为什么要关注比特币及挖矿产业链？

比特币是值得关注的另类资产。因为投资回报率高、流动性好、与其他资产相关性小等特点，比起它志在成为全球货币的目标，比特币更像是一种值得关注的另类的投资标的。比特币挖矿是从“源头”获得比特币的方式。所谓“挖矿”，即是使用作为“矿机”的计算机解答比特币系统给出的加密题争夺比特币账本的记账权，将交易打包进区块，区块前后相连，形成“链”。比特币系统会向获得记账权的矿工发放区块奖励。比特币全网大约每 10 分钟出 1 个块，当前矿工每成功打包 1 个区块上链，可获得 12.5 个比特币奖励。挖矿是比特币的发行方式，挖矿是对比特币的一种投资行为，回报率可观。

1、比特币 ROI 惊人、流动性好且与其他资产相关性低，是值得关注的另类资产。2008年，化名为“Satoshi Nakamoto（中本聪）”的神秘人士发布《Bitcoin: APeer-to-Peer Electronic Cash System（比特币：点对点的电子现金系统）》，阐述基于区块链的电子货币——比特币的构造思路。如今十年过去，因为投资回报率高、流动性好等特点，比起它志在成为全球货币的目标，比特币更像是一种值得关注的另类的投资标的。
1）ROI高，波动性强，具有投机价值。2009年1月9日，比特币第一个区块被挖出，根据 CoinMarketCap（下同），本报告撰写时（2019.8.30），比特币的价格为 9514 美元，自其出现以来投资回报率（ROI）超过 6932%。另外，比特币具有较强的波动性。例如，2017年，比特币从 1000 美元上涨到了 13000 美元，在2018年底又跌到了 3800 美元，对于多头双方，都有较大投机价值。
2）市值较大。市值为 1704 亿美元（约 1.2 万亿元），占全部加密货币（2529 种）市值的 69.1%，是市值唯一超过千亿美元的加密货币。这一市值超过了麦当劳、花旗集团、PayPal、星巴克等知名品牌，接近贵州茅台（1.4 万亿元）等 A 股知名上市公司（注：A 股市值超过万亿的公司仅 6 家）。
3）流动性好。日交易量为 164 亿美元（约 1800 亿元），相当于 A 股的 40%（wind，2019.5）。全球有 20280 家7*24 小时交易的加密货币交易所，它们中的绝大多数都将比特币列为交易标的。另外，多家交易所提供比特币做多与做空期货合约。例如，美国商品期货交易委员会（CFTC）批准了持牌商品交易所芝加哥商业交易所集团（CME）、芝加哥期权交易所（CBOE）以及 Cantor 交易所提供比特币期货；纽约金融服务监管局还批准了交易所 Bakkt 提供实物结算的比特币期货合约；美国证券交易委员会还在审查多支比特币 ETF的上市申请。
4）与其他资产相关性低。比特币的另一个重要优点是与其他资产（如股票、债券、衍生品和黄金等）的相关性低，这使得相较于其他资产，拥有一定避险属性，尤其是在地缘政治冲突升级时，它常被当做对冲法币贬值风险的工具。
2、挖矿是从“源头”且低成本获得比特币的方式。传统的电子支付方式依赖于转账双方共同信赖的第三方（例如银行），其典型过程为银行在交易发送人开设在本行的账户中减记转账金额，在交易接收人在本行的账户中加记相关金额。比特币致力于成为点对点的电子现金系统，它实现价值传输的方式是由全网所有用户见证用户之间的转账交易，来防止资金的双重支付，它是全网分布式维护的账本。所谓“挖矿”，即是使用作为“矿机”的计算机解答比特币系统给出的加密题争夺比特币账本的记账权，将交易打包进区块，区块前后相连，形成“链”。
