本文作者：一德期货期权部 曹柏杨 投资咨询证号： Z0012931
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期权成交持仓情况
截止周五下午收盘，豆粕期权本周总成交量为56.12万手，其中看涨期权总成交为38.9万手，看跌期权总成交为17.22万手，看涨期权看跌期权成交比率为2.26；豆粕期权总持仓为49.28万手，其中看涨期权总持仓为31.84万手，看跌期权总持仓为17.44万手，看涨期权看跌期权持仓比率为1.83。
成交持仓数据来看，期货主力合约对于期权交易的影响明显，流动性较好；而在非主力合约方面，成交量较少，流动性较差，投资者在进行非主力合约交易时需警惕流动性风险。
▼豆粕期权各合约成交持仓数据如下：
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▼豆粕期权各合约成交持仓分布如下：
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从上图中可以看到，目前对于M1909来说，看涨期权持仓主要集中于3150位置，看跌期权持仓主要集中于2500位置。
02
豆粕波动率分析
豆粕期货主力合约的30日年化波动率处于14.18%，60日年化波动率处于12.47%之间，当前历史波动率较上周基本持平，目前处于历史均值偏下水平。从隐含波动率来看，主力合约隐含波动率在17.91%附近，略高于当前历史波动率。
▼豆粕历史波动率及隐含波动率情况：
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豆粕基本面分析
1.5月15日，农业农村部畜牧兽医局发布了4月份生猪存栏信息，数据显示，4月份生猪存栏比上月减少2.9%，比去年同期减少20.8%；能繁母猪存栏比上月减少2.5%，比去年同期减少22.3%，再创历史新低。
2.美国农业部（USDA）周四公布的大豆出口销售报告显示：截至5月9日当周，美国2018-19年度大豆出口净销售370,900吨，2019-20年度大豆出口净销售303,400吨。当周，美国2018-19年度大豆出口装船616,100吨。
3.圣保罗5月16日消息：分析机构AgRural公司的数据显示，迄今巴西2018/19年度大豆收获进度达到98%。目前只有南里奥格兰德以及巴西东北部的一些豆田尚待收获。在南里奥格兰德的西北部地区，农户在收获完首季大豆或玉米后，在1月份播种了二季大豆，不过二季大豆的单产非常令人失望，因为大豆锈病发病率高企。
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期权策略建议
受贸易摩擦等多方面影响，连粕本月一路走高，上周最高触及2751高位。从基本面角度来看，中美关系愈加紧张或进一步加速连粕的上涨行情。从波动率角度来看，目前豆粕期权波动率处于历史均值水平。操作策略上，建议投资者继续持有看多头寸，买入平值或虚值看涨期权，或构建牛市价差策略。波动率角度来看，目前距离M1909系列期权合约到期仍有一段时间，且隐含波动率并不处于历史高位，因此不建议构建卖出跨式策略。
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