商品期权知识测试到底考些什么？你造吗？

来源：新湖期货微服务

大家都知道商品期权开户适当性条件为四有一无，其中对于知识测试的要求为90分以上。今天来和大家说说进行商品知识测试之前，我们到底需要准备点什么知识呢？

考前须知

1、考试需登录商品期货期权投资者适当性在线测试平台：www.cfachina.org/optiontest
2、考试形式为机考，测试中需采集照片并全程监控，考试时长为40分钟；
3、考试前需先注册，按要求填写姓名、证件号等信息；
4、考题内容随机分配，总分100分，共需完成30题。其中20题为单选题，4分/题，10题为判断题，2分/题。（90分以上才算合格）

商品期权考试需要准备的知识点

一、期权基础知识

1、白糖期权与豆粕期权交易的都是期货期权
1手大商所豆粕期权合约对应1手豆粕期货合约
1手郑商所白糖期权合约对应1手白糖期货合约

2、豆粕期权与白糖期权的最小变动价位均为0.5元/吨
白糖期货与豆粕期货的最小变动价位都是1元/吨，理论上平值期权价格变化≈期货的一半。

3、期权实虚值判断：与合约买卖无关，只与看涨看跌的方向相关。
看涨期权（C）
合约价格＞行权价为实值期权
合约价格2700时为实值期权；等于2700为平值期权。
看跌期权（P）
合约价格＜行权价时为实值期权
合约价格>行权价为虚值期权
合约价格=行权价为平值期权
以m1705-P-2700合约为例：
m1705合约价格＜2700时为实值期权；合约价格＞2700时为虚值期权,等于2700为平值期权。

4、期权买方（多头）缴纳权利金，享有权利，买方损失有限，收入无限。
期权卖方（空头）缴纳保证金，履行义务，卖方收益有限，损失无效。
例题：投资者支付权利金买入看跌期权，就具备按行权价格（D）
A：卖出期权标的物的义务
B：买入期权标的物的权利
C：买入期权标的物的义务
D：卖出期权标的物的权利
5、期权的价格与波动率成正比。
在保证其他条件不变的情况下，如果标的资产价格的波动率越高，那么期权的价格就越高。
买入（+）看涨（+）期权期货上涨盈利（看多）
卖出（-）看涨（+）期权期货上涨亏损（看空）
买入（+）看跌（-）期权  期货下跌盈利（看空）
卖出（-）看跌（-）期权期货下跌亏损（看多）
小窍门：乘积结果得正均为看多，乘积结果为负均为看空。
例题：在标的期权合约保证金标准不变的情况下，下列可能追加保证金的情形是（D）。
A：买入看涨期权，标的期货合约价格下跌
B：卖出看跌期权，标的期货合约价格上涨
C：买入看跌期权，标的期货合约价格下跌
D：卖出看涨期权，标的期货合约价格上涨

6、期权Delta值可以理解为期权对标的资产价格变动的敏感性，其取值范围是:
看涨期权Delta值在0-1之间，看跌期权delta在-1-0之间。
Delta的绝对值越接近1，越偏向实值；delta的绝对值越接近0，越偏向虚值。

7、期权价格=内在价值+时间价值。
理论上，期权到期时实值期权的时间价值等于0。
虚值期权的内在价值为0
例题：期权价格由时间价值和内在价值组成，请问下述那种情况下（B）期权价格等于时间价值，内在价值为0。
A：看跌期权行权价格>标的物市场价格
B：看涨期权行权价格>标的物市场价格
C：看涨期权行权价格=标的物市场价格

8、期权的分类
期权按照标的物属性划分为：金融期权、商品期权
期权按照行权价与标的资产价格的相关关系划分为：实值、平值和虚值期权
期权按照行权时间划分为：美式期权、欧式期权
按照期权买方的权利划分为：看涨期权、看跌期权

9、大商所的行权价格范围至少应覆盖标的期货合约上一交易日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围。
例题：假如大商所新挂牌豆粕期货合约的首日有成交，当日结算价为3000元/吨，期货的涨跌停比例为5%，那么不会出现在次日期权合约挂牌序列中的行权价格是（B）。
A：2850
B：2700
C：2950
D：3100

10、白糖、豆粕期权合约最后交易日与标的期货合约最后交易日不同。
白糖期权合约的最后交易日是标的期货合约的交割月前二个月的倒数第5个交易日；
豆粕期权合约最后交易日是标的期货合约交割月前一个月的第5个交易日。

