股指期货
上周，市场短暂站上 3000 点后迅速回落，周中创下年内成交量新低，市场后半周表现疲软。GDP 到 6以及 CPI 触及 3%，双双处于政策目标临界值，引发市场对于经济韧性的担忧。而指数表现也趋于分化，上证 50 指数缩量接近年内新高。中证 500 则相对弱势，在后半周抹去周初全部涨幅。在资金以及业绩的压力下，短期市场风格趋于谨慎与防御，短期关注 IH 表现。
消息面上，第六届世界互联网大会 10 月 20 日在浙江乌镇开幕，国家主席习近平致贺信。第 40 届国际货币与金融委员会（IMFC）会议在美国华盛顿召开。沪深交易所 10 月 21 日起调整融资融券标的证券。下半年经济持续下滑的预期仍然存在，政策或会保持边际宽松，当前市场风险偏好在贸易战缓和、降息存在一定空间的情况下缓慢修复期。总体来看，十月下旬市场环境相对平稳，但面临业绩与缴税期的资金压力，指数依然是震荡看待。整体偏防御的策略会对低估值品种有利，市场指数位置处于平衡震荡区间，期指策略以 2930-3000 点区间操作为主。三季报警惕业绩变脸，需要密切关注三季报的披露。
贵金属期货
隔夜是英国议会举行脱欧协议投票前期，市场处于观望态度，贵金属窄幅震荡，随后议会通过 Letwin修正案，周六将不会就脱欧协议进行投票，脱欧或将延期。此外，美国正式对欧盟 75 亿元进口商品加征关税，美联储内部均表示经济有下行压力，但对于是否降息没有明确表态。总的来看，短期内，脱欧带有一定不确定性，贵金属有得以支撑。沪金 1912 区间 340-344 元/克，沪银 1912 区间 4260-4360 元/千克。
沪金 1912 及沪银 1912 多头继续持仓。
沪镍和不锈钢期货
宏观面，英国议会投票决定寻求再度推迟脱欧时限，给脱欧带来新的不确定性。国内宏观数据偏弱，三季度 GDP 增速继续下滑，固定资产投资增速走低，但消费数据回暖。基本面，目前原料端价格有所下调，下游需求的疲软逐渐传导至上游，镍铁出厂价走低，悲观预期有所体现。现货市场方面，周五不锈钢报价整体下调，钢厂挺价开始松动，后期或以去库存为主。总的来说，宏观面与基本面均有一定利空因素，镍与不锈钢均呈偏弱运行的态势，后续关注不锈钢厂生产情况。SS2002 合约参考区间 14700-15200，沪镍 1912合约参考区间 125000-130000。
操作上，SS2002 空单继续持有，沪镍 1912 可在区间上沿附近入场做空。
钢材铁矿石期货
宏观消息方面，中国国土勘测规划院城市地价动态监测组发布《2019 年第三季度全国主要城市地价监测报告》。报告显示，2019 年第三季度全国总体地价水平环比、同比增速均放缓。其中，住宅地价同比增速连续六个季度放缓。预测未来国内宏观政策进一步落地，国民经济继续保持总体平稳，房地产市场调控力度持续。汽车市场持续低迷，中华全国工商业联合会汽车经销商商会数据显示，2018 年有 53.5%的经销商经营亏损，有 27.1%的经销商在 2016-2018 年连续 3 年亏损，而这一情况在今年上半年未有改善。两大用钢主流行业持续低迷，面对逐年攀升的钢铁产量，预计短期钢材需求仍然难有抢眼表现。
矿石原料方面，根据 Mysteel 统计数据显示，上周，全国 45 个港口铁矿石库存为 12724.03 万吨，较前一周增 54.43 万吨；日均疏港量 301.22 万吨降 8.28 万吨。从业界证实，澳洲铁矿石巨头力拓以人民币计价方式与国内企业签订了铁矿石贸易合同，这一事件将有助于人民币国际化再进一步。由此可看出当前全球制造业疲软的状态下，铁矿石贸易大受影响，目前钢厂对铁矿的储备已经开始回落，但港口库存依然持续攀升，钢厂补库谨慎，加上假期积累的现货压力，铁矿石市场供大于求态势将继续延续，铁矿石价格仍有下行空间。
