【期权周报】农产品期权11月第3周——豆粕偏弱运行，玉米止跌企稳

【农产品期权周度报告】

作者 | 田亚雄中信建投期货农产品事业部
本报告完成时间 | 2019年11月17日

摘要
【豆粕：标的偏弱运行波动率触底回升】
豆粕现货价格继续下跌在2900-3100元/吨，环比跌幅30-80元/吨。中美谈判因农产品采购细节遭遇挫折，贸易磋商不确定性增加，同时美国产区天气利于收获叠加巴西上调产量预测数据，全球大豆供应预期偏宽松。美豆承压下行。国内猪价回落抑制乐观情绪，周度压榨量回升缓解供应压力，解除禽肉进口和水产淡季来临利空粕类需求，连粕偏弱运行。
期权市场：标的偏弱运行波动率触底回升，隐含波动率维持右偏。偏度回归策略即买沽卖购组合继续持有，适当调整Delta敞口；期权隐含波动率低位反弹，买入宽跨式组合做多波动率，适时平仓看跌单腿；1-5价差走缩预期下，用看涨期权构建卖01买05的类日历价差组合收割01合约到期前时间价值；中长期05合约牛市价差组合继续持有。
策略追踪：买入宽跨式组合逢高止盈；1-5类日历价差组合浮盈；中长期05合约牛市价差组合继续持有。

【玉米：标的止跌企稳波动率稳步提升】
玉米现货价格涨跌互现，全国均价1857元/吨左右，环比下跌5-10元/吨。东北华北加工企业到货量增加，目前新粮水分较高难以储存，雨雪天气和农户惜售情绪影响下现货价跌势放缓。但猪价回落引发市场对长期需求恢复担忧。
期权市场：标的跌势放缓波动率稳步提升。短期标的暂获支撑，历史波动率升至高位，波动率策略继续持有买入跨式；中长期看多标的维持牛市价差组合，考虑到波动率看涨预期，选取平值或虚值看涨期权。
策略追踪：中长期牛市价差组合平稳运行继续持有，做多波动率的买入宽跨式组合小幅获利。

一
期权市场周度数据概览

二
波动率监测

三
持仓成交情况

策略
豆粕：标的偏弱运行波动率触底回升，隐含波动率维持右偏。偏度回归策略即买沽卖购组合继续持有，适当调整Delta敞口；期权隐含波动率低位反弹，买入宽跨式组合做多波动率，适时平仓看跌单腿；1-5价差走缩预期下，用看涨期权构建卖01买05的类日历价差组合收割01合约到期前时间价值；中长期05合约牛市价差组合继续持有。
白糖：标的跌势放缓波动率稳步提升。短期标的暂获支撑，历史波动率升至高位，波动率策略继续持有买入跨式；中长期看多标的维持牛市价差组合，考虑到波动率看涨预期，选取平值或虚值看涨期权。
作者姓名：田亚雄
投资咨询从业证书号：Z0012209
研究助理：邵航
从业证书号：F3048581
电话：023-81157339

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