支撑区块链项目流转的核心是权益激励，也就是指该项目所发行的加密货币。那这些加密货币一开始都是怎么定价和估值的呢？到底是先有价值，后有价格还是先有价格后有价值呢？
有人认为，区块链项目更倾向于先赋予项目价值，然后再赋予项目价格，而不是像有些项目正好反过来，先赋予项目以价格，再赋予项目以价值。
也就是说，一个真正的去中心化项目，一定是由内在价值驱动使项目有价格，最初的内在价值来源于各个生态方的贡献，而不是来源于币价的激励。
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首先，我们要清晰的定义，我们说的数字货币的价格是指的什么。
这里面有两个要素：
第一，数字货币有一种基于其他货币的计价方式。我们说的价格，是指基于其他货币的价格波动；
第二，数字货币有一个自己的独立的应用场景和交易市场。
举个例子，一个区块链社交产品，假设它发行的用于产品内支付的或者激励的币叫做xxx，那么我们所讨论的价格，是指xxx对BTC、ETH，或者xxx对美元、人民币等主流法币的价格。这里把这个xxx当成商品，主流虚拟币或者法币是参照物；不把xxx当成货币，因为货币只是计量单位。比如，我们讨论1米有多长，1吨有多重，是没有实际意义的。
第二点尤其重要，xxx必须有自己的特殊应用场景和交易市场。比如，这个社区限定，社区内的交易，比如打赏、赠送必须以xxx支付；又比如，币安规定交易用BNB支付可以打折。无论是强制的还是激励性质的，xxx必须别的主流货币做不到的地方。不然，我们完全可以使用主流货币来进行支付，而不使用xxx。
大约100年前，一个伟大的经济学家提出了一个宏大而无用的公式。欧文·费雪是当代货币主义的奠基人，后面有无数学者通过他的理论研究得到了诺贝尔奖，比如芝加哥学派的扛把子米尔顿·弗里德曼。费雪没有得过诺贝尔奖，但是曾经因为炒股而成为当时最富有的经济学家，但是因为在1929年满仓，所以最后贫困潦倒。
费雪公式是一种古典经济学的货币数量理论，它表示国民收入水平与价格水平、货币供应量之间的数量关系，强调的是货币的交易功能。费雪公式在区块链中的应用通常被认为是由Vitalik在一篇“On medium-of-exchange token valuations”的博客中提出，被认为是适合底层公链的token的估值。
传统意义上的费雪公式在区块链的token估值中被定义为如下：
MV=PT
其中：
1. P：物价水平；
2. V：一定时期单位货币的平均周转次数(流通速率的倒数)；
3. M：货币供应总量；
4. T ：每天交易的经济价值；
这个公式的开天辟地的意义在于，左边是货币；右边是经济。费雪的结论是，因为货币流速、交易数量是基本稳定的，所以超发货币等于通胀。芝加哥学派靠这个思路，干出了至少三个诺贝尔奖。
根据这一方程式 ,P 的值取决于 M,V,T,三个变量。在这三个经济变量中 ,M 是一个由模型之外的因素所决定的外生变量 ;V 是由制度因素决定的 ,而制度因素变化缓慢 ,因而可视为常数 ;T 与产出水平保持一定的比例 ,也是大体稳定的.因此 ,只有 P 和 M 的关系最重要 ,所以 P 的值特别是取决于 M 数量的变化。
但是聪明的人就会发现，这个没有用啊，你怎么计量一个经济体里面的交易数量呢？怎么给所有的商品和劳务用一个价格表示呢？
比如，给某个阅读社区里面的文章作者打赏。国外有Steem，国内有币乎、Primas。
这样就形成了一个天然可以使用费雪公式的地方：一个经济体，有货币，只有相对单一的商品。
以上面的阅读社区为例：M表示这个社区对应的虚拟币的流通总量；V表示这个虚拟币的交易速度；T表示这个社区主流的付费服务的数量；P表示单位付费服务的价格。
