【20191105】商品期货期权日报

期权日报
1. 推荐策略
◆ 豆粕主力合约下跌0.20%，隐含波动率较昨日接近，当前隐含波动率与22日历史波动率接近，看涨投资人：买入波动率性价比不高，首选推荐价差策略，看跌投资人：买入波动率性价比不高，首选同样推荐价差策略，看震荡投资人：一轮上涨之后，各合约隐含波动率都在抬升，只是幅度并不大，卖出的性价比开始在出现，对于带方向判断的卖出目前的性价比已经具备了。

◆ 玉米主力合约下跌0.53%，隐含波动率较昨日接近，一轮上涨之后22日历史波动率提升，而趋势上历史波动率在向下走，看涨投资人：鉴于历史波动率可能下降，买入性价比较差，推荐牛市价差，如果买入考虑05合约，看跌投资人：同理，买入性价比较差，推荐熊市价差，如果买入同样考虑05合约，看震荡投资人：一轮隐含波动率上升和标的物资产波动率上涨过后，卖出具备性价比，如果坚定看震荡，可以考虑卖出。

◆ 铜主力合约上涨0.51%，隐含波动率较昨日接近，看涨投资人：目前铜的隐含波动率接近22日历史波动率，买入不特别具有性价比但也不差，推荐牛市价差，看跌投资人：同理，买入性价比较差，推荐熊市价差，看震荡投资人：近期铜波动率一路走低，处于历史波动率低位，卖出不特别具有性价比，如果坚定看跌，依然可以卖出凸度较小，离平价更远的期权。

◆ 橡胶主力合约上涨2.74%，波动较大，隐含波动率却较昨日接近，上升并不明显，看涨投资人：由于今天一轮上涨，新开仓买入没有特别合适标的，建议结合价格判断做价差，如果坚定看涨，01合约的价内看涨相对来说性价比好些，看跌投资人：同理，目前也没有特别合适的买入开仓，建议价差，看震荡投资人：橡胶的历史波动率经过两日连涨走高，隐含波动率依然在上，看震荡可卖出，今日大幅波动，更需理顺看震荡的逻辑。

◆ 白糖主力合约上涨1.00%，隐含波动率与昨日接近，从日报初始就在推荐卖看跌基本没有变过，可见基本面的把握对于期权尤为有价值，我司白糖研究对于5000的关键点位的把握是策略核心。目前价格已经远离5000水平，新开仓可以考虑继续卖出，或者等待下轮机会。

◆ 棉花主力合约上涨0.42%，目前，隐含波动率上看，经过05合约隐含波动率的上涨，01合约的隐含波动率依然高于05合约，对于看涨投资人和看跌投资人，当前棉花01合约的隐含波动率略超中轴和历史波动率，推荐特定价位的价差策略，如果坚定看涨/看跌，买入05合约还是可以考虑的，但性价比在变差，对于看震荡投资人，目前05的隐含波动率依然较之01偏低，推荐了卖出01或者日历价差的回归，如今日历回归已经出现了一些，直观上可以持续。

◆ 日报阅读说明：商品期货期权日报包含了一些每日更新的期权行情和数据以及一些结合我司研究所研究成果的策略推荐，一些关于期权的知识问答（每日添加中），其中数据会时常出现新内容，日报每日的格式相对固定，如需查阅可直接下翻到所需区域。
2. 期权数据
2.1 豆粕m2001期权主力合约交易情况汇总

