投资是概率+波动率的完美结合

      今天和各位聊聊我从事理财顾问这些年对于投资理财的感悟。       每个人对于投资的认知都不同，想我从事理财工作也有10多年的时间了。在这10多年里的从业生涯里，也算是经历了中国资本市场的两次牛市了。这些年里我也在不断复盘过去的失误，并且不断用过去的失误调整未来投资理财里实行的方式方法，争取做到“吃一堑长一智”，争取做到一个错误不犯两次。一次次的复盘，让我对于投资也算有了很多感悟，而其中最核心的认知就是：投资本质上是个概率+波动率的共同体。而如何把握好“概率+波动率”的度，是我们在整个投资理财过程中一直在学习和调整的关键。
      现在流行“头部”这个词，例如做生意要努力做到一个领域的头部、买股票建议买一个领域里的头部、配置基金也要选择一个类型里的头部。也许这也正好解释了为何专业的事情要交给专业的人来运作的原因吧，因为想要成为一年的头部也许容易，但如果要坚持成为3年、5年甚至10年的头部，除了运气我更相信努力和拼搏。也正是因为这份辛勤的付出，对于“概率+波动率”的正确认知，才给出了出色的业绩。

（最近看了一个基金报公布的2019年最佳头部基金经理的产品和名单，我们可以看到头部基金经理资源也是很少的，好资源同样是很稀缺的）
      正是因为复盘了这些头部基金经理的过往真实业绩，也让我更加坚信，优秀的基金专业人员对投资是概率+波动率这么一说较为任何吧。从风险角度来说，其实在投资的世界里，真的没有啥“宝大祥”，更加不会有“高收益、低风险”的存在。这是因为人与人之间、物与物之间、人与物之间其实都是相对的。也许在你认知里的风险在我的认知里不是风险，在我认可范围内满意的投资回报率却不是你认知范围内满意的投资回报率。所以说当您在投资这件事情上坚持的时间够久了，你就会明白为何我说投资本质就是概率+波动率的完美组合。       我们现在说一下概率，其实我一直觉得概率里是存在博弈的。先来看一下度娘给的定义：

      我们来举个通俗的例子，每个公司年终活动的时候都会有个抽奖环节，可能有一个一等奖、二个二等奖、其余都是重在参与。如果我是抽奖嘉宾，因为是随机去抽取的，对于抽取出一等奖、二等奖和其他奖项的概率自然是不同的。其实投资里也是一样，因为未来无法预测，所以我们就会有一定的概率买到投资收益率还不错的产品，同样也可能买到投资收益率很差的产品。从概率的角度说，如果我们购买的产品品种单一，那资金承担的风险可能就会高一些；如果我们购买的产品品种丰富一些，那么资金承担的风险可能就会对冲掉一点（因为投资里有些资产间的关系度是呈现负相关性的）。不论如何，我都建议投资者在购买各大类资产时，多从概率的角度分析某类资产是否适合自己购买。比如思考逻辑是可以这样一步步推进的：1、假设购买了某个资产，获得较好收益率的概率是多少？需要承担的最小风险是多少？2、假设购买了某个资产，获得中性收益率到底概率是多少？正常需要承担的风险是多少？3、假设购买了某个资产，获得较差收益率的概率是多少？需要承担的最大风险是多少？如果说当你推演后，您认为可以承担该项投资最大的风险并且投资的回报率可以超过中性水平的，从我个人角度来说就会选择购买这类投资产品。这就是我说的投资其实是概率。       接着我们再来说一下波动率的问题。依然先从度娘里搜索了一下定义：

      简单来说，只要你的资金在投资，基本就会存在波动率的。投资的世界里，一成不变是最不可思议的，因为这是不太符合投资的基础逻辑的。我想还是需要举个简单的例子：这就好比我们去市场里买猪肉，猪肉的价格也会根据市场的需求适当的涨跌。如果明知市场里的猪肉供应量少，经销商还是以很便宜到底价格出售，您觉得可行吗？毕竟市场经济的体制下，还没有这么多无私奉献的大慈善家，盈利还是很关键的。其实投资中的波动率也是这个很类似，无非是反映了投资市场里对于资金使用情况的权衡。当市场资金宽裕的时候，对应的利率就会低一些；当市场资金紧张的时候，对应的利率就会高一些。投资利率的涨跌也间接从客户投资的产品们体现出来。同样因为未来是具有不确定性的，我们购买的各大类投资产品的回报率，也不可能绝对在购买的时候就确定的，所以投资产品的收益率根据市场的变化不断波波动也是很正常的事情了。（不过从某个角度来说，波动率是会通过不同经济周期的循环而慢平滑的，关键在于是否有耐心经历周期的循环）。       最后我们再来说一下“度”的定义：
      这里最适合用哲学角度来进行解析，简单来说是“平衡”。我们要明白概率和波动率之间的平衡。看着容易，其实这恰恰是普通投资人在整个投资过程里最难认知的。因为从行为金融学和心理学的角度来说，人是排斥波动率的，并且不太喜欢用概率的方式来做决定，更不要说把这两件事情做到平衡。如果普通投资者们，哪一天真的可以认同“投资是概率+波动率的完美组合”，那我相信他已经能够把分散投资、耐心持有做得很好了，自然投资回报率应该也不会差哦。       当下我也一直在努力用概率+波动率的模式帮助客户们做好资产管理。那么随着《理财新规》的不断实行，像之前那种在您购买时就和您确定好利率投资产品会慢慢退出历史舞台了，2020年之后基本就都是收益波动性产品里。所以你会发现原来买产品很容易看到的“预定年化收益率”渐渐变成了“业绩基准”，同时也正是因为银行对于银行理财产品收益率“业绩基准”的展示，在投资者持有的过程中，收益率自然而然的开始会持续变化了，接受理财新规之后收益率的波动性是必然了。       投资确实是个很有趣的事情，只要当您能够理解我说的概率+波动率的问题，能够控制好这个度，相信您的投资一定会棒棒的。