【ETF期权日报 2018-11-29】50ETF高开低收认沽期权多数上涨

2018/11/29，星期四
沪深主要股指下跌，上证综指再度失守2600。50ETF高开低收，认购期权下跌，认沽期权多数上涨。美联储主席昨日演讲被市场解读偏鸽派，美元指数走低，美股大涨。今日50ETF高开低走，震荡偏弱的格局仍在延续。考虑到中美领导人会晤在即，隐含波动率有上升的可能，今日午后50ETF再度走弱之际，估计可尝试少量购进实值认沽。
上证50ETF收市价2.453，下跌0.013，跌幅为0.53%，成交金额12.59亿。

摘要
1、50ETF走势分析    区间震荡行情仍在延续
2、期权成交持仓情况    成交量和持仓量均减少
3、交易所公告       关于提醒上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约即将调整的公告
4、期权走势分析及策略震荡行情延续关注G20峰会中美领导人会晤
5、期权模拟交易账户    少量购入12月实值认沽期权
6、期权学习       期权投资者教育的网络资源分享

一、 50ETF走势分析
从下面的60分钟图来看，50ETF维持区间震荡行情，留意前期低点。
图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：wind资讯

从下面的日K线图来看，50ETF持续震荡，短期日均线转弱，留意消息面变化。
图表2：上证50ETF日K线图

资料来源：wind资讯

从以下的周K线图看，50ETF本周前四个交易呈现上下震荡格局，留意周五收盘。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

从以下的月K线图看，50ETF连续近半年区间波动，中美领导人会晤临近，重点关注。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

今日沪深股市主要股指下跌。
截至收盘，上证综指跌1.32%报2567.44点；深证成指跌2.06%报7597.01；两市成交金额3105亿，创业板指数跌2.11%报1312.72。
盘面上，各板块均出现下跌。其中，通信、传媒、计算机、综合、电子、房地产、家用电器、非银金融等板块跌幅居前。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1812下跌1.04%；上证50股指期货主力合约IH1812下跌0.45%；中证500股指期货主力合约IC1812下跌2.06%。

二、期权成交持仓情况
50ETF期权成交量和持仓量均减少。昨日是1 1月期权到期日，1月期权今日新上市。
上证50ETF期权成交量方面，单日成交1081726张，较上一交易日减少30.64%。其中，认购期权成交593687张，认沽期权成交488039。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.82，上一交易日为0.83。
持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为1664071张，较上一交易日减少28.73%。
成交量/持仓量比值为65.00%。

图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年11月29日）

数据来源：wind资讯光大期货期权部

图表6：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：wind资讯光大期货期权部

三、交易所公告
【关于提醒上证50ETF期权合约即将调整的公告】
2018-11-12
上证公告（衍生品）〔2018〕62号
　　2018年11月12日华夏基金管理有限公司发布《上证50交易型开放式指数证券投资基金利润分配公告》，上证50交易型开放式指数证券投资基金（证券简称为“50ETF”，证券代码为“510050”）将进行分红，除息日为2018年12月3日。
　　依据《上海证券交易所股票期权试点交易规则》，上海证券交易所将于2018年12月3日对50ETF期权合约的行权价格、合约单位、合约交易代码和合约简称进行调整，并对除息后的50ETF新挂2018年12月、2019年1月、3月和6月等4个月份的标准化合约。
　　请备兑开仓投资者在合约调整后及时按新合约单位补足备兑证券，做好合约调整准备。
　　特此公告。
　　上海证券交易所
　　二〇一八年十一月十二日
【华夏基金上证50交易型开放式指数证券投资基金利润分配公告 - 华夏基金】
http://www.chinaamc.com/guanyu/gonggao/7811168.shtml

四、期权走势分析及策略
50ETF收于2.453，下跌0.53%。
图表7：上证50ETF期权12月合约价格变化表（2018年11月28日）戊戌肖狗癸亥乙丑

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为12月平值标准期权合约）

图表8：50ETF与12月平值认购期权“50ETF购12月2450”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
12月平值认购期权标准合约“50ETF购12月2450”高开低收，尾盘隐含波动率上升。

图表9：50ETF与12月平值认沽期权“50ETF沽12月2450”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
12月平值认沽期权标准合约“50ETF沽12月2450”低开高收，隐含波动率震荡走高。

12月平值认购期权合约“50ETF购12月2450”隐含波动率为25.92%；12月平值认沽期权合约“50ETF沽12月2450”隐含波动率为23.11%。
图表10：12月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图
（50ETF购12月2450）VS（50ETF沽12月2450）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供上证50ETF近1年来的历史波动率变化图，可分析参考。
图表11：上证50ETF近一年以来的历史波动率变化图（参数为10日、30日、60日、90日）

