中国可转债发行即将走出低谷，赚钱效应下打新热情可期

经过今年二三季度发行沉寂期后，境内可转债融资重返活跃

标普可转债指数年内大涨近20%，投资者申购新券热情可期

11家公司可转债融资申请同日上会，今年涨势喜人的中国可转债市场又将迎来新的旺季。

证监会网站显示，发审委将于周五(10月18日)审核10家公司发行可转债的申请，拟融资金额超过118亿元人民币。彭博统计显示，这将至少是今年以来发审会审核可转债项目最多的一天。原本亦计划周五上会审核的江苏鹿港文化股份有限公司周四晚申请撤回申报材料。本周初，证监会已核准浦发银行公开发行500亿元可转债。

中信证券分析师余经纬在电话采访时表示，今年四季度将是审核的高峰，过会审核之后公司就要开启发行了，预计四季度和明年一季度将迎来可转债发行高潮。

在贸易战影响下，今年A股市场表现顽强，可转债赚钱效应凸显。在正股价格大幅上涨后，平安银行260亿元可转债和宁波银行100亿元可转债均触发了强制赎回。上市公司渴望融资叠加近期监管审核提速，近两个季度可转债供给不足的局面有望扭转，投资者将迎来新一波机会。

彭博汇总数据显示，今年一季度可转债发行创下逾1200亿的历史新高，此后两个季度市场陷入沉寂，二季度发行量不足一季度四分之一，三季度新券供给进一步降至不足90亿。

“目前市场经历了一段时间的沉寂，新发券比较少，老券平均价格则比较高，待发新券中确实有一些较好的标的，价格也相对较低，因此投资者还是比较期待的，”余经纬表示。

供需两旺

再融资新规对定增的监管趋严，目前对上市公司而言较好的再融资品种还是可转债。在余经纬看来，可转债发行和监管的审核持续加速，一方面因为监管鼓励可转债发行，一方面发行人意愿较强。

对投资者而言，今年标普中国可转债指数上涨约19%，投资者从转债市场获利颇丰。“从历史上看也是很好的收益，”余经纬预计，面对即将到来的供给高峰，投资者的热情会保持较高。

“转债因为（预期）股市上涨估值提升较多，在二级不便宜的情况下打新一定是很积极的，”私募基金乐瑞资产股票及其衍生品研究员王隽林表示：“接下来供给也多，投资者都很期待新券。”

金能科技周四晚间公告称，将发行15亿元可转债，该公司发行申请于今年6月获得监管审核通过。

二级估值偏高

不过市场人士也表示，鉴于可转债二级市场目前估值偏高，对四季度的转债走势仍需观察，未来进场的投资者应保持警惕。目前标普中国可转债指数在2015年以来高点附近徘徊。

王隽林表示，目前转债性价比不是很高，如果股市四季度走不好转债就会重演二季度的估值下杀，投资时仍需谨慎判断。

余经纬也认为，预计四季度转债市场波动会比较大。“如果比较大的供给正好在市场不是很好的情况下发，可能会引起共振。”

在他看来，四季度已经接近年底，可以做一些获利了结，不用过于激进。此外，可以选择一些逆周期的品种，可以做一些比股票更前置的投资，比如汽车零部件，轻工造纸都可考虑。

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