己的单个期权持仓头寸组合成常见的组合策略（例如牛市价差），然后通过交易软件向交易所发送组合策略指令，经交易所系统校验确认后，即时返还多余保证金。
此次组合保证金制度覆盖哪些策略？
组合策略名称
组合策略构成
保证金减免幅度（因合约不同的大概数字）
认购牛市价差策略
一个较低行权价的认购期权权利方头寸，一个相同标的、相同到期日、行权价较高的认购期权义务方头寸
100%
认沽熊市价差策略
一个较高行权价的认沽期权权利方头寸，一个相同标的、相同到期日、行权价较低的认沽期权义务方头寸
100%
认沽牛市价差策略
一个较低行权价的认沽期权权利方头寸，一个相同标的、相同到期日、行权价较高的认沽期权义务方头寸
大约80%
认购熊市价差策略
一个较高行权价的认购期权权利方头寸，一个相同标的、相同到期日、行权价较低的认购期权义务方头寸
大约70%
跨式空头
一个认购期权义务方头寸，一个相同标的、相同到期日、相同行权价格的认沽期权义务方头寸
大约45%
宽跨式
空头
一个较高行权价格的认购期权义务方头寸，一个相同标的、相同到期日、较低行权价格的认沽期权义务方头寸
大约45%
认购期权保证金卖出开仓转备兑开仓
认购期权卖出开仓，相应数量的标的证券
（转备兑开仓策略不记为组合策略持仓）
100%