江南期怪商品期货操作建议（10月15日）

沥青：
沥青期货主力合约bu1912收于2954元/吨，跌90元/吨，跌幅2.96%。国内沥青现货市场下滑。近期库存开始累积，山东及周边地区厂家销售一般，部分装置重启，库存增加，炼厂价格小幅走跌。当前全国各地区施工开始自北向南转弱，需求一般。华东、华南地区按需接货，施工整体一般，近期下游提货减少，库存走高，价格下滑。当前国内东华东、华北地区受出货不畅影响价格偏弱，可交割货源在3250-3700元/吨，高端华东。隔夜国际油价大幅下滑，沥青主力合约跟随走跌，当前沥青基本面表现一般，现货开始走弱，期货近期跟随原油走弱为主。当前沥青操作上建议观望，仅供参考。

甲醇：
西北协会报价维稳，但是局部出货开始阴跌，关注西北库存小涨后是否延续持续趋势以及对内地价格、出货的影响程度。9-10月上旬抵港出现缩量，港口库存小幅下降，但是去库程度或较小，10月中下旬抵港再度增加、涨幅较大（远超预期），警惕港口出现反季节性累库现象。外盘报价走势相对稳定，进口利润依旧延续正挂趋势且正挂窗口暂处高位，或说明外盘利空影响或依旧存在。现货报价走势强于期货，导致期现基差走强至-90元/吨左右，或显示现货端支撑力度尚存。操作上，为警惕10月份港口库存出现反季节性累库现象，入场5-9反套继续持有。

乙二醇：
10月中下旬因为国内外装置检修影响，供应会出现缺口，叠加交割期内库存低位，现货和近月的纸货都会偏强，10月中下旬存在反弹的预期。从远月分析，10月下旬到月底开工会再次恢复，11月加上新装置的投产，供应恢复量会更加明显。而需求因为10月底存在聚酯织造累库进而织造开工下降，倒逼聚酯开工下降预期存在，10月底至11月初开始预计将正式进入淡季。操作建议10月下旬到月底布局05合约的空单。仅供参考

PTA：
短期市场来看，短期终端需求偏弱但并未传导至聚酯环节，需求仍保持供应偏紧；成本方面上游利润压缩殆尽，在原油不跌的前提下TA下跌空间有限，TA仍是震荡状态。中长期来看，新凤鸣及恒力的装置投产彻底改变供给状态，整个四季度供应矛盾较为突出。此外，浙石化等PX装置在10月份之前集中投产，叠加原油的看空预期，成本端存在下跌风险，因此我们看空中长期市场。市场近强远弱的格局较为明显，单边操作方面多单操作意义不大，仍坚持反弹之后看空的思路。仅供参考。

PP：
周末宁波台塑、延能化等装置重启，PP开工率继续提升，近期有望突破90%大关，供应端压力逐渐显现等；国庆节后北方环保略有放缓，目前下游需求尚可，近期补库明显成交好转，但整体不及往年；国庆节石化累库明显，但节后去库稳步进行，本周初在75万吨；PP现货相对坚挺，基差在550附近，对期价有一定支撑。节后PP供应端利空暂未有效兑现，不过中下旬起开工率逐渐提升及新产能逐渐兑现，供需矛盾有望逐渐显现，PP有望进入累库阶段。目前PP整体维持短多长空思路，建议暂时观望，后期寻找逢高做空机会，以及做空pp-l套利。

PE：
PE期货2001合约收于7485，下跌15，跌幅0.2%。短期部分装置停车检修或是低负荷运行，国内供应回升影响暂不明显，低价货减少，进口库存压力不大，下游存在补库需求，对期价有一定支撑，中长期来看，新增产能检修时间较短，10月下旬开始国内供应压力逐渐显现，待下游补库结束，择机做空01合约，另外未来PP国内扩能远大于PE，待PP基差缩窄后可择机做05合约PP-L价差缩窄，仅供参考。

