区块链全球监管与合规系列|SEC监管案例：Telegram和TON被指控违反证券法代币融资

以下是来自SEC的执法通告

美国证交会宣布暂停17亿美元未登记数字代币发行 立即公告
2019-212

华盛顿特区，2019年10月11日 |
美国证券交易委员会（SEC）今天宣布，已对两家在美国和海外进行未注册、持续数字代币发行的离岸实体提起紧急行动，并获得临时限制令。被告的该行为至今已经筹集了超过17亿美元的投资者资金。

根据美国证券交易委员会的投诉，Telegram Group (电报集团公司)及其全资子公司TON发行人公司于2018年1月开始筹集资金，为公司业务融资，包括开发自己的区块链"电报开放网络"或"TON"区块链"，以及移动短信应用程序电报信息。被告以折扣价向全球171家初始购买者出售了约29亿个名为"Grams"的数字代币，其中包括超过10亿的Gg，39名美国买家。电报公司承诺在区块链推出时不迟于2019年10月31日将Grams交付给初始购买者，此时，购买者和电报公司将能够向美国市场出售数十亿个Grams。诉状称，被告没有向SEC登记其发行和销售的Gram证券，这违反了1933年《证券法》的注册登记规定。

"我们今天的紧急行动是为了防止电报公司向美国市场注入我们声称是非法出售的数字代币，"美国证交会执法部联席主任斯蒂芬妮·阿瓦基安（Stephanie Avakian）说。我们声称，被告没有向投资者提供有关格兰姆和电报业务运营、财务状况、风险因素以及证券法所要求的管理的信息。

"我们一再声明，发行人不能仅仅通过将其产品贴上加密货币或数字令牌的标签来规避联邦证券法，"美国证券交易委员会执法司联席主任史蒂文·佩金（Steven Peikin）表示。Telegram 寻求在不遵守旨在保护投资公众的长期披露责任的情况下，获得公开发行的好处。

SEC还要求没收被告非法所得、返还投资者、并承担相应罚金和利息。

两个个人被告是俄罗斯两兄弟：

被告之一为Pavel Valerievich Durov 杜罗夫 (Russian 是俄罗斯企业家，他是一名俄罗斯企业家，因是社交网络网站VK的创建者，以创办人最著名的创办人熟知。他是尼古拉·罗夫(Nikolai Durov)（另一名被告）的弟弟。2014年被解除VK首席执行官一职后，杜罗夫兄弟以自我放逐的方式周游世界[4]圣基茨和尼维斯公民。2017年，帕维尔加入世界经济论坛（WEF）作为芬兰代表的全球青年领袖。

另一被为其哥哥 Nikolai Durov 不仅是出色的程序员，而且在数学领域里也是少有的天才。

SEC处罚的依据：合规重点

两名被告违反了“证券法”第5(A)和5(C)条的注册规定，并寻求某些紧急救济，以及永久禁令、附带预先判决利益的扣押和民事处罚。

1933《证券法》
第5节（a）除非注册报告书对某种证券有效，任何人直接或间接从事下述活动都是非法的——
（1）在州际贸易中利用任何交通或通讯手段、或工具，或邮寄手段或工具，通过利用任何媒介或说明书或其它东西出售这种证券；或
（2）为证券出售或为证券出售后的交付利用任何交通手段或工具、通过邮寄或在州际贸易中传递或导致传递任何证券。
……

（c）任何人直接或间接从事下述活动是非法的：在州际贸易中利用任何交通或通讯手段或工具，或邮寄手段或工具，通过利用任何媒介或说明书或其它任何证券出售报价或买入报价，除非该证券的注册报告书已提交，或当该注册报告书被拒绝或撤销（在注册报告中生效日前），可根据第8节该注册报告书处于公开程序或审查之中时。

后续最新进展

在被SEC查处之际

Telegram Group Inc.告诉为创建数字代币提供资金的投资者，除非他们同意将加密货币的推出推迟六个月，否则他们只能收回77%的资金。

帕维尔·杜罗夫的电报集团于2018年初筹集到17亿美元，用于建立自己的加密货币和区块链基础设施来运营它，。它计划在10月31日前把代币送到投资者手中。美国证券交易委员会上周暂停了这一程序，理由是Gram基本上是一种没有适当注册的证券。如果投资者不支持延长至4月30日，他们的象征性购买协议将被终止，他们将获得高达13亿美元的投资。

电报集团公司已经告诉投资者，该公司正在努力解决SEC的诉讼。它还与美国财政部进行了接触，并在美国注册了一家货币服务公司。【我们认为，这可能为一个MSB牌照】

据报道，美国联邦法院将美国证券交易所监管机构对电报公司的诉讼推迟到2月份。此外，法官凯文·卡斯特尔支持暂时禁止推出加密货币和TON区块链平台。

法庭会议将于2020年2月18日至19日举行。早些时候，电报集团公司与其创始人帕维尔·杜罗夫一起表示，他们同意推迟在克拉姆加密货币和区块链平台TON上的运营，直到在美国的审判结束。

同时，电报公司认为临时禁令没有必要，并试图提出质疑，但无济于事。早些时候，美国证券交易委员会（SEC）对电报集团公司提起诉讼。

但在SEC作出决定后，杜罗夫的项目应该把钱还给投资者。电报集团代表有机会上诉，直至10月24日前。他们已经宣布准备将TON的发行推迟到2020年4月底。因此，该公司将有5个月的时间解决问题，但大多数投资者，当然，SEC必须同意这一点。

杜罗夫承诺，如果投资者不同意等待，他们立即将返还"约77%"的投资。然而，那些已经投资的人很难这么快就赔钱。杜罗夫的风险资产原本是最勇敢的投资者。他们不会停止支持这个项目那么容易。特别是因为证交会没有真正的工具来关闭电报和防止TON的技术启动。杜罗夫只是想正式做每一件事。

报道认为，从长期来看，与美国监管机构的争吵是无利可图的。从理论上讲，这可能导致该公司业务被美国禁止，被排除在苹果商店和谷歌Play之外。证交会已有先例。今年早些时候，美国证监会对其他几个加密项目的启动做出了这样的反应。

本文为作者学习研究心得与实务经验，不代表作者所执业的律师机构的意见或建议。

LawyerLuiz 刘盼盼律师：
先前曾在知名私募机构、投行任职，于2016年加入京师律师事务所，注册于郑州办公室，证券和投资基金部负责人。
参与的项目涉及境内与北美、欧洲、东南亚、中亚、中东地区的交易，中国律师资格，基金和证券从业资格。专注于私募股权与投资基金、收购兼并、证券资本市场、银行与金融及跨境投资、家族财富与传承等境内外综合公司、金融、资本市场法律实务。
关注的行业领域有区块链与FinTech、TMT、医疗健康、军工与航空航天、房地产、能源与基础设施、教育培训、新零售与电商。
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