2018年12月26日期权投资资讯——标的放量日内深V，隐波收涨

一、统计数据
上个交易日，全市场期权合约成交金额13.76亿元，共262万张。上个交易日，12月认购成交金额为9246万元，约62万张；12月认沽成交金额为40771万元，约60万张。

上个交易日，30日历史波动率下降1.96%，达14.8%；Gvix上升4.27%，达23.8%。

数据来源：衍生品经纪业务部,Wind

二、期权市场点评
昨日，标的大幅波动，先是低开后跳水，后有午后一度翻红，收盘跌幅-0.52%。期权盘面上，隐波反弹，1月份隐波上行约200BP，收于24左右。微笑曲线方面，除3月合约外，均呈现中间低两边高形态。整体看，期权市场观点多空对峙激烈，无明显方向。
三、今日期权策略思考
阅读说明：本版块每日跟随行情变动调整。所有日期均包含超链，记录当天开盘前的观点，点击直达当日内容。以下策略中，备兑策略基于长周期下依旧看好国内市场，所以目前点位下将持续存在，收益体现或以年记。而其余策略，则是短期市场观点的策略表达。每个策略中，“建仓观点”指开仓第一日观点，不随时间改变；而每日调整写在“今日点评”；对于每日凡是满足了条件的调整，将罗列在“调整观点”里。

i)备兑策略
建仓观点：2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段，对于标的长远后市谨慎乐观。
今日点评：
昨日标的小跌，隐波收涨，备兑策略盈利回吐。看今日，建议换仓到1月合约后，继续持有。本策略收益不在朝夕，而在长期持有，主要收益来源在于标的上涨，而卖出的认购作为持有标的租金补偿，亦可贡献收益。
备兑策略属于收益增强型，赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定，同时备兑卖出认购合约，定期展仓（当月合约临到期前，向次月合约移仓）即可。
风险提示：备兑策略整体偏多，在下跌行情中，策略将亏损。但策略无保证金风险，但若面临大幅上涨行情，需要及时对于卖出的认购合约移仓，否则有交割标的风险。

ii)混合看跌
建仓观点：2018年12月20日。美股连续下行，国内银行板走势危险，或将带动标的下台阶后重建震荡区间。目前隐波上行，起手建仓使用权利方。
调整建议：
1）2018年12月21日。昨日标的跌幅明显，今日增开卖出更低行权价的认沽合约。目的在于，保持看空，但减小delta和vega的敞口，利于持仓。
2）2018年12月24日。权利仓换仓1月，若低开，增开卖出1月深度虚值认沽，但保持持仓delta为负。
今日点评：
昨日标的日内大幅波动，隐波上行，混合看空继续盈利。看今日，若标的大幅反弹超2%，可考虑增加权利仓看空头寸。
风险提示：混合持仓看空，风险与收益均有限。若后续国内政策加码，则可能改变对标的的走势判断。

iii)末日彩票
建仓观点：2018年12月24日。标的破位下跌，大波动格局或将延续，临到期博弈gamma效应。建仓使用12月平值合约。
今日点评：昨日隐波盘中飙涨近300BP，昨日建仓的“彩票”一度转为浮盈。但，末次彩票没有delta hedge，需要的不仅仅是大幅波动，而是具体位移，故截止昨日收盘，策略继续浮亏。今日为本期彩票最后一日，各位请择机平仓离场，下月再约。
风险提示：临到期虚值合约价格将归零。注意有浮盈时及时平仓，最大亏损为期初全部投入权利金。

四、策略跟踪
板块说明：点击下表日期可看到当日资讯内容，记录当时调整思路，其中策略名称下方的日期给出了策略下线时的详细回顾分析。本版块用于模拟策略盈亏，假设每次以合约开盘价或预设条件第一次到达时的价格成交。但期权合约的实际价格波动巨大，单日振幅可达几倍甚至几十倍，故下表的虚拟收益与实际收益必有巨大偏离。同时，策略时常会有日内调整，无法完整展示于此。同时，由于合规问题，仅对历史操作跟踪，不作为今日交易参考。据此交易，盈亏自负。请悉知。

过往策略列表（说明：点击下列日期，可看策略开平当日分析）
时间
单组收益率
年化收益率
策略简评
1.混合仓位看空

10/11~10/30
2.5%
45%
权利仓搭配义务仓，降低持仓成本。
2.区间看涨
11/16
11/01~11/15
0.97%
24.4%
看对了隐波跌势，覆盖了看错标的方向的亏损，从而盈利。
3.收割时间价值
12/13
11/22~12/12
12.9%
216%
预判标的区间盘整，卖出虚三档合约构成卖出宽跨式，收割时间，并在标的面临方向选择前离场。
4.混合看空
12/18
11/26~
12/17
5.04%
79.4%
根据隐波走势，权利仓换仓义务仓持有斩获了隐波和标的下跌的双重利润，两次日内交易增厚了利润。

五、聊天板块
昨日50指数成交量平平，但50ETF却放量。对应到期权上，昨日全市场成交量挤进历史第八位。近期交易上，建议隔夜谨慎留仓，日内可适当放大头寸。而关于抢反弹，个人依旧建议谨慎。若想建立偏隔夜仓位，建议考虑逢高建立偏空头寸，待到周四港股休假归来，或有补跌效应。

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