PVC：
基本面看，PVC走势或维持短多长空走势，短期利好为现货需求及临时检修增多，但中期基本面看，供应端利好持续时间较为有限，随着新增产能投放及月底检修装置开车，11月及后期开工或延续高位。操作上，反倾销税到期后，暂未公布结果，单边建议等待结果公布后进行操作。套利交易可持有1-5正套，主逻辑为长期地产下行趋势下，远期供应增速高于需求增速。仅供参考。

尿素：
从尿素行业供需平衡表来看，国内尿素市场将持续维持供大于求状态，因此，趋势上来讲，依然是维持长空的思路。当前，市场表现僵持，利好方面，节后工业需求有集中恢复预期，同时印度再次发布标购，将在10月14日再次招标，虽后期中标价格或许不够理想，但是在情绪面或许会形成一定支撑，加之秋冬季限产利好支撑也利好市场，而且山西地区日产暂时恢复无望，近期日产将在14万吨左右，不过需求恢复及限产利好均已兑现，并未对于行情形成利好，当前仅剩印标方面，印标最低投标价格为253-255美元/吨FOB，局部企业或能对接，期待成交有所突破，利空方面，四季度仍旧是需求淡季，复合肥开工在10月份维持下滑态势，同时传闻，西南气头今年不会停车，供应减少预期减弱。策略方面：趋势性看空策略仍然存在，逢高做空，仅供参考。

天胶：
晚盘沪胶涨势止步，呈现震荡调整的态势，近期沪胶成交量明显低于9月份，主力01合约缺乏增仓，可见主力资金已经开始向远月移仓。基本面博弈来看，多空分歧较大，多方基于价值低位，做空安全边际低而持有抄底心理；而空方则基于供需没有实质改善，并且期货依旧升水现货而继续选择抛压。终端汽车需求来看，9月，汽车销量同比降幅收窄。产销量分别完成220.9万辆和227.1万辆，比上月分别增长11%和16%，比上年同期分别下降6.2%和5.2%，依然延续低迷态势。目前橡胶没有新的利空，主要仍是承担着供强需弱的压力，因此如果上攻则上方抛压较大，从而短线多单主要基于宏观氛围改善，止盈离场，上涨兑现利多后以震荡对待，多看少动。仅供参考。

玻璃:
周末以来玻璃现货市场总体走势稳中有升，生产企业和贸易商市场信心增加，厂家报价上涨积极。下游加工企业采购玻璃以随用随进为主，有原片库存的企业开始以消化自己库存为主，尽量减少原片玻璃的采购,对当前快速上涨的玻璃价格有消极的抵制情绪。基本面来看，短期尚未有明显的降价驱动且政策面仍不明确，预计近期利多因素将逐渐发酵，当前价格贴水幅度较大且政策端频繁干扰，操作上建议轻仓试多为主。政策方面未有变动的前提下，期价仅以修复贴水为核心逻辑，难以突破前期高点，暂围绕1400-1550区间波动。仅供参考。

菜油：
中美贸易谈判达成阶段性协议，国内油脂存在情绪上的利空打压。另外需关注1月份的听证会结果，在加方释放孟女士之前，中加关系难以出现实质性的改善。中加关系缓解之前，后期加拿大菜油及菜籽进口仍处于受阻状态，菜籽供应将趋于紧张，去库预期仍对菜油价格存在一定支撑。但中美达成初步贸易协议，贸易战缓和利空国内油价，短线或偏弱震荡。密切关注中美加关系以及相关政策指引。仅供参考。

油脂：
中方近期采购美豆节奏加快，中美拟达成协议，增加对美农产品进口，年度美豆进口量预期由2000万吨增加至3000万吨。但协议签定时间仍不确定，情绪反应出现反复。第41周国内豆油库存135.363万吨，环比小增0.27万吨，消费恢复较慢，随着压榨量恢复，第42周仍有累库预期。高频数据显示，马棕油10月1-10日产量环比增加16%左右，10月1-15日出口数据由降转增。印度方面可能限制马棕油进口的信息利空作用已有所反应，全球棕榈油供需并不会受影响，利好印尼棕榈油出口和升贴水。整体来看，油脂供需现状仍显宽松，但扰动因素增多，四季度利多炒作因素仍存，单边短期低位震荡，油粕比短期仍偏弱，豆棕价差预期走扩，仅供参考。

