几行字砸停一只股，值得你好好读！

来源：中信证券（ID：citics95548）

前段时间，某白马股被市场多日封死在跌停板上。导火索是一份再普通不过的例行公告，字数寥寥，却引发了“血案”。

这是一份关于业绩的预告，虽然表面文章字数通常寥寥几行，但需要你做些功课才能读懂，从而理性做出反应。

正逢年关临近，上市公司进入业绩预告高峰时段，为您理理其中的门道。

“不是每一家公司都会预告业绩，且看且珍惜。
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在正式财报外发布之前，上市公司会找个机会预告一下业绩，相当于现给股东和潜在股东们开个“通气会”。有的业绩好，提前让大家安心乐呵的。也有的业绩不好，提前打预防针的。当然也有不怀好意放烟雾弹的……

预告业绩的公告类型一般分为两类：业绩预告和业绩快报。通常预告的发布时间要早于快报。

从披露事项来说，业绩预告披露的内容最为简略，一般仅包括净利润范围、同比变化幅度和变化缘由；相比之下，业绩快报则更详细一些，并且因为与正式财报发布时间离得更近，信息相对也更准确些。

当然无论是业绩预告还是业绩快报，都没有经过会计师事务所的正式审计，因此一切还是要以正式财报为准。

鉴于A股市场向来对信息反应敏感，因此小编重点为您拆解业绩预告背后的隐含信息。

“不要放过业绩预告的每一个字。
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对于业绩预告，沪深交易所仅对那些业绩特殊的公司做了硬性披露的要求，而其他公司则可视自身情况自由选择。目前来看，业绩方面有以下特征的公司必须要发布业绩预告：

丨上交所上市公司：如果公司预计全年经营业绩将出现净利润为负、扭亏为盈、净利润与上年同期相比增长或下降50%以上（基数过小的除外）这三类情况，应当在1月31日前披露业绩预告。

丨深交所主板、中小板上市公司：如果公司预计全年经营业绩将出现净利润为负、扭亏为盈、净利润与上年同期相比增长或下降50%以上（基数过小的除外）这三类情况，应当披露业绩预告。

丨深交所创业板上市公司：如果公司预计全年经营业绩将出现净利润为负、相较上年盈亏性质发生变化、净利润与上年同期相比增长或下降50%以上（基数过小的除外）、期末净资产为负这四类情况，应当披露业绩预告。

总结起来，就是做得不太好的，或者经营情况有重大变动的必须和大家提前说一声。这样一来，业绩预告更需要引起您的重视了。

如何挤掉业绩预告的“水份”？
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您可能会问，业绩预告就那么寥寥几行，这么干巴巴的文字哪来的水份？

小编认为“水份”恰恰来自于此，因为预告过于简单，很多功课需要您自行补充，否则是无法客观从预告中评价公司的业绩表现的。

一份业绩预告的核心由三大部分构成，具体包括：

业绩预计情况：是业绩预告的核心部分，主要包括净利润总额范围及同比增速。

业绩预告预审计情况：是对业绩预告是否经过注册会计师事务所审计进行说明，一般来说预告都不会进行预审计。

业绩变动原因说明：对影响业绩变动的主要原因进行说明。

那么我们到底如何将上面这些信息读透呢？

丨一看业绩大方向

所谓大方向就是公司业绩是预喜还是预忧，预喜意味着盈利，而预忧则代表亏损。

说白了，首先至少要搞清楚公司今年赚到钱了没。如果赚钱了，也别太高兴，还要看盈利的成色。

丨二看业绩增速

不管是盈利还是亏损，我们要关注其同比变动率，因为变动速率可以体现出公司动态的发展趋势，是更好，还是更糟糕，这个有时比静态的金额要更有指向意义。

对于盈利企业来说，我们不仅要看盈利增速是否跑赢上个年度，还可以拉长观察周期去衡量其增速成色，比如3-5年。注意，盈利增速创新高或破新低时要着重看一下。

对于亏损企业来说，如果亏损幅度能收窄，速率放慢，也可能是一种利好。但需要注意的是，除创业板外的股票如果连续两年亏损会被ST（退市风险警示），而连续3年亏损则有被暂停上市的风险。

