一德早知道2019年9月09日
宏观数据：隔夜重点数据/事件回顾
1.欧元区第二季度季调后GDP年率终值1.2(%)，前值1.1，预测值1.1。
2.美国8月季调后非农就业人口变动13(万)，前值16.4，预测值16。美国8月失业率3.7(%)，前值3.7，预测值3.7。
3.中国8月贸易帐2396(亿元)，前值3102.6，预测值2993。
4.中国8月出口年率2.6人民币计价(%)，前值10.3，预测值6.3。中国8月进口年率-2.6人民币计价(%)，前值0.4，预测值-3.1。
今日重点数据/事件提示
1.--:--：中国8月社会融资规模(亿人民币)(9/8-9/15)，前值10112，预测值16090。
2.--:--：中国8月M2货币供应年率(%)(9/8-9/15)，前值8.1，预测值8.2。
品种简评：◆◆
金融期货◆◆
期指：上周五市场呈现震荡态势，截止收盘上证综指上涨0.46%，两市成交额缩小至6340亿。市场结构方面，上证50上涨0.85%，创业板指上涨0.19%。期指方面，IF1909上涨0.73%（基差9.49，由负转正），IH1909上涨1.16%（基差6.93，由负转正），IC1909上涨0.27%（基差-3.24，较周四收窄9.37点）。北上资金方面，沪股通净流入58.5亿元，深股通净流入32.71亿。周五市场如期出现震荡，成交量也较周四出现了萎缩。上周北上资金延续大幅流入趋势，全周沪股通净流入额达211.5亿，深股通净流入额达96.87亿。虽然北上资金的大幅流入有富时罗素和标普道琼斯的驱动，但距离正式纳入尚有两个礼拜（9月23日盘前富时罗素和标普道琼斯生效，预计带来51亿被动型资金、约合人民币360亿，据此推理被动型资金大举建仓应该在9月20日），仅以此判断北上的大幅流入略显单薄，毕竟当前人民币汇率依然不稳。根据买方投资者与港资、外资交流信息显示，北上资金大量流入的原因除被动配置外（MSCI、富时罗素和标普道琼斯），主动性资金预期中美谈判向好下A股上涨叠加汇率升值会带来股票收益和汇率收益。操作上，上周五降准，建议上周四多IC空IH 解除锁仓，继续做多价差。
期债：上周五收盘央行宣布降准，此次降准意在加大逆周期调节力度，为后期地方专项债的发行提供资金供给，同时定向降准有利于缓解中小行缩表压力，鼓励金融机构对实体支持力度。虽然降准释放宽松信号利多债市，但空间上利好有限，收益率再度出现下行趋势需要等待降息落地。后期需要关注9月9日和17日MLF到期续作是否会调低操作利率，以及专项债额度提前发行情况。今日开盘期债大概率迎来高开，我们认为出现脉冲行情可能较大，操作上建议多单高位减仓离场，TS1912、TF1912、T1912参考点位100.6、100.4、99.5。
◆◆黑色品种◆◆
螺纹/热卷（RB2001/HC2001)：现货方面，螺纹广州4040、杭州3700、北京3680，热卷广州3790、上海3660、天津3680，杭州螺纹基差427、北京497，上海热卷基差266、天津376。螺纹盘面利润368，热卷盘面利润375。高供应松动+需求逐渐体现旺季特征，基本面继续边际改善，配合宏观利好，仍有向上的驱动，但考虑电炉开始复产，70大庆停工面积也有扩大的可能，上方空间暂时比较有限，周内关注房地产数据定性，操作上，螺纹1-5正套谨慎持有。
焦炭/焦煤（J2001/JM2001）：山东港口准一现汇1830上下，仓单成本1942左右，与主力合约基差24，0；河北厂库焦炭仓单基差-48；单一澳煤港口仓单约在1259上下，与主力合约基差-64，+4。
