192倍的诱惑：持续做多期权波动率策略实证

      自上交所推出vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权，三大期货交易所推出商品期权以来，期权这一被誉为金融衍生品皇冠上的明珠，可以提供无限可能的金融衍生工具，便在投资圈内掀起一阵阵热潮。
      2019年2月25日，“50ETF购2月2800”期权合约单日暴涨192倍，更是让大家对期权的高杠杆率感到无比震撼。然而到了第二个交易日，波动率的快速下降，又让该期权合约上演了过山车行情，暴跌近80%，让急匆匆还没入场的韭菜们彻底懵圈了。

25日192倍的涨幅

26日75%的下跌

      就像当年股指期货横空出世一样，金融衍生品的存在并不会改变标的物的长期走势，却潜移默化的以另一种方式影响着市场的生态结构。所以说，你可以不去操作期指和期权，但你一定要去了解它，了解它对标的物市场可能产生的细微影响。
      期权的基本知识和策略可以很简单，也可以很复杂。在这里先不过多谈论。只介绍一个简单的期权策略，并将每一次的操作记录在公众号中，可以便于自己和感兴趣的投资者进行复盘验证。

      期权的三大要素是标的物价格，时间，波动率。而我认为，期权的精髓其实是第三个要素：波动率。期权所有有别于其他投资品种的特征都是因为波动率的存在而产生的。因为波动率的存在，期权具有极高的杠杆特性，具有多空收益不一致的特性，具有时间价值加速衰减的特性。
      期权的策略从简单的买方策略，到复杂到双买，双卖，交易时间价值，卖出跨市，到更复杂到统计套利，波动率曲面交易。各种策略五花八门，让入门者眼花缭乱，感觉无从下手。
      所以，本着先用一个简单的策略交易起来，在交易中学习和理解期权策略的目的，介绍这个持续做多波动率的期权策略，也希望它能够完美实践奥卡姆剃刀原理。
      之前说到了期权波动率，我们知道是波动率让期权产生了多空收益不一致。也就是在波动率飙升的同时，推高了期权的杠杆，一个方向的权利金大幅上涨，而另一个方向仅仅损失初始的权利金，盈利的资金足以覆盖亏损的成本。甚至在多空剧烈波动的时候，会有认购和认沽的权利金都出现上涨的情况发生。用一次波动率飙升的收益，去覆盖很多可能产生的小的亏损，这就是这个策略长期稳定盈利的前提。
据此创建交易策略如下：每月在上一个期权合约行权的日期，买入下月虚一档的虚值认购合约+下月虚一档的虚值认沽合约，行权价格和合约数量都相同。持有两张合约到行权日当天平仓，同时买入下个月的认购+认沽合约，不断进行展期。
      日后将在公众号中就上交所的50ETF期权合约和纽交所的SPY期权合约进行交易实证展示，进一步验证这个策略的可行性。
      期权双买策略实质是避免判断多空方向，仅对波动率进行持续做多，利用概率优势取得正的数学期望。和大部分投资策略一样，双买策略也有可能产生亏损。当波动率长期在低位徘徊时，买方的时间价值持续损耗，权利金有可能双双归零。因此，期权双买策略和基金定投，趋势交易一样，需要交易者有一颗强大的心脏，在资金曲线回撤时相信自己的交易策略，在逆境中选择坚持。