此外，还有一个非常关键的因素决定了市场对于业绩增速的解读。那就是业绩数据与之前市场预期的偏离程度，通常对于好的业绩增速预期是至少跑赢上一年度。

当然除了和自己比，还要和同行比。鉴于当前2018年业绩预告数据较少，我们特统计了2017年各行业的盈利增速，供大家对比参考。

2017年各行业盈利增速对照表

丨三看业绩质量

所谓业绩质量，就是分析推动业绩发生变化的主要原因，比如利润增长是因为收入增加还是支出缩减？是因为创新升级还是变卖资产？

在业绩预告的“业绩变动原因说明”中，我们可以大概判断其业绩变动来源。这其中有一部分可能属于“非经常性损益”，需要特别注意。

非经常性损益主要指公司发生的与经营业务无直接关系，以及虽与生产经营相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地评价公司当期经营成果和获利能力的各项收入、支出。

当然，您也可以从字面上理解，就是不会经常性发生，不是公司的主营业务。所以当业绩增长有“一次性”的成分，您需要注意一下。以下是小编整理的“非经常性损益”项下的常规科目及触发事项，供您与业绩预告中的收入来源描述进行比对。

资产处置。处置长期股权投资、固定资产、在建工程、无形资产、其他长期资产产生的损益，例如变卖子公司、处置房产等。

政府补贴。一般来说，对于符合条件的特殊企业，政府会以无偿的形式进行补贴，比如我们常见的光伏、新能源汽车产业等。

税收返还、减免。包括增值税、营业税、消费税、所得税等各种税收返还和优惠减免。

当前需要注意的业绩预告风险事项
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丨ST、*ST风险

ST股是指被进行特别处理的股票，一般是因为上市公司连续两年净利润为负导致。*ST股是指被进行退市风险警示的股票，一般是因为上市公司经营连续三年亏损导致。

通过业绩预告我们可以提前捕捉这两类风险公司，注意防范。

对于有ST风险的个股，我们主要通过以下两条逻辑筛选而得：

2018年业绩预告净利润下限为负，且2017年度净利润也为负的公司；
未公布2018年业绩预告但2018年三季报亏损，且2017年度也亏损的公司。

有ST风险个股一览

对于有*ST风险的个股，我们则通过以下两个条件筛选而得：

2018年业绩预告净利润下限为负，且2016、2017年度净利润也为负的公司；
未公布2018年业绩预告但2018年三季报亏损，且2016、2017年度已连续亏损的公司。

有*ST风险个股一览

丨商誉减值

11月16日，证监会发布《会计监管风险提示第8号——商誉减值》（下称《8号文》），旨在强化商誉减值会计监管。大家如果对商誉还不太了解，不妨先阅读我们的《沪深交易所齐发声，三件大事你要了解！》专题。

《8号文》直指当下的商誉减值乱象，具体表现为：

未至少在每年年度终了进行商誉减值测试。

未充分关注商誉所在资产组或资产组组合的宏观环境、行业环境、实际经营状况及未来经营规划等因素，未合理判断商誉是否存在减值迹象。在商誉出现特定减值迹象时，未及时进行减值测试，且无合理理由。

简单以并购重组相关方有业绩补偿承诺、尚在业绩补偿期间为由，不进行商誉减值测试。

针对上述乱象，证监会《8号文》做了强制性规定，其中明确规定：

上市公司应定期或及时进行商誉减值测试，并重点关注特定减值迹象。公司应当在资产负债表日判断是否存在可能发生资产减值的迹象。对企业合并所形成的商誉，公司应当至少在每年年度终了进行减值测试。

《8号文》推出后，一方面可以避免上市公司前期不对商誉减值处理，导致后期一次性的大额减值对股价形成巨大冲击。另一方面，每年都必须进行减值测试，这意味着今年可能会有更多的公司提及商誉，如出现减值可能会对业绩造成拖累。

所以，对于那些未披露2018年业绩报告且商誉占比较高的公司，大家不妨关注其减值动向，以免对业绩形成冲击。小编将相关公司进行了梳理，方便大家分析探究。

商誉占净资产比率超50%个股一览表

注：文中数据均来自Wind，时间截至2018年12月13日收盘。

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