周末期间焦炭市场无调整，钢厂方面仍有意下调第三轮采购价，但河北地区部分钢厂尚未限产，焦炭库存回落，采购积极性尚可，预计第三轮或从华东地区陆续展开。第三轮过后，主产区大多面临亏损，焦炭下跌空间有限。焦煤市场稳中下滑，但幅度集中于50-70元/吨，仅少数高硫焦价格略高。煤矿企业库存有所回升，下游采购意愿一般。蒙煤通关量仍较高，下游需求一般。
近期终端需求略有好转，钢厂盈利回升，焦炭价格下跌逐渐进入尾声。短期扔偏强对待，关注终端需求变化。
动力煤（ZC1911）：主产地安监环保增强趋严，矿上销售转好，拉煤车增多，多数煤矿价格上调，港口市场受到一定带动，供货商挺价情绪较浓，下游询货略增，价格指数稳中上涨，环渤海港口库存整体继续下降，周末六大电日耗维持稳定，刚需拉运下库存震荡小减，耗煤需求逐步呈现淡季特征，电厂在高库存压制下采购释放多有限。短期整体市场氛围有升温，国庆前多相对偏强运行，宏观政策亦释放宽松利好，注意情绪的进一步提振。
铁矿（I2001）：日照61.5%pb粉727，跌11，折盘面800；61%金布巴粉680，跌6，折盘面781。
目前铁矿石的支撑来自于现货端，一方面是港口库存积累的速度较为平稳，另一方面是结构性矛盾被交易；短期看，本周港存大概率出现进一步下降，而随着9月中旬的到来，市场更加关注澳洲检修的影响，在中品矿库存不断下降的情况下若出现供应收缩，情绪将向多头转变。
锰硅（SM2001）：河钢敲定9月硅锰招标价7700元/吨，较前2轮上调50元/吨，较8月采价下调150元/吨。目前现货弱势维稳，部分工厂存库存压力。北方硅锰6517#主流成交多集中在7200-7250元/吨左右，现金含税出厂加工块。锰矿方面：港口库存压力维持高位，矿价压力不减。天津港Mn46%澳块主流报盘49元/吨度,Mn37%南非块主流报盘45元/吨度 。SM2001合约北方地区基差360元每吨左右，天津仓库卖交割利润-510元每吨左右。策略方面：01合约震荡持稳。签于基差修复驱动，可尝试SM01-05正套操作。
硅铁（SF2001）：河钢敲定9月硅铁招标价6200元/吨，8月采价6450元。采购数量4050吨，较上月增1620吨。市场整体持稳，成本支撑驱强。现货方面：宁夏地区72硅铁成交多集中在5700元每吨承兑出厂左右。宁夏地区SF2001合约基差0元/吨左右，天津仓库卖交割利润-50元/吨左右。策略方面：01合约鉴于成本支撑驱动，可中长期逢低买入持有。
◆◆有色金属◆◆
沪铜（CU1911）：上周五晚间消息中国人民银行决定于2019年9月16日下调金融机构存款准备金。预计降准释放长期资金9000亿元。同晚美国劳工部最新数据显示，8月非农就业人口增加13万人，表现不及市场预期16万人。非农就业数据不及预期或为美联储进一步降息提供支撑，预计美联储在9月议息会议上继续降息概率较大。宏观利好叠加微观下游消费市场进入季节性复苏阶段，铜价有望保持一波反弹行情，前期低位建仓多单可持有。
沪铝（AL1910）：周五降准消息落地，预期反映过后铝价出现回调收盘于14335元/吨，伦铝价格收盘于1783美元/吨。现货市场方面，上海无锡市场两地成交价在14410-14420元/吨之间，对盘面平水-10元/吨之间，市场整体看多情绪明显，持货商对后市看好出货略有收敛，中间商接货意愿依旧较高，买卖双方交投活跃。因临近周末下游存在生产需求，今日备货积极，采购量较前两日明显增加。目前多单可继续持有，逢明显回调仍可布局多单，等待消费旺季持续去库下对铝价的刺激。
沪铅（PB1910）：周五沪铅价格继续震荡偏强收盘于17450元/吨，伦铅价格收盘于2081.5美元/吨。现货市场方面，上海市场金沙铅17475-17505元/吨，对1909合约升水20-50元/吨报价，受河南原生铅炼厂检修及限产预期推动，期铅一举突破17500元/吨关口，持货商积极出货，部分下调报价贴水（对1910和合约），而下游或是畏高观望，或是偏向炼厂厂出货源，散单市场实际成交有限。消费疲软对价格动力不足，短期宜官网为主。