成材方面，根据 Mysteel 统计数据显示，截至 10 月 18 日，全国 24 个城市 HRB400 材质 20mm 规格螺纹钢平均价格为 3843 元/吨，较 10 月 11 日价格下跌 56 元/吨；全国 24 个主要市场 3.0mm 热轧板卷价格均价为 3715 元/吨，较前一周价格下跌 44 元/吨，虽然秋冬季节环保限产消息发布的频率明显增加，但是当前的钢材产量和库存将继续对现货施压，预计国内建筑钢材价格震荡运行走势将持续一段时间，目前成材仍可继续偏空对待，成材基差值依然较大，需警惕限产炒作会带动期货价格阶段性反弹。
策略：RB2001 盈利空单可继续持有，向上突破 3350 建议离场；HC2001 建议盈利空单继续持有，上破3350 止损位离场；I2001 空单继续持有，上行突破 630 离场。
焦煤焦炭期货
目前焦炭现货相对盘面持稳，部分焦企还有提涨意向，全国平均水平看焦企仍有一定利润空间。当前的高库存依然是主要的压力所在，港口和钢厂库存大幅高于历史同期，目前河北地区再启重污染天气环保限产，需求端进一步走弱，双焦依然承压运行为主。
策略：JM2001 合约建议暂时观望；J2001 合约建议暂时观望。
动力煤期货
消息面，9 月份发电量增速加快，火电生产增速由负转正，同时 9 月份原煤产量环比增加。沿海电厂日耗围绕 60 万吨附近波动，尚处于历史同期相对高位。节后各地煤矿陆续复产，供给转向持续宽松，目前电厂库存依然较高，现已经是用煤淡季，动力煤继续承压运行为主。
操作建议：ZC2001 合约建议逢高短空为主，下方 550 一线可考虑逐步逢低止盈，参考回撤 10 个点即动态止损。
燃料油期货
燃油成本端方面，据 EIA 报告称，除却战略储备的商业原油库存增加 928.1 万桶至 4.348 亿桶,增加2.2%,美国原油库存变化值连续 5 周录得增长，国家油价账后收跌。近期油轮运费涨价幅度较高，原油与燃料油到岸成本均受到抬升。长期来看，由于限硫令使得高低硫船用油需求差异不同，高低硫油价差大概率会持续扩大.
燃料油（FU2001）：短期震荡为主，建议观望，下方支撑参考 2050-2200 元/吨左右。
沥青期货
1、全国地区沥青价格同比、环比都有小幅下滑，或因下游需求疲软和市场悲观情绪影响，据隆众咨询，炼厂开工率相比上周下跌 2%；库存方面，隆众咨询公布的上周炼厂库存环比增加 8%，社会库存环比减少 16%；需求端方面，全国刚需有一定放缓趋势，部分地区受降雨、降温等制约因素的影响，同时由于北方地区马上进入寒冬季节，旺季施工的工期已经所剩不多，后市来看可能偏弱为主；南方地区需求较为平稳，待未来天气转好或有一定赶工的刚性需求存在2、据中央气象台 21 日 8 点预测，23 日至 25 日，冷空气继续东移南下，长江中下游及以北大部分地区先后有 4～6 级偏北风，气温下降 4～8℃、部分地区降温 10℃以上；西北地区东部、华北、黄淮北部、东北地区将先后出现小到中雨（雪）。总体来看，未来至 29 日，降水主要位于西北地区东南部、西南地区东部、江南西部、华南西部及湖北西部等地，累计降水量一般有 15～30 毫米，部分地区有 40～90 毫米；
上述地区降水量较常年同期偏多 3～7 成，局部偏多 1 倍以上操作策略，沥青（BU1912）：短期震荡为主，未来观察下游是否有一定需求，目前建议观望，参考交易区间 2850-3050 元/吨左右。
橡胶期货
