上证50ETF期权资讯——标的弱势调整，波指小幅收涨

上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权资讯
2019年 11月22日
行情概述：
从盘面上看，11月21日，沪深两市集体低开，早盘创业板一度翻红走高，但市场受权重股走低拖累随后单边下行，资金也仅在次新股上接力，整体做多氛围较差，量能也重回地量状态。截至收盘，上证指数收跌0.25%报2903.64点，深证成指跌0.35%报9774.44点，创业板指跌0.38%报1713.2点。两市缩量成交3610亿元，较上日同期缩量超600亿；北向资金净流入6.3亿元，为连续6日净流入。
11月21日标的以3.003低开，全日窄幅震荡走低，尾盘跌0.60%收于2.995。从50ETFK线来看，继上周跳空下跌，低开低收后，本周先扬后抑，周一周二上涨，周三周四下跌，已经再度跌破3.000整数关，3.0支撑变压力，震荡走弱的可能性增大，短期偏空轻仓卖认购为主，放量站上3.0再考虑做多。从50ETF月K线的走势来看，50ETF总体向好，中长期走势仍偏向于乐观，期权策略以备兑卖出认购期权和牛市价差组合策略为主，并做好止盈止损计划。

一、【行情综述】
1、标的资产
图一：华夏上证50ETF历史行情

数据来源：wind

11月21日50ETF以3.003低开，全日窄幅震荡走低，尾盘跌0.60%收于2.995。成交量较上一交易日增加62.67%。

2、期权成交持仓
图二：上证50ETF期权日成交量和日持仓量

数据来源：wind
上证50ETF期权总成交面额953.360亿元，期现成交比为0.90，权利金成交金额11.862亿元；合约总成交3167346张,较上一交易日增加23.43%，总持仓4673259张，较上一交易日增加0.50%。

图三：期权认沽认购比

数据来源：wind
期权认沽认购比为96.67%，认沽占比环比大幅上升，处于20日移动均线上方。显示投资者短期对于后市较为谨慎。

二、【波动率分析】
1、波动率指数

数据来源：汇点软件
波动率指数以14.00高开，全天宽幅震荡收跌。收盘指数点位较上一交易日上涨1.01%收于13.95。

2、标的50ETF历史波动率

数据来源：wind
10日HV为11.452%；20日HV为11.187%；30日HV为11.574%；60日HV为12.058%；90日HV为12.844%。

3、11月平值认购期权标准合约与平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图

数据来源：wind
11月平值认购期权合约“50ETF购11月3000”隐含波动率为11.21%；11月平值认沽期权合约“50ETF沽11月3000”隐含波动率为9.71%。认购隐波小幅走高，认沽隐波小幅走低。

三、【交易策略】
保险策略：

买入保护性认沽：持有上证50ETF现货的同时买入平值认沽期权
操作起始日：2019.1.2
初始资金：100万；初始净值为1
操作策略：到期日前不提前平仓，到期日以收盘价卖出现货和平值认沽期权，并以下一交易日的现货与期权收盘价换仓买入。

策略小记：
1月23日期权合约到期，1月初平值认沽1月2250合约价值归零，1月24日重新构建买入平值2月认沽期权2400保护。
2月27日期权合约到期，2月初平值认沽2月2400合约价值归零，2月28日买入平值3月3750认沽期权进行保护。
3月27日期权合约到期，3月2750认沽期权为实值合约，以收盘价平仓，3月28日买入平值4月2750认沽期权进行保护。
4月24日期权合约到期，4月2750认沽期权合约价值归零，4月25日买入平值期权5月2950沽进行保护。
5月22日期权合约到期，5月2950认沽期权为实值合约，以收盘价平仓，5月23日买入平值6月2700认沽期权进行保护。
6月26日期权合约到期，6月2700认沽期权合约价值归零，6月27日买入平值期权7月2950认沽期权进行保护。
7月24日期权合约到期，7月2950认沽期权合约价值归零，7月25日买入平值期权8月3000认沽期权进行保护。
8月28日期权合约到期，8月3000认沽期权为实值合约，以收盘价平仓，8月29日买入平值8月2900认沽期权进行保护。
9月25日期权合约到期，9月2900认沽期权合约价值归零，9月26日买入平值期权10月3000认沽期权进行保护。

10月23日期权合约到期，10月3000认沽期权合约价值归零， 10月24日买入平值11月3000认沽期权进行保护。

策略净值表现如下：

备兑策略：

备兑卖出认购：持有上证50ETF现货的同时卖出虚四档认购期权
操作起始日：2019.1.2
初始资金：100万；初始净值为1
操作策略：到期日前不提前平仓，如果到期被行权则进行交收，如果未被行权，则收获的权利金以下一交易日的收盘价买入50ETF份额，同时以虚四档的认购期权收盘价进行新的备兑开仓。

策略小记：
1月23日期权合约到期，1月初虚四档购1月2450合约依然为虚值合约，权利金收入2728元，1月24日重新构建备兑开仓卖出虚四档2月认购期权2600。
2月27日期权合约到期，2月虚四档购2月2600转为实值合约，进行交收，付出标的440000份，得到1144000元，2月28日重新构建备兑开仓卖出虚四档3月认购期权2950。
3月27日期权合约到期，3月认购期权2950为虚值合约，权利金收入11849元，3月28日重新构建备兑开仓卖出虚四档4月认购期权2950。
4月24日期权合约到期，4月认购期权2950为平值期权，权利金收入4746元，4月25日重新构建备兑开仓卖出虚四档5月认购期权3300。
5月22日期权合约到期，5月认购期权2900为虚值合约，权利金收入3612元，5月23日重新构建备兑开仓卖出虚四档6月认购期权2900。
6月26日期权合约到期，6月虚四档6月认购期权2900转为实值合约，进行交收，付出标的420000份，得到1218000元，6月27日重新构建备兑开仓卖出虚四档7月认购期权3300。
7月24日期权合约到期，7月虚四档认购期权3300为虚值合约，权利金收入4715元，7月25日重新构建备兑开仓卖出虚四档8月认购3300。
8月28日期权合约到期，8月虚四档认购期权3300为虚值合约，权利金收入1927元，8月29日重新构建备兑开仓卖出虚四档9月认购3200。
9月25日期权合约到期，9月虚四档认购期权3200为虚值合约，权利金收入1312元，9月26日重新构建备兑开仓卖出虚四档10月认购3400。
10月23日期权合约到期，10月虚四档认购期权3400为虚值合约，权利金收入574元，10月24日重新构建备兑开仓卖出虚四档11月认购3400。

策略净值表现如下：

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