干货 | 不知道这几点，做期权还能赚钱，算我输。

低调的期权砖家豆粕期权还有不到10天就要上市了，白糖期权也只有二十几天了。光阴似箭日月如梭啊！
下面几件事，你必须在期权上市前就要知道。

01行权跳空风险

由于期权行权的时候，是在结算后（一般是下午4点）才转化为期货持仓。这样你行权得到的期货持仓，就存在一个开盘跳空的风险，像马上上市的豆粕期权和白糖期权，行权转化的期货持仓，最早也要等到当天晚上9点夜盘开盘才能进行处理。
为了防范这种风险，期权买方在行权指令下达后，在当日临近收盘前，需要用期货合约进行一个反向对冲操作，这样在期权转化后，账户就会形成对锁的期货持仓。

02合约到期日差异

即将上市的豆粕期权、白糖期权最后到期日是不一样的：豆粕期权是对应豆粕期货交割月前1个月第五个交易日，白糖期权是对应白糖期货交割月前2个月倒数第五个交易日。
这样同样一个月份的豆粕期权和白糖期权，实际上剩余的交易时间是不一样的。特别，如果做了两个期权的波动率配对交易，要注意时间价值的流逝速度是不同的。

03行权保证金

期权行权之后，是要转化为期货持仓的，而对于期货持仓，交易所是要收取期货保证金的。
期权买方如果要行权，必须要保证账户可用资金足够缴纳期货保证金。在行权时，交易所会根据买方的实际可用资金，来计算最多可以行权多少手，行权资金不足的部分行权指令，交易所是不予行权的。

04期权、期货限仓

首先，期权是和期货单独限仓的。
其次，两个交易所限仓不一样，目前大商所豆粕期权限仓300手，郑商所白糖期权限仓200手。
再次，因为期权行权后会变成期货持仓，因此交易所对于期权行权过程，也有一个限仓：
对于买方而言，如果行权申报的手数转化为期货后，和账户原有期货持仓相加超出期货限仓，则不允许行权。
对于卖方而言，由于是被动履约得到期货持仓，因此在履约时不受到限仓，即便是履约后和原有期货持仓数量相加会超过期货限仓，也是会完成履约的。但是在履约后，账户的期货持仓数量超过期货限仓规定，则需要按照交易所规定，在下一个交易日对超出的期货头寸进行处理。

05自动行权规则

大商所和郑商所，现在都有一个到期日自动行权的规定：执行价低于到期日当天期货结算价的Call，执行价高于到期日当天期货结算价的Put，都会自动行权。
特别注意：是将期权执行价与期货结.算.价比较，而.不.是.收.盘.价！

06到期日弃权

因为有自动行权制度存在，那些和收盘相比较是虚值的期权，也在交易所的自动行权范围内。

可是这些明明是虚的嘛！
如果你不想让这些期权自动行权，就需要你在到期日收盘前，手动申请“弃权”。
两家交易所的弃权指令不一样：
（1）郑商所有一个“弃权”指令，投资者对于想要放弃的期权持仓，直接申报“弃权”即可；
（2）大商所没有弃权指令，怎么办？！请你对于想要放弃的期权持仓，选择申请执行0手！

07资金使用效率

期权交易经常会使用组合策略，因此如果对于组合策略有保证金优惠，势必会大幅提高投资者的资金使用效率。但是（画外音：又是但是，呵呵），现在情况是这样的：
郑商所，有几种组合保证金优惠，包括：备兑看涨、备兑看跌、卖出跨式、卖出宽跨式。
大商所，暂时没有。

08交易所之间的其他差异

大商所和郑商所在期权合约及交易规则设计上，大多数地方是差不多的。但是差异之处也很多，除了上面提到了几点外，还有很多其他差异。详情请点击我们过去总结过的：豆粕期权 vs 白糖期权：异同比较

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