近期国内多数轮企开工运行持稳，然而当前超载治理行动趋严，替换市场交投表现不佳，整体来看不及上月同期。中国 9 月合成橡胶产量 61.7 万吨，同比增长 6.2%；1-9 月总产量为 511.8 万吨，同比增长5.5%。前三季度国内生产总值（GDP）697798 亿元，同比增长 6.2%；其中，三季度 GDP 同比增长 6%，创1992 年有记录以来 GDP 最低增速。总的来说，尽管原料价格连续小幅上涨令天然橡胶成本端支撑仍存，但自身供需局面的弱势仍将限制胶价涨幅，预计短期内橡胶将震荡偏弱运行。
操作上，建议 RU2001 前期空单持有，未持仓者逢高少量建立空单，目标位 11650 元/吨，止损位 11800元/吨；NR2002 前期空单持有，未持仓者逢高少量建立空单，为 9880 元/吨，止损位 10000 元/吨。
PTA 期货
装置方面，周五蓬威石化 90 万吨/年装置因故停车检修，重启时间待定，恒力石化 1 号线以及虹港石化检修装置预计将在本周末重启复产，同时恒力石化 2 号线以及汉邦石化装置计划检修，预计国内 PTA 供给较上周仍将有所下降。需求方面，周五聚酯企业开工小幅下降，终端织机开工维持稳定，而市场交投仍然较为平淡，近期由于利润情况再度转恶，部分聚酯企业存在减停产预期，PTA 需求表现趋弱。总的来说，尽管未来聚酯企业存在减停产预期使得 PTA 价格持续承压，新凤鸣 10 月底即将投产的新装置亦对 PTA 价格形成利空，近期大厂装置检修仍在继续，PTA 加工费持续处于年内低位对 PTA 价格形成一定支撑，预计短期内 PTA 将震荡运行。
PVC 期货
美原油小幅回调。大商所 PVC 周五主力合约 V2001 前二十位多头持仓增加 557 手至 125886 手，空头持仓增加 513 手至 109894 手。PVC2001 合约周五晚间上涨 20 元至 6340 元/吨。主力合约 V2001 日 K 线小幅反弹, 成交量缩小。
操作策略：PVC2001 低位震荡，MACD 绿柱收敛，观望为主，等待突破跟进。
玉米类期货
上周五国内地区玉米价格大多稳，个别上涨。山东深加工主流价在 1900-1990 元/吨一线，大多稳，个别涨 10-20 元/吨，锦州港口 19 年新粮在 1780-1820 元/吨，持平。玉米 01 合约偏强震荡收于 1859，夜盘回落 1 元。北方大范围大风降温天气一定程度影响了玉米收割进度。加之产区出现惜售心态，深加工企业到货量持续减少，各地玉米收购价格上涨以吸引上量。拍卖停止投放为市场提供了一定的心理支撑。短期惜售和深加工开工的恢复对价格形成支撑，盘面出现反弹，下方空间逐步收窄。但新粮即将大批量上市，供应压力逐步增加，反弹能否延续还需打一个问号。操作上激进投资者可逢低分批建立多单，谨慎追多，注意风险管理。
上周五国内玉米淀粉价格大多稳定，局部上涨。山东、河北地市场主流报价在 2380-2480 元/吨，局部涨 10-30 元/吨，东北在 2200-2360 元/吨，持平。原料玉米反弹，对淀粉提供支撑。上周加工利润尚可，部分企业恢复生产本周开工率有所回升，库存消耗加快，利好淀粉市场，但不可忽略的是总体库存仍然不小，同比增加了 10.6 万吨。且玉米集中上市压力仍大，淀粉反弹幅度或有限。继续关注淀粉产品走货情况以及原粮成本变化。操作上建议谨慎追多，逢回调介入多单。
白糖期货
周五现货价格稳中走低，主产区销量小幅增加，广西产区报 5960-5990，下跌 20 元；云南昆明地区报5930-5960，较前日持平。销区价格平稳，市场观望氛围浓厚，但周转库存不多。
郑糖偏强运行，小幅收高，增仓 7974 手，总持仓量为 58.67 万手。夜盘震荡收于 5529。1-5 价差收高于 122；5-9 价差收于-25。ICE 美糖收高于 12.3。
