可转债小知识——下修转股价

上回讲了可转债的强制回售，发行人为了阻止持有人从自己的兜里拿走真金白银，不得不下修转股价，安慰一下债券持有人。这回我们讲一下可转债的另一利器，下修转股价。转股价向下修正条款是发行人拥有的一项权利，是保证可转债发行公司转股的一种手段。通常在发行方案中规定了当股票价格相对于转股价格持续低于某一程度，即意味着可转债的期权处于虚值的状态时，发行人和投资人事先约定可以重新议定转股价格的条款。在这种情况下，发行人为了保证可转债重新处于实值状态，有权按照一定的比例调低转换价格，进而增加了转换比例，以此来诱导转债人转换。
举个例子：发行可转债是，正股股价20元，转股价也是20元，由于市场低迷，正股价格跌倒了10元，大家对后市也没有信心，估计股价很难再涨到20元了，这时不会有人转股来承受亏损，而是选择回售，拿回本金和利息。发行人为了不支付本息，就会行使下修条款，将转股价格调整为10元，甚至更低。债券持有人的看涨期权重新具有较高的价值，债券持有人就不会再选择强制回售了。因此，下修条款是可转债的又一大杀器！就上面这个例子，如果正股股价涨到40元，持有转债和持有正股收益率都是一样的，都是100%。但当股价跌倒10元时，持有正股的收益是亏损50%，持有可转债，由于有债底的保护和强制回售条款，你还会略有盈余。如果发行人下修转股价至10元，对正股持有者来说没有任何影响，还是亏损50%，对应可转债持有人来说，由于看涨期权的上涨，会带来不菲的收益。如果这时股价有涨到13元，发行人行使强制赎回权利，持有股票的损失是35%，持有可转债的收益是30%。因此，可转债只要发行人不发生破产风险，最低收益是收回本息，最高收益则会与正股涨幅高度一致，上不封顶。

rimrockcn · 2019-10-20 11:40:01

恩，这是一个大BUG

可转债小知识——下修转股价

1 个回复