沪锌（ZN1910）：周五沪锌主力强势反弹，收盘19025元/吨，涨幅2.01%。现货方面，现货锌市场报价0#锌在19100-19250元/吨之间，1#锌在19050-19200吨之间。对比沪期锌1909合约0#锌升水50至升水200元，1#锌升水0至升水150元，沪期锌1910合约0#锌升水15至165元，1#锌贴水35至升水115元。由于5日中美经贸高级别磋商双方牵头人通话，双方同意10月初在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商，投资者避险情绪缓和，加之近期锌市下游消费预期有所改善，令其多头氛围回归。基本面上，目前锌锭整体处于供需平衡状态，预计整体反弹力度或有限，建议不要盲目追涨。
沪镍（NI1911）：盘中多头大幅减仓，沪镍直线下泄，跌破14万元/吨关口，跌幅4.29%。现货市场，镍价高位回落，刺激下游需求释放，进口亏损有修复，但窗口仍未打开，国内持续净消耗。印尼镍矿禁止出口的消息使得投资者担心全球镍市供给短缺，印尼将对未完成建设进度的冶炼企业进行处罚，在一定程度上将对冶炼产能的建设进展形成督促，或将进一步加快新增产能的释放。宏观层面国内降准，对镍价影响有限；在禁矿的背景下，不排除多头时不时的有拉升动作，预计短期内镍价将维持高位震荡，建议投资者观望为主，后续持续关注印尼禁矿相关消息。
◆◆农产品◆◆
鸡蛋（JD2001）：现货持续上涨，北京5.57涨0.12，上海5.42涨0.11，朝阳5.31涨0.11，莱阳5.7涨0.15，广州6.15涨0.05，浠水5.27稳，当前淘汰量基本回落至正常水平，在高价淘鸡面前淘汰日龄偏小，高补栏下的高淘汰使得供应未有明显增加，目前终端走货较快，中秋节效应逐步减弱，蔬菜终端价格有所回落，猪价止涨开启震荡模式。操作建议：在双节的提振下9月现货大幅下跌概率不大，现货的强势使得近月盘面依然强势，且9-10月盘面强势为主，预计高位震荡，区间操作为主，1-5正套震荡操作，回调至可继续做多，建议设置止损，注意风险。
苹果（AP1910）：纸袋富士80#以上：6.00元/斤左右（客商，一二级），纸袋富士75#：5.00元/斤左右（客商，一二级）。早熟果价格走弱滞销，影响市场对晚熟富士开秤预期，期货连续下跌，已无参与价值，建议观望过短线参与。
红枣（CH1912）：现货情况：货源比较充足，行情没有明显好转，虽然中秋临近，以往年来看，会带动消费，但今年库存相比往年要多1-3成，卖家积极出货，致使走货量虽然有增加，但价格并没有联动。
“好想你”基差报价：一级红枣现货销售价格：新疆地区提货价为CJ1912-200元/吨；河北、河南地区提货价为CJ1912+400元/吨。限量销售，客户可随盘面波动点价。
操作建议：各合约低开后维持窄幅震荡，尾盘迅速跳空，在收盘前各合约分分封跌停板，持仓量减近3万手，恢复往常水平，价格方面基本恢复到主流仓单成本价，后续将会震荡调整，等待下一波契机，建议空单减仓，控制风险。
生猪：毛猪价格高位调整为主，今日外三元均价27.29元/公斤，南北涨跌互现，东北地区猪价下调明显，福建、江西、两广及西南地区受供应缺口较大，养殖企业挺价情绪较浓，支撑猪价持续上涨，广东、浙江地区已突破30元/kg，各地纷纷加强生猪养殖优惠政策，鼓励恢复生猪产能，但疫情存在使得已发病养殖户复养困难，未来存栏增加主力军大概率来自未发病场的扩产。目前能繁母猪存栏降至低位，从补栏母猪到生猪出栏最少需要一年半的时间，短期内难以增加猪肉供应，四季度需求的好转使得猪价有望在今年春节前后看到本轮周期高点。