现货驱动告一段落，多头离场，单边操作建议逢低布局远月多单为主。从跨期套利的角度来看，05 合约较 01 合约的贴水 100，不足以反映 35%的关税下调预期，可以尝试 1-5 正套操作；而从季节性角度来看，09 合约属于翘尾旺季合约，05 合约正值季节性库存高位，可以尝试 5-9 反套操作。
苹果期货
苹果市场进入收购关键期间，价格相较去年有一定差距，导致丰产并不意味着丰收。现货采收报价来看，市场整体价格比较稳定，洛川地区报价红富士统货 70#起步 2.3 元/斤左右。栖霞地区新富士 80#以上一二级售价 2.8~3.0 元/斤。部分优质果价格有一定回升。
前期悲观预期慢慢坐实，后市关注两个方面。第一，晚熟富士最终成交价格的动态变化，重点关注是否产生恐慌情绪造成的低价；第二，观察市场库存情况和下游消费情况，在本年度原料苹果价格较低的前提下，下游消费市场是否出现好转，库存消耗是否较去年、前年同期进行了提速。
随着各个合约逐步进入交割，市场变化剧烈，资金斗争激烈，交割成本逻辑对近月暂有支撑，但过度上涨又会给出逢高沽空的机会。
棉花期货
截止 10 月 10 日，19/20 年度当周陆地棉净签约 206500 包，环比回升 9%。较前四周均值增 36%。棉纺产业动态：截止 10 月 20 日，新疆棉花累计公检 36.53 万吨。新棉加工进度加快，籽棉持续上涨，但涨速放缓，套保空间缩小；皮棉交投好转有限，成交量放缓。纯棉纱市场平稳，开工缓慢恢复，库存下降；坯布销量改善不大，顺价销售，但对棉纱备货积极性不高。10 月 18 日 CNCottonA 收于 13155，上涨 2元；CNCottonB 收于 12732，上涨 1 元。
期货市场：郑棉宽幅波动，减仓 4076 手，总持仓量为 69.12 万手。夜盘延续震荡，收于 12675。ICE美棉高位震荡，收于 65.17。
短期来看，中美贸易谈判取得阶段性进展，大量采购美棉的预期继续夯实，且在减产担忧下，美棉将保持强势运行。但国内棉纺需求实质性利好不足，回暖仍需时日，且价格走高给出轧花厂足够套保利润，受此打压上涨动力弱于美棉，近日郑棉冲高回落足以证明这一点。长期来看，内弱外强令价差走缩，国内棉纺织业潜在竞争力凸显。若棉花内外价差延续，未来棉纺业订单可期。建议暂时观望，谨慎追多。
鸡蛋期货
今日蛋价：北京主流 5.52 元/斤，较上周五上涨 0.52 元，上海 5.12 元/斤，较上周五上涨 0.28 元。产区山东曹县 5.16 元/斤，较上周五上涨 0.26 元，泗水 5.26 元/斤，较上周五上涨 0.33 元。国庆小幅回落后，市场反转加速，产销区均出现明显反弹。随着猪肉价格的继续上涨，未来鸡蛋整体的价格仍将得到支撑。第四季度是肉类蛋白的消费高峰，在生猪出现明显缺口的情况下，其他动物蛋白将承载更多的消费需求。
期货盘面短期预计以偏强为主，多单持有，多近空远套利持有。
豆类期货
上周五美豆冲高回落，维持高位窄幅震荡，主要是出口销售疲软，考虑到此前明尼苏达州和北达科他州遭遇降雪天气，美国农业部（USDA）将在 11 月 8 日发布该两州更多大豆播种面积信息，市场担忧美豆产量继续下滑，加剧大豆供应压力，美豆回调幅度受限。当前巴西-美湾港口贴水报价回到-2 美分，意味着贸易风险完全出清，国内连粕成本端回到美豆驱动上。当前市场对美豆看多预期较浓，但交易商谨慎等待出口消息证实。上周五连粕市场增仓上行，价格创六周以来新高，量价配合，技术面依然维持多头形态，M01 关注 3020 一线压力。连粕中期看多预期较一致，逢低做多为主，但短期上涨需关注资金面流向。本周油厂开机率继续回升，豆粕供应宽松，15 价差反弹动力不足，建议待反弹后沽空，关注 120 附近压力表现。
农产品期权