棉花：
目前进入收获期但天气仍可能影响产量，美印天气还需关注。中美贸易磋商达成阶段性实质性协议，预期中方将扩大对美农产品进口。美方暂时推迟了原定10月15的增加关税计划，没有消减关税的消息。总体来看，本次磋商传递为积极成果，暂时消除了进一步扩大贸易战的势头，对市场来说最坏情况暂时过去并出现趋好态势，不过后期谈判难度较大，乐观预期但需保持谨慎。从昨日市场表现看，美盘大幅度冲高回落，持续震荡上涨后有冲高利好兑现态势。指数见中箱体下沿66美分一带，按其历史规律直接上穿较难，关注其持续性。国内指数白天大涨，增仓8.5万手，显示多空争夺。国内机采棉1月套保成本约12300左右，昨日最高12800左右基差-50左右，无论是套保成本还是基差规律都会引发产业资金卖保盘。指数见60天线和下降趋势线，预期短期底部将成，但对其反弹能量还需谨慎。短期关注12600-13200阻力带。
暂时观望或待1月12300左右择机短多参与。仅供参考。

鸡蛋：
从短线看，目前存栏增加压力不大，产业内部供需基本平衡。从长远看，截至9月底后备鸡占比接近20%，淘汰鸡占比不足10%。2019年鸡苗销量无淡季的情况下，2020年产业内而言，供应压力较大，从产业数据看，中长期行情偏弱势。但短线生猪替代效应明显，且供应压力不大，盘面底部支撑明显。短线看，货源压力不大，需求正常，短线涨跌均有限，11-12月或走春节逻辑。长期看，供应增加无疑，生猪替代不成立的状况下，供需矛盾势必会展现，短线01可尝试逢低做多，设置严格止损，保守者暂观望为主。中长线11月底-12月上旬偏空对待05合约或4000点轻仓试空05合约。仅供参考！

玉米：
国际方面，中美达成初步协议，将大量进口农产品，对盘面或有一定情绪冲击。国内方面，近期现货价格出现反弹，因卖粮初期，农户有一定惜售心理，加上秋粮收购资金的下发，市场收购积极性将迅速增加，预计短期现货价格表现偏强。长期来看，国家确定了五项稳定生猪生产和猪肉保供稳价措施，一定程度提振养殖户的补栏积极性。且随着入秋天气转凉，猪瘟爆发频率或随之下降，加之四季度刚性需求，饲料消费或得到一定提振。当前企业及贸易商库存仍处于下降状态，后期面临补库需求，因此未来玉米市场长期看好。淀粉方面，走势更多的看原料端，自身供需方面，季节性销售旺季接近尾声，开机率也面临恢复，预计后期库存会可预见性增加。
操作上，受成本支撑，玉米下方空间有限，01触及1800可适量轻仓布局远月多单，昨日空头开始离场，预计期价或就此稳住。关注CS05-C05套利，在没补贴的情况下，加工利润到350，继续缩窄面临亏损。

豆粕：
中方近期采购美豆节奏加快，中美拟达成协议，增加对美农产品进口，年度美豆进口量预期由2000万吨增加至3000万吨。利多美豆但利空国内油粕。上周大豆压榨量129.44万吨，豆粕库存或继续下降。未来两周大豆压榨量在172和185万吨，而此前下游已有较多备货，油厂走货速度或有所转慢，下周豆粕库存或止降回升，豆粕期价有回落风险。