2.2 豆粕期权PC Ratio

2.3 豆粕期货历史波动率

3. 白糖期权
3.1 白糖SR001期权主力合约交易情况汇总

3.2 白糖期权PC Ratio

3.3 白糖期货历史波动率

4. 铜期权
4.1 铜期cu2001权主力合约交易情况汇总

4.2 铜期权PC Ratio

4.3 铜期货历史波动率

5. 玉米期权
5.1 玉米c2001期权主力合约交易情况汇总

5.2 玉米期权PC Ratio

5.3 玉米期货历史波动率

6. 棉花期权
6.1 棉花CF001期权主力合约交易情况汇总

6.2 棉花期权PC Ratio

6.3 棉花期货历史波动率

7. 橡胶期权
7.1 橡胶ru2001期权主力合约交易情况汇总

7.2 橡胶期权PC Ratio

7.3 橡胶期货历史波动率

8. 未上市场内期权的期货品种的波动率情况
8.1 铝期货历史波动率

8.2 沥青期货历史波动率

8.3 玉米淀粉期货历史波动率

8.4 棉纱期货历史波动率

8.5 热卷期货历史波动率

8.6 铁矿石期货历史波动率

8.7 焦炭期货历史波动率

8.8 焦煤历史波动率

8.9 塑料期货历史波动率

8.10 甲醇期货历史波动率

8.11 镍期货历史波动率

8.12 燃料油历史波动率

8.13 棕榈油期货历史波动率

8.14 铅期货历史波动率

8.15 PP期货历史波动率

8.16 螺纹钢期货历史波动率

8.17 原油期货历史波动率

8.18 硅铁期货历史波动率

8.19 硅锰期货历史波动率

8.20 PTA期货历史波动率

8.21 PVC期货历史波动率

8.22 豆油期货历史波动率

8.23 动力煤期货历史波动率

8.24 锌期货历史波动率

9. 期权FAQ：
9.1这个商品期权日报貌似很长的样子，图又很多，且每日更新，每天又没什么变化，意义何在？
商品期权的日报旨在每天更新一点商品期权方面最新的量价信息，诚然每日更新的日报不会有太多的干货，但是数据确实是每天都会更新的，报告的前半部分是六个上市的场内期权的运行情况更新，报告的后半部分则是还没有上市场内期权的期货品种的波动率情况，同样是每日更新的。的确，期权是比较复杂的，看看日报里面的每日期权运行状况更新和期货品种的波动率并不能帮助事实性的去交易期权。事实上，我们正在准备基于50ETF的期权日报，将更新入更加多的期权相关内容，定位更加专业，对于交易的指导性更强，而商品期权日报还是会保持每日更新，每天更新点新的期权数据，供查阅之用。
9.2 经常听说场内期权和场外期权，这有什么分别吗？
场内期权是指在交易所上市期权合约，是一种标准化的期权合约。目前国内的场内期权包括商品期货的场内期权和50ETF的场内期权。前者在商品期货交易所上市，目前上市的品种包括上期所的铜期权和橡胶期权，郑商所的棉花期权和白糖期权，大商所的玉米期权和豆粕期权，后者在上海证券交易所上市，目前仅有vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权一种期权合约。

场外期权则是在场外市场交易，由交易对手方直接签订的期权合约。场外期权的交易更加灵活，期权合约的制定没有标准化，可以自由制定满足交易双方的交易需求。目前商品的场外期权市场发展迅猛，国内多家期货公司的风险管理子公司都有场外期权业务，场外期权在标的物品种覆盖和期权合约设计层面较场内期权有其优势，但场外交易的信用风险和流动性缺乏为其主要劣势。
9.3 有场内期权和场外期权之分，那我应该是做场内期权还是场外期权呢？
综合来说，场内期权的门槛远低于场外期权，且标准化的合约，交易所上市的特性决定了其没有对手方信用风险，流动性也远优于场外期权。目前国内场外期权市场虽然发展迅猛，但是场外期权交易的人才并不多，归根结底还是场内期权的发展偏于落后。

目前国内商品期货的场内期权确实也存在其问题，比如交易并不够活跃，流动性没有理想状态下的好，对于想要交易期权的，尤其是因为各种原因（场内期权没有覆盖的品种、场外期权大多是欧式期权而商品期货场内期权皆是美式期权）想要交易场外期权的人士来说，选择50ETF期权进行期权交易的学习和熟悉，是一个比较不错的选择。
9.4 为何会出现看对标的物资产方向，却依然亏钱的情况？
期权对于方向性交易者的吸引力主要在于杠杆和交易灵活性，然而常有人会有看对了方向却依然亏钱的困惑。与之对称的应该是看错了方向依然不亏的情况。其背后的原因主要是波动率的变化。期权的隐含波动率定价是与标的物的波动率可比的，如果期权的隐含波动率是16%，对应的每日波动率差不多就是1%。这背后的计算是，年化波动率 = 日波动率 * sqrt(252)。其中252是一年的交易日。根号下252是15.87，约等于16。

如果出现标的物日波动小于1%的情况，而期权开仓时的隐含波动率是16%，那无论看涨还是看跌，或者说无论方向看的对不对，这一天的时间价值都是流逝的。买期权的总是不划算，而买期权的就占了便宜。这是一种估算并不确切，因为时间价值的流逝并不线性，但可大致作为一个规则。

再假设一种极端情况，如果标的物当日的波动为0，即没涨没跌，那买期权的无论看涨还是看跌都会亏掉这天的时间价值。
章程
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投资咨询证号：Z0014718
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苦瓜不说话 · 2019-11-7 12:16:38

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