50ETF期权上市至今无脑对冲双卖虚值策略绩效

刚经历昨日的大跌，消息面无啥涟漪，某港仍乱但恒指日内先抑后扬，至A股收盘时刻回涨不少，平静环境下今日A股集体基本同步止跌震荡，盘面无甚亮点，上证50收盘小涨0.19%。
vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权隐含波动率近期真是涨难跌容易，低隐波下卖方仍不怕死么？今日11月平值期权隐含波动率走低至12.5%+创了最近一个低点，其中认购期权13.5%+、认沽期权12%，期权市场在新高突破多头情绪被拍、快跌回稳空头情绪被拍时继续淡定预期50ETF平稳震荡。对于这个震荡预期我个人是认可的，但在低隐波下还有多少走低空间？事件影响看似平复，但50仍处在近月收敛震荡端点附近，表示暂维持偏买少卖正Gamma防止波动突然加大、正Vega防止隐波快速反弹（确实怕隐波进一步走低可以冲至0）的期权组合原则。
没啥特别想说的，今日又拉了一下历史数据，更新一下之前有提过的无脑对冲双卖策略绩效，补充一下测评规则：
a.假设初始资金为20000元，当月合约上市首日分别卖出2张虚值2档的认购与认沽期权直至交割日按照收盘价平仓，同时开仓新当月合约的双卖组合；
b.当50ETF价格距离上一个开仓或调仓日价格偏离超过0.05元/股，按收盘价平仓原有双卖组合，同时按照最新价格匹配当月虚2档双卖组合；
c.期权交易手续费为3元/张。
策略绩效对比50ETF走势图（右侧为近期走势对比）如下：

2对卖出虚值2档宽跨式，按照5000元/对经验，测评策略的保证金利用率（经纪商期权风险率）约50%。累计获得53.68%的收益率，最大回撤30%+，2019年策略在2月25日A股大涨时段回撤最大，约15%；今年4月份以后卖方进入好时期，特别是7月以后隐波基本单边28%-13%的下跌段累计获得约14%收益；但也可以发现，进入9月份以后赚钱的速度因为隐波滞跌在13-15%区域赚钱速度明显衰减。
好了，希望下个交易日顺利！

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以下是标的分时图与期权波动率交易数据部分(比较枯燥，无兴趣可以略过)：
50ETF分时图

50ETF期权当月平值期权IV走势图

50ETF当月（11月）平值期权隐含波动率收至12.82%(上交易日11月0.5Delta波动率为13.61%，盘后文章直接取的ATM波动率）；50ETF11日（11月期权剩余交易日）历史波动率12.86%，隐含与实际波动率差价约为0%。
波动率曲线偏斜（Skew）方面，11月CSkew较昨日持稳（虚值Call相对平值Call波动率持稳），收盘正区域；11月PSkew较昨日持稳（虚值Put相对平值Put波动率持稳），收在正区域；11月波动率整体曲线总体下行，浅虚值认购端波动率相对位置持稳，浅虚值认沽端日内相对位置持稳；11月Call/Put曲线最低波动率档位3.0，平值上下对等3个虚值档位隐含波动率呈现虚值认沽端上翘、虚值认购端上翘的基本微笑格局。
11月平值Call-Put波动率差价较昨日上行，日内平值认沽波动率相对认购波动率较上交易日下跌，当月平值期权合成升水约0.0081元/股。无模型Skew指数97.07（上日指数修正为96.85），指数负偏转稍有正偏；11月无模型Skew指数91.6，正偏，实际平值对等3档属基本中性；12月无模型Skew指数101.6，中性微负偏，实际平值对等3档属微负偏。
数据说明：
a.平值隐波每日按照平值（Call隐波+Put隐波）/2取值；
b.无模型Skew按照CBOE的公式计算，实际运用因50ETF档位的问题时常有失真，所以需结合CSkew与PSkew（Delta绝对值为0.25档位隐波-平值隐波）看，前者正意味着虚购部位较平值购稍贵，后者正意味着虚沽部位较平值沽稍贵；
c.平值C-P隐波差即平值Call隐波-Put隐波，正意味着Call相对更贵（一般会对应合成升水），反之则反过来。
50ETF期权跨月Call/Put IV曲线及升贴水曲线图

50ETF期权主要Skew曲线

50ETF期权11月期权T型报价