【期权教育】隐波大幅回落卖方盈利增厚—期权日报20191009

本栏目涉及的股票期权业务属中高风险（R4），适用于积极型（C4）和激进型（C5）投资者。
1 市场短评
A股三大股指震荡上行，其中上证综指下跌0.29%，收报2913.57点，深证成指上涨0.3%，创业板指数下跌0.67%，两市合计成交3730亿元，行业板块涨跌互现，北向资金净流入25.17亿元。
期权市场成交小幅增加，各月份合约认购认沽净买量均为负值，这表明期权投资者对未来市场行情走势不确定性大，偏好利用卖方增大安全边际。
上一交易日是国庆节后首个交易日，隐波高开后大幅回落，盘中几乎无像样的回调，收盘触及前期低点，这样的时点以及波动表现在一定程度上反映市场情绪欠佳，后期除非有基本面或技术面上的显著改善，否则隐波很可能维持底部震荡，这一判断虽然不一定准确，但值得每一位投资者的重视。
上一交易日标的收涨0.78%，但各月份平值及虚值认购均以下跌收盘，这主要受以下两个因素影响所致。1、期权时间价值衰减在国庆7天长假不断累积，导致期权价格趋于下跌；2、隐波日内大幅走弱，导致期权价格下行动能增强。实值期权虽震荡上行，但涨幅很有限，其中10月实值合约平均涨幅仅为10%左右。这样的合约表现使得买方盈利不易，反而是卖方获利丰厚，考虑到隐波重返弱势，卖方大概率在未来较长时间内保持优势。
从技术分析角度看，标的能否延续涨势有待观察，当前上方有3.0整数关口压制，且已经在20日均线下方波动达5个交易日，下行动能不容忽视。当然标的下行空间并不大，下方2.9价位在前期多次回调行情中表现了不错的支撑作用，若后期标的重返弱势，2.9价位能否力挽狂澜值得密切关注。
2 标的交易状况
2019年10月8日，上证50ETF震荡上行，收盘上涨0.78%，报收2.968,成交量6.00亿份，增加34.38%，成交额17.84亿元，增加34.73%。

3 期权成交持仓状况
成交分布方面，认购认沽在大部分执行价格处成交增加，成交密集区位于平值及浅虚值合约处，最大成交位置位于3.0和2.95执行价格处，总体看，认购较认沽更加活跃。
持仓分布方面，认购在大部分执行价格处持仓减少，最大持仓位置分别位于3.1和2.9执行价格处，总体看，认购持仓高于认沽。
期权市场成交2540397张，较上一交易日增加23.25%，其中认购增加17.45%至1391166张，认沽增加31.08%至1149231张。持仓增加1.89%至3302476张，其中认购增仓0.46%至1879180张，认沽增仓3.85%至1423296张。

4
PCR指标变化
PCR指标方面，成交量PCR由0.74上涨到0.83，市场情绪谨慎，持仓量PCR由0.73上涨到0.76，处于历史偏低水平，市场下行空间有限。

5 波动率分析
平值期权是所有期权系列中最活跃，最具代表性的期权合约，而近月较当月合约剔除了投机因素的影响，其隐含波动率更能代表期权市场总体波动率状况。此外根据上证50ETF自2017年以来的数据绘制了历史波动率锥，横轴代表不同时间周期，纵轴标识历史波动率，从上到下分别表示波动率的最大值，75%，50%，25%分位点及最小值，由此观察当前隐含波动率水平。
近月平值隐含波动率维持在17.98%，从数值看位于历史低位水平，60日年化历史波动率由13.81%微跌至13.75%,二者价差维持在4.2%，隐波短期下行压力减弱。

按不同月份合约来看，当月合约呈微笑形态，值域位于10%-35%之间，认购认沽价差略有收窄；近月隐波呈左低右高形态，值域位于10%-30%；季月与次季月隐波较前值变化不大，值域收窄位于10%-25%，二者均呈左低右高形态。

本产品仅供投资者参考，且不能确保投资者获得盈利或本金不受损失，投资者需自主作出投资决策并独立承担投资风险。本产品所提供投资建议具有针对性和时效性，不能在任何市场环境下长期有效。投资者根据本产品作出投资所导致的任何后果与公司及投资顾问无关，投资者据此操作，风险自负。本产品中的信息均来源于公开资料、调研报告等，国都证券投资顾问不对这些信息的全面性、准确性与完整性做出任何保证。投资者可以向证券投资顾问了解证券研究报告的发布人和发布时间以及投资分析意见的来源，以便在进行投资决策时作出理性判断。国都证券投资顾问在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时，在投资顾问知情的范围内本公司、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。接受本产品服务的投资者，自行承担投资风险，国都证券不以任何方式向投资者作出不受损失或者取得最低收益的承诺。本产品版权归国都证券所有，未经国都证券财富管理总部书面授权许可，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发送、发布、复制。

【期权教育】隐波大幅回落 卖方盈利增厚—期权日报20191009

【期权教育】隐波大幅回落卖方盈利增厚—期权日报20191009