◆◆能源化工◆◆
原油（SC1910）：美联储主席表示将采取适当行动来维持美国经济扩张，被金融市场认为是暗示将进一步降息；中美经贸高级别磋商将在10月初在华盛顿举行，中国商务部表示将力争取得实质性进展。中期来看，供需平衡表显示Q3、Q4油市仍处于去库存状态。微观上看，三大基准油月差全线企稳并略有走高，Brent-Dubai EFS持续走扩，高频数据显示原油库存显著下跌，油市供需基本面良好。中美贸易磋商出现积极信号，黄金下跌，美股走高，市场风险偏好明显回升，宏观因素对油价不利影响消退。策略多SC1911继续持有。
燃料油（FU2001）：上周新加坡380 CST HSFO的现货贴水再次刷新记录新高，纸货月差和裂解价差也反弹明显。供应目前仍然保持紧张状态，根据IES最新数据，新加坡陆上渣油库存在9月4日当周录得2095.6万桶，环比去库48.3万桶，降幅2.25%。根据船期和价差数据显示，东西套利窗口持续打开，不过近期西方套利船货依旧不多，中东船货大幅增加。我们预计9月新加坡表需同比减少25%以上，中期大概率还会出现去库存状态，但需要注意的是，随着IMO2020临近，EA预计10月需求同比降幅超30%，高硫船用燃料油已经是末日黄花，参与者的减少也导致纸货流动性减弱和波动幅度加剧。关注需求和船货情况。策略空FU2001多FU2005分批建仓。
纸浆（SP2001）：现货价格持平。山东银星4550，0，乌针布针4550，0，金鱼3950，0，9月外盘乌针报价570美元，银星9月船货报590，实际成交价格或有下调。2001收4734，-10，基差-184。近期纸浆价格重心抬升，对于 9 月的市场情况我们认为，终端的消费旺季仍会持续，但由于纸厂原料库存已经增加，而供应量较大，对去库的时间和力度我们并不十分乐观。在此情况下外盘报价难以大涨，而随着宏观氛围好转的炒作结束，汇率对成本的抬升也已体现，9 月我们暂时难以看 到更强的上下驱动，本周期货盘面价格预期在[4650,4800]区间，而现货预计会有所走强，主流现货对盘面 01基差预计在[100，150]。
RU&NR（RU2001/NR2002）：青岛混合胶老货11050，-100。RU01收11940，-115，混合基差-890。NR02收10220，-80，美金现货1355，折人民币9640。RU01与NR02价差1720，-20。上周橡胶价格仍表现较为强势，利多主要表现在台风影响导致的割胶受阻以及宏观氛围的好转，此外 09 持仓的下降也表明交割压力得到了缓解，因而进行了一波估值修复。在修复行情后回归基本面，随着供 应端的季节性增加，需求端仍偏弱，难以看到持续上涨动力，区间震荡。短期橡胶偏强震荡，区间抬升至[11800,12200]，建议12150以上短空，止损12200，下方在 11800 以下逐步布局多单。买美金现货和远月船货抛 NR02。
沥青（BU1912）：华东3430-3520，山东3360-3520，华南3500-3650。韩国CFR华东405美元/吨，泰国CFR华南460美元/吨。BU1912收3086，-16。华东基差+344，山东基差+274。国庆前北方地区暂停施工预计需求减弱，南方需求继续释放。供应端虽然生产利润丰厚，但产量和开工率提升较为节制，部分炼厂仍在主动控制库存。大基差下有常备库存者可考虑卖现货买期货，降低库存成本。盘面沥青利润被压缩至近3个月低位，考虑到原料贴水上涨，可尝试做多盘面沥青利润。
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