周五 M2001 期权成交量 PCR 为 0.9222，环比大跌；持仓量 PCR 为 0.9779，环比微降；市场情绪稳定略偏乐观，虚值看跌期权持续放量减仓。波动率方面，M2001 平值期权隐含波动率为 13.95%，环比下跌连创近期新低，标的 30 日历史波动率 14.20%，环比略降处于近期 50 百分位附近。策略：标的涨势延续波动率跌落谷底，波动率偏度现象维持，虚值看跌期权波动率低于虚值看涨期权 1-2%左右。前期持有的中长期看涨策略买入 M2001C2950 并卖出 M2001C3100 构建牛市价差组合获利继续持有，随标的上涨可向上移仓，建仓成本 590 元，盈亏平衡点 3009；波动率创新低而标的有宽幅波动预期，可考虑买入 M2001C3100 和M2001C2900 构建买入宽跨式组合做多波动率，建仓成本 495 元，盈亏平衡点 2851.5 和 3148.5；近远月波动率降差走缩预期下，1-5 价差回升至 105，可卖出 M2001C3000 同时买入 M2005C2900 构建的类日历价差组合，建仓获得权利金 435 元，盈亏平衡点 2786。
红枣期货
周五现货市场价格稳定，储存商积极抛货，小批量成交。沧州市场价格稳弱，一级灰枣价格 3.75元/斤左右，二级灰枣价格在 3.25 元/斤左右；郑州市场价格稳定，一级灰枣价格 3.75-4.0 元/斤，二级灰枣价格在 3.25-3.5 元/斤。期货市场：主力合约 CJ1912 止跌企稳，成交量略增持仓量稳定，涨幅 0.81%，收于 10010。前期预计的挂果期天气炒作和托市政策两大多头支撑，在南疆主产区几乎为零的降水量和迟迟未定的托市价格拖累下即将告一段落。接下来 10 月 24 日霜降节气，新枣开始大量下树。11 月起开始仓单注册，短期集中上市的供应量将施压羸弱的现货市场。虽然供大于求的基本面并非近日才被市场看见，但时间的确站在了多头的对立面，往年通货收购价的高开低走还历历在目，空头资金却已在期货市场上抢跑了。此次行情过后市场仍存两大分歧：一是单边趋势还有多大空间，这需要寻找南疆各交割库仓单成本支撑；二是月间价差的区间是否被打破，前期在 100-300 运行的 12-5 价差跌至-100 以下，在今年供需格局难改的背景下可能近强远弱格局难以从此逆转，12-5 正套仍有走强空间。
油脂类期货
因大豆压榨量回升及后期棕榈油到港预期较高，元旦备货又尚未到来，内盘油脂自身上涨驱动不强，走势更多地受到美豆油及棕榈油的涨跌影响。受马盘尾盘涨势带动，上周五晚油脂整体上涨。印尼能源部周五称，印尼将 2020 年生物燃料项目的生物柴油配额定在 959 万千升，较 2019 年的 663 万千升增加 45%，提振市场情绪。
美盘收盘走低，随着美豆收割的推进，收割压力增长，且中国当前仍在忙于采购巴西大豆，美豆油在30.50 压力附近承压。在 9 月库存超预期的情况下，美豆油年度结转库存存在调增压力，即便 EPA 调整后的生物燃料政策有利于生物柴油用量增加及美豆油小幅，结果也得 11 月底才可知，短期美豆油上破动能并不足，进口成本将对连豆油形成压制。
在 SPPOMA10 月前 15 日不佳的产量数据支撑下，马盘升至 8 月以来的高点，但其统计范围内的马来半岛的树龄偏高，产量本就增长不多，且阶段性产量有时受到收获节奏的影响变化较大，实际减产仍待更多产量数据的确认，高点的突破亦是。近期连棕上涨后给出进口利润，国内再度新增棕榈油买船，故而更大幅度的上涨还需马盘带动，继续关注产量进展。
总体来看，当前油脂受美豆油及马棕油的提振寻获支撑，但继续上行动力不强，预计短期以偏强震荡为主。但后期棕榈油减产及生柴炒作题材仍可能再度发酵，油脂的下跌空间被压缩，可逢低适量布局一些多单。
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