进可攻，退可守--可转债投资

什么是可转债？

可转债全称是可转换公司债券，即是在一定条件下，可以转换成发行公司股票的债券。本质是一张债券和一张看涨期权的结合体。首先可转债具有股权性质，也就是说，每只可转债背后必然对应一家上市公司。其次他是一张债券，具有债券的所有特征。可转债大多数有银行担保，即使无担保，在企业破产时也是按债务处理，比股票有更高的优先清偿权。

在持有期间，可以选择持有债券，到期还本付息，也可以在转股期内按约定价格转换成股票。可转债一般以面值发行，到期可按面值回售，是一种下有保底，上无封顶的投资品种。

下有保底体现在回售条款。当股市低迷，一些可转债的正股价格往往远低于转股价，这时回售条款就显得比较重要。因为回售条款规定：在某个时期内，股价低于转股价的一定比例，持有人便可以将可转债回售给公司。而公司则是不希望触发可转债回售条款的，通常他们会向下修正转股价，以达到避免回售的目的。
上无封顶体现在赎回条款。当可转债的正股大涨，正股股价高于转股价的一定比例超过一定交易日的时候，公司就有权以某个较低的价赎回部分或全部可转债，这样的条款通常能迫使可转债持有人转股。

以安图转债（113538）为例，该债券发行面值是100元：

可转债套利

可转债的套利机会，出现在正股股价远高于转股价时，此时可转债呈股性。可转债价值=正股股价/转股价*面值通常价格与价值有3%以内的小偏差，与当时市场的趋势，投资者心理有关。

可转债价格>可转债价值的时候，称为溢价；
可转债价格=可转债价值的时候，称为平价；
可转债价格