期权观察：认沽期权成交量放大

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来源：民生期货

周三上证综指低开低走，尾盘拉升，报收于3293.96点，收跌0.29%，技术上看收长下影线。两市成交量3934.1亿元，减少892.5亿元，市场企稳信号略显不足。各大指数涨跌互现，其中创业板指领涨，涨幅1.46%，上证50指数跌幅1.19%。盘面看，计算机、电子元器件、国防军工、传媒等行业板块领涨，钢铁、非银金融、银行、家电等行业板块领跌。期指方面，三大期指合约价格涨跌不一，其中IH合约下跌1.38%，IC合约上涨0.64%，两者价差在触顶后有所回调。标的资产方面，50ETF低开低走，尾盘报收于2.871，跌幅1.27%，成交量大幅降至466.06万手，呈现缩量回调态势，但技术上仍站稳5日均线。

　　期权市场成交小幅缩量，全日累计成交1409494张期权合约，较上一交易日减少111224张合约。其中，认购期权成交746478张，较上一交易日减少15%，认沽期权成交663016张，较上一交易日增加30.7%。日成交量PCR大幅增至0.888，上一交易日为0.733，认沽成交量激增叠加PCR指标升高，显示市场情绪偏谨慎。持仓方面，上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权总持仓量小幅增至1887437张，增加53594张，认购期权持仓量持续大于认沽期权持仓量。12月认购和认沽期权成交量最大的合约均集中在12月2.90合约上。

　　标的资产30日历史波动率持续抬升，达到15.79%的水平，创下近阶段新高。期权隐含波动率方面，认购期权隐含波动率高于认沽期权隐含波动率，显示市场对于50ETF技术上的调整认可。平值期权方面，50ETF购12月2.896A期权的隐含波动率为16.63%，增加1.37个百分点；50ETF沽12月2.896A期权的隐含波动率为15.66%，与前一交易日相比增加0.25个百分点，两者差异不大。

　　图为12月2.896A期权合约的隐含波动率变动

　　由于标的资产50ETF价格缩量回调，认购期权价格全线下跌，认沽期权价格全线上涨，此次不同的表现在于认沽期权价格涨幅偏高。认沽期权成交量大幅放大，反映投资者偏好买入认沽期权的低风险逼险策略。12月平值认购合约“50ETF购12月2.896A”报收于0.0382，跌幅28.06%；12月平值认沽合约“50ETF沽12月2.896A”报收于0.00542，上涨53.98%。

　　综合来看，大盘指数快速下探报收下长影线，略显护盘意愿，但目前市场情绪仍偏谨慎，标的资产50ETF的短期调整尚未到位。期权策略方面，仍建议谨慎投资者以卖出认购期权的备兑策略为主，激进投资可逢低布局牛市垂直价差策略。