谁是大跌元凶？股指期货：这锅我不背

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99 % 的人都看得懂的股事
2019年的第81个交易日

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知道你亏钱心痛，但也别激动，限制开仓这件事跟昨天的大跌一点关系都没有，当上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权认购合约达到流通总量的75%时，就会触发限制开仓，这只是交易规则。

你不要欺负我读书少，股指期货不就是可以做空？怎么可能对股市没影响？

你这么一知半解真是让人捉急，我们来从头科普一下股指期货。

什么是股指期货？

以沪深300股指期货为例，它就是以沪深300指数作为交易对象，多空双方约定，在未来某个时间，以某个点位进行交易。

假设每个点位定价为300元，如果你买了一张交割点位在3000点的合约，那就是90万元。

你只需要交12%的保证金，也就是10.8万元，相当于8.3倍的杠杆。
这就意味着，如果你看对了大盘的波动方向，你的收益会被放大8倍。
反之，如果你看错了方向，损失也会放大8倍以上。

估值期货最常见的一个功能就是对冲风险。

比如在大盘还在3100点的时候，你仓位已经很重，觉得点位已经很高，心里隐隐不安，于是就卖空下个月的股指期货合约，结果1个月后大盘果然跌了，虽然你在股市的现货市场有所损失，但是在股指期货的空单上买对了方向，赚了一笔钱，对冲了现货市场的风险。

一边打压股市，一边做空股指期货不就大赚了吗？就是那些人害得股票大跌！

太天真了。要做空股指，就需要打压权重股。你知道打压权重股的代价吗？

做空股市？没那么容易

以上证50为例，要把权重最大的中国平安打到跌停，需要吃掉10.54亿元的买单，这样能让指数下降1.57%，但股指期货的空头头寸获利不足700万元，如果要把权重第二的贵州茅台打到跌停，需要吃掉11亿元的买单，但获利不到360万元。

打压股票的成本远远高于期货上的获利，花这么大的代价去做空，空头是傻子吗？况且，股指期货是对赌盘，不是和空气赌，也不是和交易所赌，每一个空头的对面都有一个多头，如果做空必然赢，谁还来和你赌？

如果空头可以设法打压股指，多头难道就会等着认输？

我不信！这轮下跌就是从股指期货松绑开始的，难道是巧合吗？

那你说说，去年股指期货没松绑的时候，股市是怎么跌的？股指期货的松绑是渐进式的，每次都松一点点，影响非常小。

下跌的真正原因是什么？

近期的下跌，主要还是市场自身的原因和外部风险事件的催化。

但不能否认的是，市场高点叠加股指期货的松绑，确实会增加市场担忧的情绪，情绪一旦升温，加剧市场资金的分歧，股指期货就成了背锅侠。

相比之下，交易制度的缺陷才是比较重要的问题，比如信息披露不对称，还有股指期货是T+0，股市却是T+1，这样显然对大资金更有利。

随着市场的开放和国际化，交易制度和做空机制的完善才是更重要的问题。

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