50ETF期权日报： 50ETF继续震荡微跌，关注国内外消息面变化

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研究观点2019/11/14，星期四

沪深主要股指上涨，50ETF 继续震荡微低，11 月平值认购期权下跌。消息面上，正在国外出访的中国领导人指出“止暴制乱恢复秩序是香港当前最紧迫的任务”。此前，中国共产党第十九届中央委员会第四次全体会议于 2019 年 10 月 28 日至 31 日在北京举行。中国政府网发布了《中国共产党第十九届中央委员会第四次全体会议公报》以及《中共中央关于坚持和完善中国特色社会主义制度推进国家治理体系和治理能力现代化若干重大问题的决定》。投资者可认真关注本次十九届四中全会相关资料，认真学习，认真思考。模拟交易如果是在 10 月中旬时（10 月 11 日）少量购买 11 月实值认购期权（譬如 2.950 行权价的认购期权），后续可遵照交易计划谨慎持有。上证 50ETF 收市价 3.013，下跌 0.002，跌幅 0.07%，成交金额 9.1 亿。

50ETF走势分析从下面的 60 分钟图来看，50ETF 呈现窄幅盘整格局，留意消息面影响。

从下面的日 K 线图来看，50ETF 短期均线转弱，留意 3.000 整数关口一线的变化。

从以下的周 K 线图看，50ETF 上周冲高回调，本周低开低走，留意国内外消息面变化。

从以下的月 K 线图看，50ETF 11 月份创出年内新高后，震荡回落，重回 3.000 一线。

沪深股市主要股指上涨。

截至收盘，上证综指涨 0.16%报 2909.87 点；深证成指涨 0.61%报 9746.56 点；创业板指数跌 0.64%报 1692.58。

期权成交情况50ETF 期权成交量减少，持仓量增加。

上证 50ETF 期权成交量方面，单日成交 1605507 张，较上一交易日减少 12.94%。其中，上证 50ETF 期权持仓总量为 4522567 张，较上一交易日增加 1.36%，期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为 0.82，上一交易日也为 0.82。

期权策略50ETF 收于 3.013，下跌 0.002，跌幅为 0.07%。

11 月平值认购期权标准合约“50ETF 购 11 月 3000”震荡收低，隐含波动率震荡。

11 月平值认沽期权标准合约“50ETF 沽 11 月 3000”震荡微升，隐含波动率震荡。

11 月平值认购期权标准合约“50ETF 购 11 月 3000”隐含波动率为 13.46%；11 月平值认沽期权标准合约“50ETF 沽 11 月 3000”隐含波动率为 13.12%。

以下也提供来自汇点软件的汇点 50 加权波指变化图（日线），可分析参考。

从上图可以看出，汇点 50 加权波指自年内低点有所反弹回升。

今日沪深主要股指上涨，50ETF 震荡微跌。

从 50ETF 周 K 线来看，继上周冲高回落后，本周呈现跳空低开低走的行情，近几日则在 3.000 整数关口上方维持缩量小幅盘整格局，留意此整数关口一线的变化。近期国内重大政策动向就是中国共产党第十九届中央委员会第四次全体会议，本次四中全会的公报已经发布，主要党政机关都会有相应的学习安排，作为投资者，也要认真学习相关资料，要高度重视本次全会的政策动向，分析对我国资本市场带来的持续性影响。此前模拟交易中估计已经在风险可控的前提上，少量购买 11 月实值认购期权（譬如 2.950 行权价的认购期权），后续可遵照交易计划谨慎持有。

从更长一点跨度来看，关于 50ETF 中期走势的思考仍侧重于分析去年 10 月 19 日的政策底和今年 1 月 2 日市场底是否真实有效，沪深股市是否步入新的上涨周期。

期权模拟构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：

预估 ETF 走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从 2018年 10 月 23 日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为 100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的 5%，也即 5 万元。预期目标是一年期贷款利率的 2 倍以上，即 12%以上。

考虑到期权交易的高杠杆性及波动性，准备减少交易次数，耐心等待更有把握的期权交易机会。也相应的增加单次交易的风险准备金比率。单次交易风险准备金损失调整为初始资金的 1%，即 1 万元。

策略分析：10 月中旬的一个周五（10 月 11 日）50ETF 跳空上涨，放量突破 3.000的整数关口，估计模拟交易投资者已经在风险可控的前提上，少量购买 11 月实值认购期权（譬如 2.950 行权价的认购期权），后续可遵照交易计划谨慎持有。

模拟持仓： “50ETF 购 11 月 2950” 多单 10 张
累计盈亏：
83836 为初始资金的 8.38%

风险管理：本次买进 11 月实值认购期权策略最大亏损为开仓时付出的全部权利金：0.0910*10=9100 （暂未考虑手续费）符合此前设定的单次交易亏损不超过 1%（即 10000 元）的风险管理规定。

注：资料来源于光大期货研究所

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