期权基础系列——期权买方，卖方的区别？（三）

本文关键字：买方与卖方区分、建仓依据、盈利与风险
原创：當幸福来敲門
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前言

这里主要是针对于期权的新手，对于期权基础方面的学习，整理了以下几个知识要点：
1、什么是期权？（基础的定义认知） ★
2、什么是认购期权，什么是认沽期权？  ★
3、期权的买方，卖方的区别？★
4、期权合约的分类、（实值、平值、虚值合约） ★★
5、期权合约价值的组成（内在价值、时间价值） ★★★
6、影响期权合约价格涨跌的因素有哪些？  （主要的三个标的涨跌、时间价值、波动率）  ★★★
7、期权合约如何选择？  ★★★★
期权是金融衍生品的掌上明珠，可以做多市场，还可以做空市场，是对冲个股下跌风险的不二工具。而且期权个人投资者，不但可以参与做期权的买方，还可以参与做期权市场的卖方。下文来区分一下买方、卖方的区别。一、期权买方、卖方的区分：在期权交易中，购买期权的一方称作买方，出售期权的一方称作卖方。
期权买方是权利的持有方；买方通过向期权的卖方支付一定的费用（期权费或权利金），获得权利，有权向卖方在约定的时间以约定的价格买入或卖出约定数量的标的证券，因此买方也称作权利方。期权的卖方没有权利，承担义务；一旦买方行使权力，卖方必须按照约定的时间、约定的价格卖出或买入约定数量的标的证券，因此卖方也被称为义务方。用通俗的方式去理解：期权的买方跟卖方，就像买保险一样。一个是保险的买方（权利方），一个是保险的卖方（义务方），不过这个卖方既可以是机构，也可以是个人。买方，付出保险费，得到权利。卖方，取得固定的保险费收益，承担义务。其承担的义务包括：
（1）接受行权的义务：如果期权买方行使权利（行权），卖方就有义务按约定的价格卖出或买入标的资产。（2）缴纳保证金的义务：在期权被行权时，卖方承担买入或卖出标的资产的义务，因此必须按照一定规则每日缴纳保证金，作为其履行期权合约的财力担保。注：在交易的过程中，买入期权之后，卖出平仓，这里卖出并不能称之为期权的卖方。比如投资者A买入1张认购期权，投资者B卖出一张认购期权，此时A就是期权的买方，B就是期权的卖方。
当A把手上的认购合约平仓了结的时候，卖出认购期权平仓，投资者C刚好接手买入了。这时A并不是期权的卖方，仅仅只是期权合约的转让方，C为期权买方，卖方依然是合约的源头—B。