二、期权交易规则

1、商品期权单边持仓限仓数量按同一期货标的合约买入看涨期权与卖出看跌期权持仓量之和、买入看跌期权与卖出看涨期权持仓量之和分别计算。期权与期货投机持仓不合并限仓。

例题：假设豆粕期权限仓15000手，某客户目前持仓有且仅有10000手M-1707-C2700期权合约买持仓，下列对于2017年7月豆粕期权的开仓行为，不会超过持仓限额的是（D）。
A：买入2000手M-1707-C-2700，同时卖出3001手M-1707-P-2900
B：卖出5001手M-1707-P-2900
C：买入5001手M-1707-C-2700
D：买入2000手M-1707-C-2700，同时卖出3001手M-1707-C-2900

2、白糖、豆粕期权合约涨跌停板幅度与标的期货合约相同（绝对数相同）。
例题：假设m1705-P-2700期权合约昨日结算价为130.5，m1705期货合约昨结算价为2776，m1705合约今日的涨跌停板幅度为5%，那么m1705-P-2700合约的涨跌停板为？
解析：标的期货的涨跌幅绝对值为：2776×0.05=±138.8
   期权的涨停价为：130.5+138=268.5
   期权的跌停价为：Max（130.5-138，0.5）=0.5
合约的最小价格不低于期权最小变动单位0.5
3、每日结算后，郑商所会对符合条件的期权和期货持仓自动确认为备兑期权套利持仓。

4、当期权卖方保证金不足，且未能在期货公司规定的时间内及时追加保证金或自行平仓的，期货公司有权对其持仓进行强平。
5、期权合约了结方式包括平仓、行权和放弃。
例题：1月28日，某投资者以100元/吨的价格购买1手行权价格为3900元/吨的大豆看跌期权，2月份上旬之后，该期权合约即将到期，预计在期权最后交易日之前，期货价格会在3865元/吨左右波动，此时该期权报价为80元/吨。那么该投资者应该（D）
A：买进该行权价格的期权合约
B：提前申请执行该期权
C：等待持有到期
D：卖出该期权合约平仓
解析：若该客户选择行权，期货部分损益=3865-3800=65 期权部分损益为-100总损益为-35；
若该客户选择平仓，期权部分损益为=80-100=-20，所以选择D。

6、期权交易实行做市商制度，做市商是为指定品种的期权合约提供双边报价、回应询价等服务的单位客户。期权交易时，客户可向做市商询价。
询价时间间隔≤60秒时，限制客户询价。

市场买卖报价差属于合理价差范围时，限制客户询价。

7、郑商所和大商所的期权合约连续三个交易日出现同方向涨跌停板单边无连续报价但是未进入异常情况，交易所不实行强减措施。

三、投资者适当性

1、期权投资者适当性管理办法规定，客户应当全面评估自身的经济实力、期权认识能力和风险控制与承受能力。
客户应当遵守“买卖自负”的原则，承担期权交易的结果。

2、期权投资者适当性管理办法对期权投资者的要求有：资金要求、交易所认可的知识测试要求、仿真交易及行权经历要求
（特别注意期货实盘交易经历不算作适当性要求）

3、客户进行商品期权交易，应该使用与期货交易相同的交易编码和相同的账户。

四、行权与履约

1、行权是指期权买方将期权转换为标的物多头（看涨期权）或标的物空头（看跌期权）的过程。
白糖期权买方除了在到期日的交易时间可以申请行权外，在收盘后的15:00-15:15分也可通过我司客户端提交行权申请。

2、期权的行权价格是指买方行权时买入或卖出标的资产的价格。

3、到期日结算时，大商所、郑商所对于满足资金条件的期权买持仓的实值期权自动行权。
例题：到期日结算时，下列关于郑商所、大商所对于满足资金条件的期权买持仓的处理方式，表述正确的是（D）
A：行权价格小于当日标的物结算价的看跌期权持仓自动行权
B：行权价格大于当日标的物收盘价的看跌期权持仓自动行权
C：行权价格大于当日标的物结算价的看涨期权持仓自动行权
D：行权价格小于当日标的物结算价的看涨期权持仓自动行权

五、期权策略

1、买入看涨期权和卖出看跌期权是对后市看多
其中预期后市暴涨采用买入看涨策略，预期后市小涨或者不跌采用卖出看跌策略。

2、买入看跌期权或者卖出看涨期权是对后市看空
其中预期后市暴跌采用买入看跌策略，预期后市小跌或者不涨采用卖出看涨策略。
例题：为避免期货价格大幅下跌的风险，交易者适宜进行的操作是（D）。
A：买入看涨期权
B：卖出看涨期权
C：买入期货合约
D：买入看跌期权

3、深度虚值期权容易出现成交量稀少，有报价无成交的现象。
买入深度虚值的期权合约可能损失全部权利金。