数据来源：Wind资讯
近期上证50ETF的参数为10日、30日历史波动率仍延续回落走势。

今日沪深主要股指下跌，上证综指再度失守2600整数关口，昨日美股大涨对市场的影响有限，沪深股市总体呈现高开低走行情，深圳成指和创业板指数跌幅大于上证综指。
消息面上，美联储主席鲍威尔昨晚在纽约经济俱乐部发表演讲时表示，美联储的基准利率仍略低于中性水平。这一表态相较于10月初他提及的利率可能远低于中性水平要显得更为温和，不少市场评论将其归为美联储主席本次言论偏向于鸽派，美元指数下挫，黄金价格上涨，美国主要股指大幅走高，道琼斯工业平均指数涨幅逾600点，
有海外媒体报道，中美两国领导人本周六将在G20峰会期间共进晚餐，各方都在关注本次两国领导人会晤可能的结果。由于中美两国贸易争端持续，相互加征关税的举措也都还在施行，下一阶段的两国贸易政策变化动向会对相应市场产生明显影响。11月1日两国领导的电话交流，一度引发美国芝加哥大豆期货大涨和国内大连豆粕期货的大跌。国内A股也出现了快速上涨的行情。考虑到本次G20峰会的两国领导人会晤，可能会有提前采取跨式策略的投资者借以锁定黑天鹅事件引发的市场大幅波动。
受美联储主席偏鸽派演讲及海外股市大涨的刺激，今日50ETF以2.479跳空高开，早盘摸高2.486后出现震荡回调，午后出现连续下挫，尾盘创下2.451全日最低价后收于2.453，较上一交易日下跌0.013，跌幅为0.53%。成交金额12.59亿。较昨日明显减少。考虑到近期50ETF持续震荡，短期日均线转为空头排列，本周末又有中美领导人在G20峰会期间会晤的重大事件，市场避险情绪可能升温，周五构建跨式或者宽跨式策略的投资者可能会增加，不排除明日期权市场的隐含波动率会上升。基于周K张图和月K线图震荡偏弱的迹象，投资者若基于回避下跌的风险的角度，可能会在今日50ETF高开低走，午后再度下挫之际，少量购买12月实值认沽期权，以期锁定可能的下跌风险。

五、期权模拟账户交易
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。回顾10月23日以来不到一个月交易时间，期权的买入策略多次亏损，累计亏损达初始资金4.35%，离账户最大风险值相去不远，仅余0.65%的风险准备金。反思其间交易，急于把握市场可能的突破交易机会是原因之一，另一个是低估连续亏损带来的持续性影响。后期阶段将要严格控制风险，小心谨慎把握可能的交易机会。从11月22日收盘起，以后单次交易能够承受亏损调整为2000元（初始资金的0.2%）。

策略分析：50ETF高开低走，震荡偏弱，少量购入12月实值认沽期权，锁定可能的下跌风险，本次交易风险准备金确定为2000元。明日也要注意根据市场变化，确定最终持仓过周末的期权部位大小，避免承受过大的下周一不利方向跳空带来的风险。

模拟交易：买入 “50ETF沽12月2500” 20张 0.0837

模拟持仓：

累计盈亏：
（0.0736-0.0895）*20*10000+（0.0736-0.0855）*20*10000=-5560
(0.0500-0.0805)*40*10000=-12200
（0.0849-0.1155）*40*10000=-12240
（0.0849-0.1020）*10*10000=-1710
（0.0121-0.0415）*40*10000=-11760
（0.0106-0.0255）*8*10000=-1192

合计亏损：-44662  为初始资金的4.47%

六、期权学习
【期权投资者教育的网络资源分享】
投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。

《个股期权ABC》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——趣味期权——股票期权ABC

下载学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——资料下载——期权动画

如果投资者想开立股票期权账户，要准备参加股票期权投资者知识测试，推荐学习参考上海证券交易所主编的《上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本（第3版）》上海远东出版社出版。

光大期货网站中也有相关期权投教的视频内容可供大家理解学习期权知识时参考。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——光大研究视频”。

“光大期货”微信公众号中“资讯园地”栏目下的“期权学苑”有关于50ETF期权的相关培训课件，可供大家学习了解50ETF期权相关内容。

如果大家想了解50ETF期权上市以来的变化历程，也可以到光大期货网站参看历史50ETF期权日报和周报。 “光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——期权”。如果大家更习惯阅读微信公众号，也可以关注“光大期货期权部”微信公众号。

作者：张毅
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风险提示：市场有风险投资需谨慎

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