【每周纵览】衍生品:标的震荡下跌,波动率仍处低位

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华泰财富   2019-10-26 09:49   3328   0
曹  琴     执业证书编号:S0570618030027
赵月涓    执业证书编号:S0570619030005

投资要点



vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权市场
(1)本周期权成交量P/C比上升,持仓量P/C下降。本周 50ETF下跌0.59%,50ETF期权日均成交量为312.58万张,较上周 上升50.51万张;其中,认购期权日均成交量上升26.94万张,认沽期权日均成交量上升23.57万张。截至2019.10.18,持仓量为383.86万张,较上周上升40.43万张;其中,认购期权持仓量上升28.28万张,认沽期权持仓量上升12.15万张。成交量的P/C比例为0.818,较上周上升0.074;持仓量的P/C比例为0.814,较上周下降0.059。


(2)本周VIX指数下降,平值期权当月隐波小幅上升。当月、下月、季月和下季月的波动率曲线均呈“Smile”形态。本周截至周五VIX指数为14.21,较上周下降1.92;标的已实现波动率为23.89%,较上周上升0.03pct;平值期权当月隐含波动率为14.23%,较上周上升0.90pct。此外,当月隐含无风险利率为-0.81%,较上周下降0.16pct,下月隐含无风险利率为-0.58%,较上周下降1.12pct。
图 1:VIX指数与50ETF走势

资料来源:Wind、华泰证券金融产品部


股指期货市场
截至2019年10月18日,各IF合约升贴水率分别为0.29%、-0.39%、-0.55%、-0.54%;IH合约升贴水率分别为0.37%、-0.22%、-0.42%、-0.31%;IC合约升贴水率分别为0.29%、-1.38%、-2.37%、-4.36%。
表 1:合约升贴水数据

资料来源:Wind、华泰证券金融产品部


50ETF期权策略跟踪
本周50ETF震荡下跌,实值1档和实值3档的熊市价差组合表现最优,Covered Call获取小幅正收益,蝶式波动率策略表现欠佳。

     
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