期权 | 豆粕期价冲高回落，隐含波动率保持高位

一、豆粕期权行情数据
豆粕期权本周成交总计689228手，持仓量283392手,行权总计13350手。本周首个交易日，收节前商务部对进口大豆关税提升消息的影响，豆粕期价大涨，同时带动期权成交量水平的大幅上涨。但连续上涨并未持续，豆粕期价冲高至3400点后逐日回落，至13日收盘时再度回到3200点附近。同时，豆粕成交水平下跌，回到10万手一下。本周M1805系列到期，因此行权水平大幅上升，同时持仓量水平呈断崖式下跌，目前成交水平最高为M1809系列合约。M1805系列合约到期前隐含波动率发生异动，冲高至50%以上，而09系列合约的隐含波动率也持续在高位，M1809系列合约隐含波动率目前在22%以上。隐含波动率大涨对期权卖方不利，期权卖方需继续密切注意波动率风险。

图表3展示了M1805系列合约PCR一周变化曲线。本周09系列合约大幅上涨后回落，而PCR则一直保持下跌走势不变，且成交量后期主要集中在极度虚值看涨期权上。投资者在前期过热情绪影响下，积极投资看涨期权，同时处于寻求杠杆的需要，投资虚值期权。目前豆粕期价不断回落，本周PCR继续走低可能性小。
图表3：豆粕期权主力系列合约PCR曲线

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