二、买方、卖方的建仓依据、盈亏状况：买方(权利方)：买入开仓，买入认购和买入认沽；卖方(义务方)：卖出开仓，卖出认购和卖出认沽。做期权投资，买方和卖方有最基础的4个交易模式，如下图：
投资期权市场需要我们对市场先有一个明确的预期，什么样的预期将对应什么样的操作，也就是看法对应策略。通常而言，一次期权投资可以分为四部曲。第一步是预期，明白自己对市场的看法，到底是看大涨还是看大跌，到底是看不涨还是看不跌；第二步是选择策略，在期权市场上，有了预期就可以找到相应的策略，比如看大涨可以对应买入认购期权；第三步就是开仓；第四步就是了结，对于买入开仓的头寸，可以持有到期，也可以采取卖出平仓的方式了结头寸。
1、那么买入开仓对应的预期是什么呢？（1）、买方市场预期刚才我们已经说过，买入开仓可以分成买入认购或者买入认沽。大家可以记住：如果您认为市场会大涨，那么对应的策略就是买入认购，如果您认为市场会大跌，那么对应的策略就是买入认沽。总结起来买方市场的12字口诀：“看大涨买认购，看大跌买认沽”。（2）、对于期权的买方而言，很容易计算出自己的盈亏。买方(权利方)盈亏：不管是买入认购还是买入认沽，只要是你的开仓买入的权利金上涨了，大于你的成本，就可以随时平仓获利赚差价。反之权利金贬值你就亏损，直到行权日逐渐归零。用一个真实案例，巩固一下买方盈亏的计算。国庆节假后，10月8日，投资者A强烈看好大盘会继续上涨，于是选择买入认购期权。当日分别以0.0802元的价格买入开仓了10张实值认购合约“50ETF购10月2900”，总支出共计8020元。一周后，大盘果然大幅上涨，在10月15日盘中，投资者A再分别以0.1612元的价格分批卖出平仓了10张该合约。所以她的盈利就等于（0.1612－0.0802）*10000*10，共计8100元，收益率达到100.9%。
2、那么卖出开仓对应的预期是什么呢？我们很容易想到，一个人愿买，一个人愿卖，达成交易，那想法必然是反向的。所以对于期权的卖方来说，预期肯定和买方是相反的。（1）、卖方市场的预期对认购期权来说，买方是看大涨，卖方就是看不涨。对认沽期权来说，买方是看大跌，而卖方是看不跌。这里注意，看不涨不等于看跌。因为看不涨可能是小跌、大跌、也可能是横盘震荡，这些都叫做看不涨。所以，看不涨的范围要比看跌更大。那么同样的道理，看不跌也不等于看涨，不跌有可能小幅盘整，有可能是小涨,也可能是大涨。所以，看不跌的范围要比看涨更大。对于卖方而言，也是相同的四部曲。我们对市场先有一个明确的看法，然后由看法对应策略，再进行开仓，到最终了结头寸。上面已经为大家总结买方的12字口诀，也就是“看大涨买认购，看大跌买认沽”。由于认购期权的卖方是看不涨，认沽期权的卖方是看不跌，所以我们可以总结出关于卖方的12字口诀，大家可以记住：“看不涨卖认购，看不跌卖认沽”。（2）、卖方市场计算盈亏方式卖方(义务方)盈亏：对于卖出开仓的投资者（也就是期权的卖方）而言，盈亏的加减次序正好和买方是相反的。不管是卖出认购还是卖出认沽，只要权利金不上涨，一直在贬值，那中间的差价就是你的盈利，也可以随时平仓获利赚差价。反之权利金上涨，你就亏损而且可能需要追加保证金。不想加保证金就止损平仓。同样通过1个实际的例子来巩固一下卖出开仓的盈亏计算。投资者B先生，在10月15日50ETF突破前期高点3.065点位之后，不看后好期的走势，为实现这一预期收益，他于10月15日盘中卖出认购期权。当日以0.0465的价格卖出开仓了10张虚值认购合约“50ETF购11月3100”，获得权利金共计4650元。之后，50ETF连续震荡下跌，B先生在10月25日尾盘以0.0180的价格买入平仓，因此在不计交易费用的情况下，盈利等于（0.0465－0.0180）*10000*10，等于2850元。

三、买方、卖方的风险期权是一个高风险高收益的投资工具，不管是期权的买方和卖方都有风险。作为买方：盈利无限亏损有限，最大亏损权利金。作为卖方：盈利有限亏损无限，最大盈利为权利金。1、买方风险(权利金风险、高溢价风险)权利金风险：期权买方的盈利都来自于期权买卖过程中权利金的差额，一旦标的资产的价格向不利方向发生变化的时候，最大损失为买入权利金。高溢价风险：期权买方在虚值期权在到期日的时间价值和权利金价值都将归0，到期前由于波动剧烈有可能出现价格的高，一旦投资者在这个时候追涨和买入期权的话，很有可能就会导致权利金的损失。2、卖方风险(保证金风险、巨额亏损风险)保证金风险：期权卖方在交易的过程中需要缴纳保证金，同时还会根据期权价格的变动进行相应的调整。一旦当保证金触及到了强平线的时候，期权的卖方存在着强平的风险。巨额亏损风险：期权卖方的最大收益是权利金收入，只要在标的资产价格向不利方向变动时，期权卖方没有最大损失的概念。有人喜欢做期权买方，也有的人偏好于做期权卖方。没有说哪个不好，买方简单，成本低廉，卖方策略较为复杂成本较高。但两者之间却是可以结合策略，从而应对当前不同的市场趋势。
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