【商品期权日报】20180402

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商品期权日报2018.04.02

今日摘要

1豆粕期权

行情回顾：

9月连粕成交量大幅增加，增仓明显，周五开盘放巨量直线拉涨，随后仍维持上行走势，午后于日内高位窄幅整理为主，收涨4.64%报3158，创16年8月以来新高。CBOT大豆主力周四晚受美农报告利多提振收涨2.61%。

基本面消息：

USDA公布种植意向面积，其中大豆8898.2万英亩，较去年实际面积9014.2万英亩减少116万英亩，亦意外低于市场平均预期的9091.9万英亩；USDA公布截至3月1日库存，其中大豆21.07亿蒲式耳，高于去年同期17.39亿蒲式耳，同时也高于市场预期20.42亿蒲式耳。美豆季末库存较2017年同期增加了约1000万吨，主要原因有：美豆产量增加，17年产量较16年增加约260万吨；销售进度放慢，17/18年度出口检验累积量较16/17年度少出口555万吨；年末库存增加，16/17年度较15/16年度年末库存增加约286万吨。尽管季末库存增幅大于预期，但由于美豆销售缓慢已经基本反应在市场价格中，后期虽对市场有打压，但在未有其他因素配合的情况下，料影响有限。从种植收益和成本的角度利于更多农户种植大豆，因而众多机构上调美豆种植面积，但USDA报告显示种植面积低于预期，为后期美豆炒作打下基础，利多后势。

观点：

因USDA报告预期今年美豆种植面积减少，报告意外利多，而在此前众多分析机构上调了美豆种植面积预期，周四晚美豆大涨。有报道称，中美目前正展开谈判避免贸易战，如果谈判顺利，则后面大量的大豆集中到港势必给国内带来较大压力，而大多油厂已经通过基差锁定了丰厚的利润，市场风险更多或已经转移到中下游。阿根廷大豆因干旱大减产至3850万吨，及中美贸易战不确定性仍然较大，巴西农户惜售导致升贴水大涨，再加上美农播种面积报告增强市场看涨心理，连粕周五开盘大涨，预计近期易涨难跌。建议投资者把握好市场节奏不宜过分追高，遇回调时可轻仓做多，即买入M1809-C-3200，逢行情快速拉升时期权多单获利了结为宜，交易资金控制在5%以内。

2白糖期权

行情回顾：

周五9月郑糖成交量略有下滑继续增仓，隔夜盘围绕平盘线上下震荡，周五开盘后震荡走高，收盘涨0.40%报5551。ICE原糖主力周五小幅跳空高开，有所反弹收复前日部分跌幅。

基本面消息：

据外电3月29日消息，福四通预估巴西中南部2018/19年度糖产量将达到315万吨，之前预估为324万吨。福四通预期巴西中南部2018/19年度甘蔗压榨量为5.907亿吨，之前预估为5.925亿吨。该机构预估巴西中南部2018/19年度乙醇产量将达到2820万吨，之前预估为2.710万吨。印度周三放宽了对糖出口的规定，允许糖厂在本年度结束前出口，这可能进一步拖低全球糖价。印度是世界上最大的食糖消费国，正在努力处理过剩的国内库存。在周三公布的措施中，政府还表示，本年度出口糖的糖厂将在截至2021年9月前的两个榨季内获许免税进口原糖。根据透露社消息，印度政府已经将糖厂的出口配额定在200万吨。德国商业银行称，未来几个月来自印度的糖料将进入本已充裕的国际市场。暂时来看，糖价难以有较大起色。泰国2017/18榨季截至3月23日累计压榨甘蔗1.088亿吨，同比增加23.4%；累计产糖1205.6万吨（原糖值），同比增加约24.7%。出糖率从上榨季同期的10.96%升至11.085。

观点：

在全球食糖供应过剩的背景下，美元走强，巴西货币雷亚尔兑美元跌至三个半月低位，预计将激发更多巴西生产商卖盘，因雷亚尔计价的价格更有吸引力，原糖承压周三下跌近3%。国内主产区白糖售价持续稳中走低，市场交投无明显改善，终端企业按需采购为主，预计郑糖后市仍维持弱势运行。维持前期观点，建议入场期权空单逢低减仓，待SR1809反弹时可继续买入SR809-P-5500，交易资金控制在5%以内。

模拟账户演示：

以50万资金为例，不考虑交易成本及相关费用。模拟账户总盈利从2018年1月2日开始统计。

附表1 豆粕期权相关数据

附表2 白糖期权相关数据

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