1）挖矿是比特币的发行方式。比特币系统会向获得记账权的矿工发放区块奖励。比特币全网大约每10分钟出 1 个块。挖矿难度是动态调整的，每挖2016个块便会做出一次调整，调整的依据是前面2016个块的出块时间，如果前一个周期平均出块时间小于 10 分钟，便会加大难度，大于 10 分钟，则减小难度，目的是为了保证系统稳定的每过 10 分钟产出一个块，所以难度调整的时间约2周（2016 * 10 分钟），所有这些规则均是开源代码规定。
每出 1 个区块系统奖励 50 个比特币，这一奖励大约每 4 年减半一次。2012年11月和2016年7月分别发生过减半，当前区块奖励为 12.5 个比特币，预计下次减半将发生在2020年5月。即当前每天全球比特币矿工将获得总计约 1800 个比特币的区块奖励。
比特币通过这种方式完成“发行”，数量大约为 2100 万个。截止到2019年8月31日，已有 1791 个比特币被挖出。除了区块奖励，矿工还会得到交易发送方支付的手续费。理论上 2140 年最小单位的比特币将被挖出，届时矿工所得将仅为交易手续费。
根据 Coinshares，2018年比特币矿工共获得了 55 亿美元的收益，其中 52 亿美元为区块奖励收益（占 97%），3亿美元为矿工费奖励（占 3%）。
当前矿工能从每个区块获得手续费约为区块奖励的 1.7%。比特币全网过去24小时的区块奖励和交易手续费分别为1913 BTC、34.04 BTC，共约 1879 美元。
2）挖矿能低成本获得比特币。2017年12月，比特币价格创历史新高，逼近 2 万美元，其后急转直下，2018年11月，跌至约 6000 美元，但这期间比特币全网算力一直在上涨。直到2018年11月，6000 美元的低点出现，比特币算力才开始下降。理论上，比特币价格下跌，则矿工收益减少，全网算力应当削减，如此落差，何以出现？
相当一部分矿工的实际挖矿成本较低，当前的主流矿机蚂蚁 S9 在2018年熊市时的价格从年初的万余元一度跌至 1000 元左右，如果以较低的价格入手了矿机，又有便宜的电力来源，即便币价下挫至6000 美金，仍可以勉强支撑，但不少矿机由于挖矿成本较高，或对币价预期更悲观，选择了关机、停止挖矿。
但比特币价格跌破 6000 美元，算力终于走入下跌通道也说明了，相当一部分矿工在 6000 美元左右无利可图。“6000 美元”在某种程度上，可能是大部分矿工的成本线。而本报告写作时，比特币价格已回升至 1 万美元左右，相较于此时只能从二级市场以 1 万美元价格购入比特币的投资者而言，矿工或许能做到低成本获得比特币。
3）挖矿是一种投资行为。在二级市场购买比特币，当前成本价约为 10000 美元，但如果采取挖矿的方式，有机会获得较高收益率。假设在2019年8月25日以 3050 元的价格购入阿瓦隆矿机 A911（19.5 T，1750 W），币价为 72952 元，每 T 收益为 1.8元，电费为0.3元/kwh，每日净收益可达78元，回本周期为179天。
挖矿门槛升高已经不再适合散户，云算力开启抱团挖矿时代。
1）全网算力难度翻倍收益减半。2019年随着行业的火爆，利润率高，可规模复制大量资金流入挖矿行业，短短6个月时间全网算力暴涨一倍，收益减半后仍然有大量购机订单涌入矿机生产商，各大矿机厂商发布高效率新产品加入竞争。大资金入场，散户投资将会因为高电费、高矿机费而缺乏竞争优势。
2）云算力是一种抱团挖矿的方式。散户只需要app下单购买算力即可挖矿获取比特币。云算力平台每天按照市场出矿能量分配比特币到散户账户，大大降低了投资门槛。
3）算力交易平台诞生让算力自由流通。算力是代表比特币的生产能力，比特币矿机通上电就变成了挖矿的算力，人人矿场挖矿平台提供算力的自由买卖。持有算力就可以获取比特币，转让算力也可以收回投资本金。降低了投资门槛，也大大降低了投资风险。

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