218期「信·期权」—— 50ETF全周下跌1.86%重回3.00附近区间

上周市场总结

（2019.11.11-2019.11.15）
50ETF上周下跌1.86%收于3.003。20日历史波动率由10.01%下降至9.53%，隐含波动率由13.8%回升至13.9%；投资者情绪保持看涨。

大事速览
组合保证金及组合行权正式上线：11月15日收盘后，上交所表示，为规范股票期权组合策略交易业务，提高资金使用效率，降低期权交易成本，维护期权交易秩序，上海证券交易所和中国证券登记结算有限责任公司共同制定了《上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司股票期权组合策略业务指引》，现予以发布，并自发布之日起实施。投资者可根据自身持仓，通过期权经营机构向本所交易系统申请构建或解除组合策略，实现保证金的减免。本所将提供6种常用组合策略（认购牛市价差策略、认沽牛市价差策略、认购熊市价差策略、认沽熊市价差策略、跨式空头与宽跨式空头策略）及认购期权保证金开仓转备兑开仓功能。在行权日，同时持有相同标的证券的当日到期认购和认沽期权权利仓的投资者，可通过提交行权指令合并申报委托，实现认购期权和认沽期权的同步行权，节约用于行权的资金或标的证券占用量。

50ETF将进行分红，除息日为12月2日：2019年11月15日华夏基金管理有限公司发布《上证50交易型开放式指数证券投资基金利润分配公告》，上证50交易型开放式指数证券投资基金（证券简称为“50ETF”，证券代码为“510050”）将进行分红，除息日为2019年12月2日。上海证券交易所将于2019年12月2日对vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约的行权价格、合约单位、合约交易代码和合约简称进行调整，并对除息后的50ETF新挂2019年12月、2020年1月、3月和6月等4个月份的标准化合约。提醒备兑开仓投资者在合约调整后及时按新合约单位补足备兑证券，做好合约调整准备。

50ETF市场行情

上周50ETF全周下跌1.86%，20日历史波动率跌至9.53%，隐含波动率变化不大。上周周一A股大幅下挫，50ETF大跌1.54%，随后四个交易日小幅震荡下行，全周累计跌幅1.86%，收于3.003。20日历史波动率由10.01%下降至9.53%，隐含波动率未发生较大变化，从前周的13.8%小幅上升至13.9%，仍处于2018年以来的历史低点。

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认购普跌，认沽普涨。在50ETF下跌、隐含波动率变化不大的行情下，认购期权普遍下跌，认沽期权普遍上涨，当月平值认沽期权及次月浅虚值认沽期权涨幅较大。

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期权成交行情
成交量有所下降，持仓量创造历史新高。上周认购平均成交量126万张，认沽平均成交量104万张，认沽认购成交量比（PCR）为0.83。日均成交量由前周的268万张下降至230万张，较前周下降13.84%；日均持仓量由391万张上升至442万张，较前周上升13.23%，创造历史新高。

期权市场中的波动率结构情况

投资者情绪保持看涨。从隐含波动率曲面角度来看，上周skew维持在较低水平，截至周五由前周-4.40%下降至-6.40%。投资者情绪保持看涨，看涨情绪有所增加。

其他指数行情
上周国内主要指数普遍有所下跌。其中上证综指下跌2.5%，沪深300下跌2.4%，中小板指下跌1.8%，创业板指下跌2.1%。

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商品期权行情

商品期权方面，豆粕、玉米、沪铜和橡胶主力期货价格在上周都有所下跌。

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期权策略指数情况

上周备兑、对冲、衣领三类策略表现均优于标的。上周备兑、对冲、衣领三类策略在标的下行背景下同样普遍下跌，不过对冲策略在周一大跌行情中起到了止损的效果，备兑策略在周二至周五的横盘震荡行情中获得了不错的收益，衣领策略综合了二者的特性，三类策略表现均优于标的。

下周期权投资策略建议

上期信矛总结

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