「鮑威爾認沽期權」未見蹤影

本文作者曾美詩，是香港知名財經專欄作者。慣以粵語落筆行文。為保留原文原汁原味，本編未做轉譯。

文：曾美詩

美國10年期債息自1月26日升穿去年高位2.63厘以來，短短10個交易日內急速升穿2.8厘水平。眼前債市風雲色變，惟短期內聯儲局似乎並無延緩「收水」計劃的打算，刻下市況難與2008年雷曼爆煲後央行鞠躬盡瘁保金融市場穩定相比。

面對近日美股沽壓沉重，道指由1月26日高位計算，至2月8日累積跌幅逾10%，紐約聯儲銀行總裁達德利上周四受訪時竟稱之為「濕濕碎」，並且與堪薩斯聯邦儲備銀行總裁喬治及三藩市聯邦儲備銀行行長威廉斯異口同聲認為，今年很大機會加息3次。聯儲局副主席大熱門威廉斯更稱，加息4次不無可能。

儲局未出招救市

自從金融海嘯後，聯儲局帶頭推出量化寬鬆，環球債市變得極度火熱，八十年代起的債牛得以續命。彷彿只要出現大跌市，聯儲局例必當仁不讓鞏固市場信心，真放水也好，還是「出口術」也罷，總之「貝南奇認沽期權」和「耶倫認沽期權」並非浪得虛名。（註：每逢美股大跌市，聯儲局就會出招，例如減息或加推刺激經濟方案，避免美股再跌、經濟惡化，儲局出招效果如同認沽期權般，減低跌市損失。）

然而，有借有還真君子，聯儲局及其他資產負債表大幅膨脹的央行，終須面對「收水」來維持信譽的一天。

美國由2015年12月起踏入加息周期，2017年10月啟動縮表，債牛告終只是時間問題。近日美國10年期國債波幅指數狂飆至去年4月以來最高水平【附圖藍線】，於上周四出現兩年來最大單日升幅，正好反映債市投資者對沽壓的恐懼。




聯儲局主席鮑威爾上任之初，遇上大跌市能否堅守耶倫時代訂下的加息步伐？還是屈服於沽壓來個「鮑威爾認沽期權」？鮑威爾月底將出席國會聽證會，就利率前景發表意見，下月21日議息結束後的記者會更是重頭戲，必須留意當中任何蛛絲馬跡。（曾美詩/信圖分析）

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