进一步解释一下，阅读社区内如果90%的服务是给文章打赏，那么每天的打赏行为频次就是T。对于虚拟币而言，目前大多数货币总量是固定的，哪些部分在流通环节也是可以粗略通过观察节点地址测算的。V有一点复杂，它和一个用户购买和出售这个虚拟币的方便程度有关，也需求也有关。
这样，我们可以先简单的挪动一下这个公式，我们最关心的价格：P=MV/T。
但是，注意，这里的价格P，不是我们想要知道的这个虚拟币的价格。在这个经济体里，这个虚拟币是货币而不是商品。这个价格P，是指单位服务的价格。比如说，社区内平均一篇文章获得的虚拟币数量（我们还是叫它xxx币）。为了区分，我们叫它商品价格P(商品)。
用数字说明一下，比如xxx总量一万个，每天实际流通一次，每天有作者写100篇文章，那么每篇文章分到的收益就是100个xxx。
然后，关键的假设来了：我们假设，这个社区的服务供应方，和真实世界的服务供应方，对收入的预期是一样的。比如说，作为这个阅读社区的作者，在社区外的媒体发表一篇文章可以获得总量为100美元的收入（哪怕是广告、名声、涨粉等任何诉求的折算），那么，他在这个阅读社区付出同样的劳动，在都是市场经济的假设下，他也期望在社区内获得等值的回报。
如果这时候，阅读社区货币xxx应该等于1美元。这是这个作者付出劳动的预期。因此：P(xxx)=E/P(商品)。我们用E，代表劳动者对自己付出的劳动的回报预期。
到这里，我们就通过费雪公式，建立了评估虚拟币价格的一种方法：
P(xxx)=E/P(商品)。带入费雪公式：
P(数字货币)= E/(MV/T)，简化一下：P(数字货币)=ET/MV。其中，E是在虚拟社区经济体内付出劳动的人的收入预期，和虚拟社区经济体外的预期是一致的。T是虚拟经济体内提供劳务的总量。M是虚拟货币在流通的总量；V是流通速度。
因此，我们的结论是，数字货币的价格，和经济体的繁荣度有关，使用这个虚拟经济体来交易服务的人越多，数字货币的需求越多。流通速度V不能单独看待，因为它会根据T相对变化；但是如果在E和M不变的前提下，V的增速大于T，即如果这个数字货币的转手不是社区劳务相关需求驱动的，则会导致价格的下跌。
但加密货币的流通速率并不是一个恒定的常数。在数字货币行情暴涨，真实场景甚少落地的现状下，加密货币作为货币的交易属性几乎被忽视，反而被当作了风险投资或投机的商品，其价格极大偏离了其实际对应的内在价值。这使得费雪方程式在现阶段的适用收到了限制。
除了费雪公式外，给区块链项目定价估值还有期权定价估值法，相对估值法，现金流贴现估值法，自由定价等一系列估值方法。区块链行业处于早期探索阶段，因此并没有单一而权威的估值方法为区块链项目定价和估值。
相对于传统项目来说，区块链项目估值难度较大，因为它更难去界定区块链项目的价值。原因如下：
1、多数区块链项目处于早期，只有一个传统的ID，没有太多的数据支撑；
2、区块链作为新事物，有很多项目在实际生活中无法找到对应的参照物；
3、区块链行业被大多数人炒作，导致热钱多，严重高估了许多项目。
影响区块链项目估值的因素：
1、项目类型
平台币就属于比较特殊的类型，严格意义上讲，它并不是属于区块链的一个项目，它只是服务于区块链的一种平台。这一类型项目的估值非常容易，我们只需要使用现金折现的方式进行估算。
公链项目的估值更多的是要参考以太坊的估值，即同类型的估值，根据以太坊上的一些应用、DAPP 的数量、它运行的时间以及代码的数量，通过这些进行简单的类比。通过类比的方式我们就能知道这一区块链项目大概是被高估还是低估了。
2、所处的市场行情
所处的市场行情是非常重要的一个参考标准，牛市和熊市的项目估值是天差地别的，本质上的原因是资金的流入导致的。项目在主流交易所上架后，其流动性释放导致短期内很难大幅上涨，这个规律只适用于一个波段里，如果牛市来了，其价格也会不断进行上涨。
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