可转债打新开启，4只摘牌退市同步来袭，10月秋收好时机到了？

近期随着个股不断上涨，不少发行的可转债触发了强赎“红线”，使得进入赎回期随后将退市。尤其是10月份多只可转债会密集退市，而今年以来退市可转债已超过10只，在优质标的纷纷退市后，可转债市场还有机会吗？
10月份多只可转债触发强赎条款
9月底刚刚完成退市的平银转债还历历在目，其仅仅用了19个交易日，平安银行可转债就正式触及强赎“红线”，打破了银行系转债最快强赎纪录。而近期更多可转债触发了强赎条款，10月份将迎来退市。

Wind数据显示，10月份可转债市场较热闹，4只可转债将密集摘牌退市。分别是崇达转债、蓝标转债、冰轮转债和光电转债。

如9月份崇达技术发布公告称，公司股票自2019年7月30日至2019年9月9日连续三十个交易日中至少有十五个交易日收盘价格不低于“崇达转债”当期转股价格的130%（含130%），已经触发《募集说明书》中约定的有条件赎回条款。崇达转债自10月10日停止交易，赎回登记日为10月23日，投资者赎回款到账日为10月31日。
此外，蓝标转债、冰轮转债、光电转债也将在本月先后完成强赎。一般根据条件，可转债正股涨幅必须达到转股价130%的位置，才会触发强赎机制。因此，摘牌也意味着这些可转债的正股近期都表现不错。而每逢牛市，可转债数量都会因强赎而锐减。随着今年可转债退市数量的增加，也印证了今年个股行情并不差。　
今年可转债退市情况
以公募可转债来看，今年以来，可转债摘牌退市的数量将达到16只，逼近2007年A股牛市时的峰值水平。Wind数据显示，除了上述四只即将退市的可转债外，今年还有12只可转债已经完成退市，合计发行额为559.44亿元。整体看今年可转债退市数量不少，较去年仅有2只退市，发行共25亿来说，今年无论数量还是金额上均出现大幅增长。
而从单只可转债上看，今年退市的平银转债金额最大，发行额为260亿元，紧随其后宁行转债、东财转债、三一转债、常熟转债等发行规模也都不小，均在30亿元或以上。而其余7只可转债等发行额稍小，都在30亿元以下。

可转债打新将再现
相对于退市的可转债，今年可转债发行规模也不小。Wind数据显示，在一季度A股行情不错下，3月份可转债进入了密集发行期，一个月就发了25只，发行总额达516.13亿元。4月份以后，在大行情处于高位震荡以及下跌中，其发行的数量和规模都开始大幅下降。5月、7月、8月和9月，可转债发行全面减缓，每月仅有寥寥数只发行，而且规模也不大。10月份国庆节后，新一轮可转债打新即将到来。10月11日，上市公司万里马发行的1.8亿元万里转债即将进行网上申购，拉开了10月份可转债打新上市的序幕。紧随其后10月14日，下周一金轮转债和金能转债也将进行网上申购，值得期待。

国泰君安首席固收分析师覃汉表示，可转债的供给可能会在11月份开始加速，一批优质企业可转债会陆续上市，新鲜血液的补充使得投资者拥有更多选择。10月份是三季报披露的窗口期，真正的成长性企业会脱颖而出，有望迎来三季报行情。

可转债后期投资或分化
华鑫证券徐鹏分析认为，9月以来过会和核准批文速度明显加快，预计10月将进入密集发行期，逐步缓解目前可转债市场的“资产慌”局面。站在目前的时间点，可转债的估值仍然需要通过逐渐增多的供给来进行消化。因此，已经持有转债仓位的投资者可以继续持有并择机优化结构，放缓加仓节奏。在优化结构方面，建议适当减持高价转债（例如150元以上），移仓至价格相对较低的转债（例如100-110元之间的平衡型或110-120元之间的进攻型个券）。
国金证券周岳分析认为，从复盘回测的结果来看，一味的追求低价策略，收益率并未有显著提升，且并非买入价格越低，最大回撤率越低，当卖出窗口固定时，买入价格超过120元时，回撤率会随着买入价格的上升而下降。因此绝对的低价，或者说较高的转股溢价率，并不能创造较高的收益和较低的成本回撤；在溢价率策略下，随着溢价率买入区间的下降，平均年化收益率有所上升，且卖出价位不变时，溢价率越低成本回撤越小，也就是说，选择转股溢价率低、向上弹性好的标的，收益更好，回撤更小。因此，在选择高转股溢价率还是高价格转债这个问题上，回测的结果更支持选择低转股溢价率的标的，在价格上，并非支持低价，低价也不代表回撤更小。
天风证券孙彬彬则分析认为，四季度的转债市场有望开启新一轮行情，左侧交易型选手可以变得积极起来。权益市场受大环境影响已然有限，左侧行情是否开启尚不明朗，预计四季度市场仍将以震荡为主，但当前的回调确实为投资者提供了难得的吸筹机会，且窗口期可能不会太长。依然维持四季度以“守”为主的观点不变，谨慎对待外围的不确定性，建议组合配置以稳健为第一思路，继续重仓银行转债。

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