苹果：
产地行情：陕甘产区晚富士红货量已经比较客观，收购客商渐多，少量采购谨慎跟进，包括甘肃静宁、陕西洛川等优生区价格维持弱势，略有滑落。山东产区上货量依旧不大，以市场客商采购为主，价格稍乱，大量交易还需等待三天左右。
山东产区：栖霞产区晚富士上货量依旧有限，入库客商继续观望，市场客商少量补货，价格暂时未有变动。纸袋富士80#起步一二级主流价格2.80-3.00元/斤，统货2.00-2.30元/斤。沂源产区有零星富士上市交易，交易价格纸袋70#起步在2.00元/斤左右，果农卖货意愿较强，部分客商订园子价格在1.50-1.80元/斤，当前货量少，交易量有限。
陕西产区：洛川产区红货量渐多，收购入库客商也有所增多，且以寻好货收购为主，好货量少难寻，统货量大，整体成交价格仍有所下滑，当前半商品70#起步价格在2.50-2.80元/斤，统货70#起步价格在2.30元/斤左右。咸阳乾县产区货量稍有减少，且卸袋晚货源质量较好，当前成交价格要比前期稍有上涨，目前纸袋晚富士70#以上价格在1.60-1.70元/斤左右，高次果价格在0.70-0.80元/斤。

红枣：
产地行情：沧州、郑州市场库存枣供应充足，卖家积极清库，下游拿货客商不多，挑拣货源采购，成交价格偏弱，走货速度不快。新疆产区库存枣整体人气不旺，购销显清淡，行情依旧稳弱，走货速度不快。
沧州市场：供应货源较多，走货速度不快；市场出摊商户普遍卖货积极，但因货源品质不同，要价不等；下游拿货客商没有明显的增加，多挑拣价格合适的货源采购，实际成交价格较乱，走货量一般，一级灰枣价格在3.75元/斤左右，二级灰枣价格在3.25元/斤左右，有高低价。
郑州市场：库存枣货源供应充足，走货速度缓慢；各储存商积极处理手中货源，好货剩余不多，要价略显坚挺，一般货源随行交易；下游拿货客商按需采购，价格合适的一般货源走货为主，实际成交以质论价，一级灰枣价格在3.75-4.25元/斤，二级灰枣价格在3.25-3.75元/斤。

股指：
经济面外部环境的不确定性影响进出口、投资增速放缓且边际效应递减，消费驱动得到持续强化；实体经济的拐点尚未形成，中期仍面临着下行压力。政策面随着降准政策的落地、同时CPI持续高企，货币政策短期或进入相机抉择观望期。资金面前期降准及长假后的现金回流效应，10月上半月资金面趋于宽松的前景比较明朗。市场面存量基金仓位高企，增量资金给予市场弱支撑。炒作逻辑上近日的反弹中并没有新颖热点出现，资金围绕老热点的切换博弈难有太多持续性。技术面逼近前面高位震荡平台，短期面临一定压力。总体中期基本面给予的压制依旧成立，近期经历连续反弹后或陷入震荡整理。操作上建议暂时观望。仅供参考。

贵金属:
昨日黄金小幅走高，受贸易前景的不确定性，及中东地区局势影响，黄金再次受到提振。世贸组织正式授权美国对欧盟采取贸易报复措施。美国对欧盟加征的关税将于本月18日生效。欧盟在本次WTO争端解决机构会议上表示，虽然WTO授权美国征税，但也已裁决美国仍存在对波音的违规补贴行为，欧盟也将在不久后获权对美国采取报复措施。特朗普宣布将制裁土耳其：准备好摧毁土耳其经济。或引发市场对中东局势的担忧。英国有协议脱欧概率增加。据英国《每日电讯报》报道，经过一天积极的谈判，北爱尔兰边境问题有望得到解决，英国脱欧协议似乎正在成型。技术上，现货黄金上方抛压较重。今日关注，美联储布拉德发表讲话；英国央行卡尼等官员作证词、英国央行公布金融政策会议纪要；英国9月失业率、英国8月三个月ILO失业率；德国10月ZEW经济景气指数、欧元区10月ZEW经济景气指数；IMF召开全球经济预期发布会；次日00:45 美联储乔治发表讲话等，仅供参考。

