期权中的希腊字母之Gamma | 充电ING

本文作者：一德期货期权部曹柏杨（Z0012931）
协助整理：一德期货期权部霍柔安（F3045696）

昨天，我们给大家介绍了希腊字母家族的第一个成员——delta，大家还记得delta代表的是什么吗？delta指的是标的资产价格变动一个点，期权价格相应的变化量。那么今天，我们将为大家介绍希腊字母家族的另一个成员，gamma。

首先，gamma是什么？其实gamma的定义与上一次我们介绍的delta密切相关。

Gamma：标的资产价格变动1个点，对应的delta的变化率。

也就是说，例如我们现在持有一手看涨期权，它的gamma是1，这意味着，标的资产的价格每上涨（下跌）一个点的时候，该看涨期权的delta就会随之上涨（下跌）1个点。也就是说，假设这一手看涨期权的delta为5，那么当标的资产的价格上涨1个点的时候，delta也会上涨1，等于6。

如果还是觉得抽象的话，我们带入豆粕期权来帮助大家了解一下。假设当面M1901的价格为3400，行权价为3400的平值期权的delta为0.5，gamma为0.0015，这就意味着，当M1901期货合约上涨十个点的时候，delta也会上涨10*0.0015=0.015个点，变为0.515。

上节课我们有提到，不同的行权价格，delta的值是不同的，而且看涨期权与看跌期权的delta值还有正负的差异。

仔细观察gamma的取值，我们会发现，所有期权的gamma值均是正值，无论看涨还是看跌，同时，越接近平值，gamma的值会越大。那么表现在图表中，就是如下的图像：

上面的图像为行权价格80的期权，在不同标的资产行权价格下的期权gamma值分布。

我们可以看到，在平值附近，期权的gamma值达到一个峰值，随着期权的实值（虚值）程度的加深，深度实值和深度虚值的期权的gamma值都趋近于0。也就是说，对于深度实值和虚值的期权，当标的资产价格变动时，delta值的变化幅度相对平值附近的期权的delta值，变动较小。

通过以上的讲解，大家对希腊字母家族的第二个成员gamma是否有了初步的了解了呢？

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