FRM NOtes 里一道习题，请问如何做债券套利？

there are 3 bonds. bons A,maturity=1year,YTM=4%,coupon(annual payment)=0,price=96.154 ..bonB,maturity=2years.|YTM=8%,coupon=0,price=85.734,Bons C,maturity 2 years,YTM=8%,coupoun(annual payment)=8%,price=100.
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The 2 year spot rate=8.167%...there are 3 bonds. bons A,maturity=1year,YTM=4%,coupon(annual payment)=0,price=96.154 ..bonB,maturity=2years.|YTM=8%,coupon=0,price=85.734,Bons C,maturity 2 years,YTM=8%,coupoun(annual payment)=8%,price=100.
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The 2 year spot rate=8.167%,,
请问哟没有套利机会？
答案是有的，sopot rate=8.167%，而YTM=8%，那么就是2年期债券价值被高估了，所以应该buy 2 years,8% coupon bond,strip the coupon and short sell them separately,请问
1.strip the coupon,把利息分拆出来，是什么意思呢？由谁分拆？怎么分拆？是等他到期派息，入账后，再用这些钱做空的意思吗？？
2.所谓 sell them separately...what does "them" means? is ti refering to principle and coupon（票面价值和利息)or the two bonds?
3.计算discont facot 有何用？而且这三张bonds 的这算恩子不一样，请问是怎么回事？是我理解有误吗？
4.既然价格居高，应该直接做空吧，为何要买入，然后再做空呢？展开

有点反黑的 · 2018-4-30 01:09:26

这道题我也做过，我尝试回答一下。题目里提供的信息，the 2 year spot rate=8.167%是冗余的，实际是根据bond a 和bond c可以推算出来的。

所谓的arbitrage重点在于多/空头寸相同，两边的价格差异带来无风险收益。首先我们可以分析一下cash flow。其实很简单，就是第1年8块coupon，第二年108块的本金加coupon。根据这三个bond实际上可以有两种组合策略。

买bondA（第一年底收到8块）加上买bondB（第二年底收到108块），再卖1 par的BOND C（第一年底付出8块，第二年底付出108块）
卖bondA（第一年底付出8块）加上卖bondB（第二年底付出108块），再买1 par的BOND C（第一年底收到8块，第二年底收到108块）

这两种策略执行后，在future的各时点头寸正好抵消掉。如果两种策略的成本，也就是present value有差别的话，那就存在套利机会了。

其实根据the 2 year spot rate=8.167% > bond b的YTM 8%, 我们就可以推出第2钟策略更划算（贴现率高，pv肯定更便宜）。
具体的计算就是：8×0.96154+108×0.85734-100=0.28504

FRM NOtes 里一道习题，请问如何做债券套利？

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