沪铜：
周一铜价日内v型反转，亚洲交易时段走势尚稳，进入欧洲交易时段，因一则消息“中国希望在签署特朗普的‘第一阶段’协议前进行更多谈判市场”，市场担忧贸易谈判途中生变，伦铜回落最低下探至5742美元/吨。国内数据显示，以美元计价，中国9月出口同比下降3.2%，进口同比下降8.5%。中国9月份汽车销量同比下降5.2%。数据显示贸易摩擦对消极经济影响，但市场有所预期，铜价反应平淡。周边，美元及人民币走势尚稳，夜盘铜价回升，伦铜终收5800美元上方。周内仍需不定期公布国内社融及新增人民币贷款。

沪锌：
9月SMM中国精炼锌产量51.57万吨，环比增加3.30%，同比增加15.43%。国内精炼锌产量继续攀升，创历史单月新高。从企业的调研中发现，冶炼企业普遍开工积极性高，高利润下炼厂增加投料量且延后检修时间以换取更多利润。叠加近期中美贸易谈判取得初步利好进展，市场避险情绪降温，国内锌价受现货及提振及库存影响继续走高。目前上游冶炼产能维持稳定，消费端仍以刚需为主，但等旺季过后可能进入累库阶段，中长期偏空思路不变，反弹高度不宜过分乐观，仅供参考

双焦：
焦炭供给&焦煤需求：焦化厂产能利用率较9月20日降2%，山西、山东、内蒙变动不大，预计主要是河北焦化厂在国庆后生产仍受限制。静待山西、山东、江苏去产能政策情况。焦炭需求：247家钢厂产能利用率上周五数据较9月20日仍降低6%左右。焦炭库存：港口库存维持高位，焦化厂库存较节前小幅累积，钢厂库存维持高位。目前吨焦利润70。盘面1月利润95左右。
焦煤供给：8月进口煤创新高，预计9月较8月继续增加。节后国产煤开工率维持高位。今年国产焦煤增产较多。进入4季度进口煤预计将明显减少。焦煤库存：目前焦煤整体库存明显偏高，下游钢厂、焦化厂库存中等偏高，港口库存持续创新高。
观点：钢厂限产影响较焦化厂严格，且焦化厂限产执行力度预计不足。山西焦化厂库存维持5月以来高位，绝对量不大，但显示出销售压力，在钢厂限产和相对高库存影响下，焦化厂压力仍有增加风险，化解仍在于去产能政策，但目前华东地区的山东、江苏焦化厂限产已经执行比较严格，去产能政策需超预期才能使供需平衡。焦煤近期库存累积较快，海外黑色需求疲软，输入估值下行压力，近期澳洲焦煤价格企稳，考虑四季度是传统的进口下行期，且临近冬季和春节，国内煤矿生产负荷也将降低，焦煤预计后续继续下行压力得到缓解。黑色下行压力下，双焦作为库存过高品种，压力尤其突出，且焦炭基差较小，盘面back结构小，预计焦炭利润将持续面临较大压力。短期贸易纠纷缓和将提升风险偏好，后续继续呈现下行。
风险点：贸易纠纷彻底化解，房地产需求超预期，去产能政策大超预期。仅供参考。

钢矿：
昨日和夜盘黑色整体出现突破性下跌，空头情绪在盘面发酵。基本面无明显利多表现，资金和盘面技术压力较大。从上周后半周到本周的成交来看，预计本周数据表现不利多，那么盘面空头力量可能会充分发酵。中期考虑到10月和11月，供需两端均可能出现较多变量，下方3300-3200均为支撑，3200下方空间较小。空单注意及时止盈。仅供参考。

注：此建议仅供参考，期市有风险，投资需谨慎。

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